Курсовая работа: Экономический анализ собственного капитала ТД "Агат"

ROE усл. = ROA 1 * Кфз0 = 0,009 * 5,403 = 0,049 или 4,9%.

Используя этот показатель и показатель 5 (табл. 2.14), можно рассчитать уровень влияния факторов первого порядка.

Изменение рентабельности общих активов:

Δ ROE (ROA) = 0,049 – 0,285 = -0,236.

Изменение коэффициента финансовой зависимости:

Δ ROE (Кфз) = 0,056 – 0,049 = 0,007.

Следовательно, на снижение уровня рентабельности собственного капитала (на 22,9%) оказали влияние: уменьшение рентабельности общих активов (на 23,6 %) и увеличение коэффициента финансовой зависимости (на 0,7%).

Детализация факторов проводится приемом долевого участия. Для этого рассчитываются коэффициенты долевого участия как отношение уровня влияния фактора высшего порядка к абсолютной сумме изменения факторов низших порядков. При аддитивном типе модели факторной системы можно рассчитать один коэффициент, при кратном – для каждого порядка факторов. Рассматриваемая модель факторной системы коэффициента прибыльности активов – комбинированная. Расчет коэффициентов долевого участия приведем в таблице 2.15, факторы смотреть по приложению 4.

Таблица 2.15 Расчет коэффициентов долевого участия

Обобщающий расчет факторов изменения коэффициента прибыльности приведен в таблице 2.16

Таблица 2.16

Расчет факторов изменения рентабельности собственного капитала

Данные таблицы 2.16 показывают, что отрицательное влияние в 2008г. на изменение рентабельности собственного капитала со стороны рентабельности общих активов (-2,36%) оказали:

-  уменьшение чистой прибыли предприятия на 122 тыс. руб. привело к снижению рентабельности собственного капитала на 0,0024%;

-  увеличение коэффициента оборачиваемости активов на 0,941 оборота привело к снижению рентабельности собственного капитала на 23,8 %;

-  увеличение активов предприятия на 2082 тыс. руб. привело к снижению рентабельности собственного капитала на 2,4%, в том числе увеличение основных средств – на 0,3%, оборотных активов – 2,1%, в том числе увеличение запасов – на 0,9%, денежных средств – на 0,1%, дебиторской задолженности – на 1,1%.

Положительное влияние в 2007г. на изменение рентабельности собственного капитала со стороны коэффициента финансовой зависимости (+0,7%%) оказали: увеличение совокупного объема источников финансирования, что привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 0,68%, в том числе увеличение заемного капитала – на 0,66% (за счет краткосрочных займов и кредитов – на 0,5245%, кредиторской задолженности – на 0,135%) и увеличение собственного капитала – на 0,02%.

В 2007г. на рентабельность собственного капитала ТД «Агат» со стороны рентабельности общих активов самое большое отрицательное влияние оказал коэффициент оборачиваемости активов (-23,8%), самое незначительное отрицательное влияние оказала чистая прибыль предприятия (0,0024%), а самое большое положительное влияние оказал совокупный объем источников финансирования (0,68%) в составе коэффициента финансовой зависимости, само незначительное положительное влияние оказали долгосрочные заемные средства (0,0005%).

В 2008г. рентабельность собственного капитала ТД «Агат» также снизилась, как и в 2007г., но уже стала иметь отрицательное значение - 110,01% (см. таблицу 2.14) из - за получения вместо чистой прибыли убытка в размере 831 тыс. руб.

Анализ рентабельности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что рентабельность собственного капитала снизалась под влиянием многих факторов, основными из которых являются рентабельность общих активов и коэффициент финансовой зависимости.

Снижение рентабельности общих активов в свою очередь было вызвано снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Однако, если расширение деятельности было правильным решением предприятия, то понесенные затраты в дальнейшем окупятся и рентабельность продаж предприятия увеличится. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне.

Положительное влияние коэффициента финансовой зависимости ТД «Агат» за период 2007-2008гг. на рентабельность собственного капитала объясняется тем, что предприятие в своей деятельности делает ставку на получение высокой прибыли, однако ценой большого риска. Поэтому коэффициент финансовой зависимости за период 2007-2008гг. увеличился, общей сумме авансированных в активы средств большую часть представляют заемные средства.

Используя формулу (2.15), рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2007г. (см. таблица 2.17), учитывая, что в 2008г. деятельность предприятия была убыточной и рентабельность капитала была отрицательной (см. таблица 2.13).

Таблица 2.17 Формирование эффекта финансового левериджа на предприятии ТД «Агат» за 2007г

По данным таблицы 2.17 на предприятии ТД «Агат» и на начало и на конец 2007г. получило отрицательный эффект финансового левериджа:

ЭФР0 = (9,30 – 17,00)(1 – 0,24) 4573,00/1005,50 = - 26,60 %,

ЭФР1 = (2,23 – 17,00)(1 – 0,24) 6479,00/1181,50 = - 61,55 %.

Эффект финансового левериджа в случае учета финансовых расходов зависит от трех факторов:

-  разности между общей рентабельностью всего капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:

ROA (1 – Кн) – СП = 2,23 (1 –0,24) – 17 = -15,30 %;

-   сокращения процентной ставки по причине налоговой экономии:

СП – СП (1– Кн) = 17 – 17 (1– 0,24) = + 4,08 %

-   плеча финансового левериджа

ЗК / СК = 6479,00 / 1181,50 = 5,48.

В итоге получим ЭФР1= (-15,30 + 4,08)*5,48 = - 61,55 %.

Наблюдается тенденция увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа. Если на начало 2007г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль в размере 9 коп., а за пользование заемными средствами оно платило 17 коп., то к концу 2007г. предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль лишь 2 коп. при неизменных 17 коп. платы за заемные средства. В результате на конец 2007г. получился отрицательный эффект (2 – 17 = -15). Это значит, с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имело убыток 15 коп., из-за чего в 2007г. рентабельности собственного капитала уменьшилась почти в 5 раз с 28,54% до 5,59%.

Учитывая, что в течение 2007г. ставка процента за кредит и коэффициент налогообложения не изменялись, рассчитаем влияние уровня экономической рентабельности совокупного капитала, среднегодовых сумм заемного капитала и собственного капитала на величину полученного отрицательного эффекта финансового левериджа предприятия ТД «Агат» за 2007г. путем проведения факторного анализа методом цепных подстановок, используя формулу (2.15):

ЭФР0=(ROA0–СП)(1–Кн)ЗК0/СК0=(9,30–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-26,60%,

ЭФРусл1=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК0/СК0=(2,23–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-1,04%,

ЭФРусл2=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК1/СК0=(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1005,50=-2,32%,

ЭФР1=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК1/СК1=(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1181,50=-61,55%,

∆ ЭФР (ROA) = ЭФРусл1 – ЭФР0 = - 51,04 – (-26,60) = -24,44 %,

∆ ЭФР (ЗК) = ЭФРусл2 – ЭФРусл1= - 72,32 – (-51,04) = -21,28 %,

∆ ЭФР (СК) = ЭФР1 – ЭФРусл2 = - 61,55 – (-72,32) = 10,77 %,

∆ ЭФР = ЭФР1 – ЭФР0 = - 61,55 – (-26,60) = -34,95 %,

∆ ЭФР= ∆ЭФР(ROA) +∆ЭФР(ЗК) +∆ЭФР(СК)=- 24,44+(-21,28)+10,77= -34,95%.

По данным проведенного факторного анализа за 2007г. отрицательный эффект финансового левериджа увеличился на 34,95% и составил к концу 2007г. -61,55%. На увеличение отрицательного эффекта финансового левериджа оказали влияние следующие факторы:

-  снижение уровня рентабельности совокупного капитала с 9,30% до 2,23% привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 24,44%;

-  увеличение среднегодовой суммы заемного капитала с 4 573 тыс. руб. до 6 479 тыс. руб. привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 21,28%;

-  увеличение среднегодовой суммы собственного капитала с 1005,5 тыс. руб. до 1181,5 тыс. руб. привело к уменьшению отрицательного эффекта финансового левериджа на 10,77%.

Наибольшее влияние в сторону увеличения отрицательного эффекта финансового левериджа оказало снижение уровня рентабельности совокупного капитала, что связано с уменьшением в 2007г. почти в 3 раза прибыли до налогообложения, а увеличение среднегодовой суммы собственного капитала, наоборот, уменьшило отрицательный эффект.

Следовательно, в сложившихся условиях не выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, т.к. в результате их использования снижается рентабельность собственного капитала (ROE) и чистая прибыль предприятия. Сложившаяся в 2007г. структура капитала, характеризующаяся высоким удельным весом заемного капитала, увеличивает уровень финансового риска предприятия.

Таким образом, в 2007г. на предприятия ТД «Агат» коэффициент финансового левериджа (плечо финансового левериджа) ЗК/СК явился тем рычагом, который вызвал отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала (ROA–СП). Увеличение отрицательного значения дифференциала финансового левериджа в 2007г. с -7,7% (9,30–17,00) до -14,77% (2,23–17,00), связанного с уменьшением уровня рентабельности совокупного капитала предприятия, и при этом прирост коэффициента финансового левериджа обусловили еще больший темп снижения коэффициента рентабельности собственного капитала с 28,54 % до 5,59%. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа вызвал еще больший прирост его отрицательного эффекта, связанного с отрицательной величиной дифференциала финансового левериджа.

Анализ эффективности использования собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. показал, что увеличился коэффициент оборачиваемости собственного капитала с 41,50 оборотов до 77,09 оборотов в связи с увеличением объемов продаж, т.е. товарооборота, и уменьшения среднегодовой стоимости собственного капитала. Увеличение коэффициента оборачиваемости собственного капитала привело к снижению периода его оборота с 8,68 дней до 4,67 дней. Положительные тенденции изменения коэффициента оборачиваемости собственного капитала и периода его оборота свидетельствуют о высокой интенсивности использования собственного капитала. Однако, это в первую очередь связано с уменьшением среднегодовой стоимости собственного капитала, поэтому увеличение интенсивности использования собственного капитала не отразилась на эффективности его использования, а именно рентабельность собственного капитала имеет тенденцию к снижению с 5,6% в 2007г. до -110,01% в 2008г., что связано с снижением рентабельности общих активов из-за снижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большими затратами. Увеличение же коэффициента оборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточном уровне, поэтому предприятие интенсивно использует заемные средства, подвергая свою деятельность высокому финансовому риску, о чем свидетельствует увеличение коэффициента финансовой зависимости. В 2006г. произошло увеличение объема привлеченных средств, авансированных в активы – до 97% общей суммы средств, что вызывает в свою очередь отрицательный эффект финансового левериджа, который еще больше снижает рентабельность собственного капитала.

3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ТД «АГАТ»

3.1 Рекомендации по повышению эффективности использования собственного капитала

По результатам проведенного анализа за период 2007-2008гг. можно сделать вывод о том, что предприятие ТД «Агат» не имеет достаточной величины собственного капитала, необходимой для устойчивой финансовой деятельности предприятия, и соответственно имеет очень низкие показатели эффективности использования собственного капитала. Чтобы как-то повлиять на сложившуюся ситуацию, необходимо дать ряд рекомендаций по увеличению величины собственного капитала и показателей эффективности его использования.

Так как наибольшее влияние на величину собственного капитала оказывает нераспределенная прибыль, предприятию необходимо планировать способы ее увеличения. Прибыль предприятия является разностью между всеми доходами и расходами предприятия. Важную роль при формировании расходов предприятия играют переменные и постоянные затраты предприятия. На предприятии при управлении переменными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной их экономии, так как между суммой этих затрат и объемом продаж существует прямая зависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления организацией точки безубыточности ведет к росту валового дохода, что позволяет быстрее преодолеть эту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменных затрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли предприятия.

К числу основных резервов экономии переменных затрат на предприятии ТД «Агат» можно отнести: снижение численности работников за счет обеспечения роста производительности труда; сокращение размеров товарных запасов в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечение выгодных для организации условий поставки товара, оптимизация уплачиваемых налогов и др.

При управлении постоянными затратами следует иметь в виду, что их высокий уровень в значительной мере определяется отраслевыми особенностями деятельности, определяющими различный уровень фондоемкости различных видов товаров, дифференциацию уровня механизации и автоматизации труда. Однако, несмотря на эти объективные ограничители, в каждой организации имеется достаточно возможностей снижения, при необходимости, суммы и удельного веса постоянных затрат.

На предприятии ТД «Агат» можно выявить следующие резервы снижения постоянных затрат: существенное сокращение расходов по управлению при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажи части неиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потока амортизационных отчислений; широкое использование краткосрочных форм лизинга транспорта и оборудования (холодильных камер, витрин и т.д.) вместо их приобретения в собственность; сокращение ряда потребляемых коммунальных услуг.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7