В последующие годы величина годовой амортизации прибавляется к статье накопленной амортизации, а остаточная стоимость основных средств определяется вычитанием накопленной суммы амортизации из начальной стоимости основных средств, которая остается неизменной на протяжении всего периода инвестирования.

Сумма денежных средств определяется из равенства актива и пассива баланса (ТА=ТLE).

При этом суммарное значение оборотных средств равно:

СА = ТА – NCNA (2.7)

СА1 = 50,25 – 23,79 = 26,46 млн. грн.

СА2 = 51,41 – 20,28 = 31,13 млн. грн.

СА3 = 55,31 – 19,17 = 38,54 млн. грн.

СА4 = 62,16 – 15,26 = 46,9 млн. грн.

СА5 = 72,14 – 9,75 = 62,39 млн. грн.

СА6 = 88,18 – 6,24 = 81,94 млн. грн.

СА7 = 105,1 – 2,73 = 102,37 млн. грн.

Величина денежных средств равна:

МА = СА – IA – AR (2.8)

МА1 = 26,46 – 11,39 – 6,99 = 8,08 млн. грн.

МА2 = 31,13 – 11,95 – 7,22 = 11,96 млн. грн.

МА3 = 38,54 – 12,55 – 7,88 = 18,11 млн. грн.

МА4 = 46,9 – 13,2 – 8,43 = 25,27 млн. грн.

МА5 = 62,39 – 13,9 – 9,1 = 39,39 млн. грн.

МА6 = 81,94 – 14,66 –9,83 = 57,45 млн. грн.

МА7 = 102,37 – 15,48 – 10,62 = 76,27 млн.грн.

2.5 Прогноз денежных потоков

Прогноз денежных потоков производится согласно схеме, представленной в таблице 2.6.

Таблица 2.6 – Прогноз денежных потоков, млн. грн.

Показатели	Годы
Показатели	1	2	3	4	5	6	7
Чистая прибыль	0,88	4,72	8,41	12,36	16,85	21,09	25,93
Амортизация	3,51	3,51	3,51	3,51	3,51	3,51	3,51
Остаточная стоимость основных средств	26,79	20,28	16,77	13,26	9,75	6,24	2,73
Выплата основной части долга	3,06	3,06	3,06	3,06	3,06	3,06	3,06
Изменение дебиторской задолженности	-	0,53	0,58	0,63	0,67	0,73	0,79
Изменение товарно-материальных запасов	-	0,56	0,5	0,75	0,7	0,76	0,82
Изменение кредиторской задолженности	-	1,1	1,18	1,28	1,38	1,49	1,61
Чистый денежный поток	1,33	5,13	8,96	12,71	17,31	21,54	26,38

Величину чистой прибыли и сумму амортизации берем из таблицы 2.4.

Остаточная стоимость основных средств рассчитана при определении суммы ежегодных амортизационных отчислений и указана в прогнозном балансе.

Выплата основной части указана в графике погашения кредита.

Изменение дебиторской, кредиторской задолженностей, а так же ТМЗ определяем, начиная со 2-го года на основании прогнозного баланса.

Изменение дебиторской задолженности:

7,22 – 6,69 = 0,53 млн. грн.

7,8 – 7,22 = 0,58 млн. грн.

8,43 – 7,8 = 0,63 млн. грн.

9,1 – 8,43 = 0,67 млн. грн.

9,83 – 9,1 = 0,73 млн. грн.

10,62 – 9,83 = 0,79 млн. грн.

Изменение ТМЗ:

11,95 – 11,39 = 0,56 млн. грн.

12,45 – 11,95 = 0,5 млн. грн.

13,2 – 12,45 = 0,75 млн. грн.

13,9 – 13,2 = 0,7 млн. грн.

14,66 – 13,9 = 0,76 млн. грн.

15,48 – 14,66 = 0,82 млн. грн

Изменение кредиторской задолженности:

14,78 – 13,68 = 1,1 млн. грн.

15,96 – 14,78 = 1,18 млн. грн.

17,24 – 15,96 = 1,28 млн. грн.

18,62 – 17,24 = 1,38 млн. грн.

20,11 – 18,62 = 1,49 млн. грн.

21,72 – 20,11 = 1,61 млн.грн.

Величина денежного потока определяется как разница между суммой чистой прибыли и амортизационных отчислений и выплатой по кредиту. При этом учитывается изменение дебиторской и кредиторской задолженностей и ТМЗ.

Чистый денежный поток:

1-й год: 0,88 + 3,51 – 3,06 = 1,33 млн. грн.

2-й год: 4,72 + 3,51 – 3,06 – 0,53 – 0,56 + 1,1 = 5,13 млн. грн.

3-й год: 8,41 + 3,51 – 3,06 – 0,58 – 0,5 + 1,18 = 8,96 млн. грн.

4-й год: 12,36 + 3,51 – 3,06 – 0,63 – 0,75 + 1,28 = 12,71 млн. грн.

5-й год: 16,85 + 3,51 – 3,06 – 0,67 – 0,7 + 1,38 = 17,31 млн. грн.

6-й год: 21,09 + 3,51 – 3,06 – 0,73 – 0,76 + 1,49 = 21,54 млн. грн.

7-й год: 25,93 + 3,51 – 3,06 – 0,79 – 0,82 + 1,61 = 26,38 млн.грн.

2.6 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Согласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях:

- в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции;

- в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала;

- при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции.

Наиболее распространенными показателями эффективности инвестиционного проекта являются следующие:

1) Чистый приведенный доход, NPV

Данный показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику

результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь период.

, (2.9)

где CIFt – входящий денежный поток в интервале t;

COFt – исходящий денежный поток в интервале t;

δ – ставка дисконта, %.

Расчет показателя NPV проведем в табличной форме:

Таблица 2.7 – Расчет показателя NPV

Период	Фактор текущей стоимости	Денежный поток, млн. грн.	Текущая стоимость, млн.грн.	Аккумулированный денежный поток, млн. грн.
0	1	-17,55	-17,55	-17,55
1	0,85	1,33	1,13	-16,42
2	0,73	5,13	3,74	-13,68
3	0,62	8,96	5,55	-7,13
4	0,35	12,71	4,45	-2,68
5	0,33	17,31	5,71	3,03
6	0,30	21,54	6,46	9,49
7	0,28	26,38	7,39	16,88

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:

(2.10)

Т.к. величина чистого приведенного дохода положительна, то это свидетельствует о целесообразности инвестирования в данный проект.

2) Индекс доходности, РI.

Данный показатель определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект.

, (2.11)

где NCFt – чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

I – единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.

Так как инвестиционный проект имеет значение РI больше 1, следовательно он является инвестиционно привлекательным.

3) Индекс рентабельности.

Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

,млн.грн. (2.12)

где ЧП – среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта:

ЧП = (0,88 + 4,72 + 8,41 + 12,36 + 16,85 + 21,09 + 26,38) / 7 = 12,95 млн.грн.

На основании показателя индекс рентабельности можно сделать вывод о том, что инвестиционная деятельность не рентабельна.

4) Период окупаемости.

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами: статичным и дисконтным.

Не дисконтный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по формуле:

(2.13)

года

Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости определяется из формулы:

, (2.14)

где Ток – искомый период окупаемости.

Методом экстраполяции определим Ток.

, (2.15)

где х1, х2 – период времени при котором NPV соответственно приобретает положительное и отрицательное значение;

NPV1, NPV2 – значение NPV в период времени х1 и х2 соответственно.

года

5) Внутренняя ставка доходности

Внутренняя норма рентабельности – это такая ставка капитала или альтернативного вложения денежных средств, для которой NPV = 0.

Для определения IRR используем соотношение чистой текущей стоимости

(2.16)

Задаем численное значение от 0 через 5 % до тех пор, пока NPV не станет отрицательной.

При =5%

При = 10%

При = 15%

При = 20%

При = 25%

При = 30%

При = 35%

При 40= %

При 45= %

График зависимости NPV от δNPV

Рис

Уточним численное значение IIR с использованием соотношения

, (2.17)

где х1 – численное значение δ, когда NPV1 еще положительно;

х2 – такое значение ставки капитала, когда NPV2 отрицательно.

Так как внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для проекта его можно считать экономически выгодным.

2.7 Определение показателей инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия

Оценку инвестиционной привлекательности акционерной компании (в промышленности, строительстве, связи, торговле и др.) инвесторы, кредиторы, рейтинговые фирмы и другие участники финансового рынка осуществляют с использованием традиционных показателей:

- оборачиваемости активов и собственного капитала;

- прибыльности активов и собственного капитала;

- финансовой устойчивости;

- ликвидности активов.

Методика расчета указанных показателей и их рекомендуемые значения представлены в таблице 2.8.

Таблица 2.8 – Показатели оценки эффективности использования активов и собственного капитала акционерного общества-эмитента

Показатель	Расчетная формула	Года
Показатель	Расчетная формула	1	2	3	4	5	6	7
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Коэффициент оборачиваемости активов	Выручка от продажи товаров, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период	2,21	2,33	2,34	2,25	2,09	1,85	1,86
2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Выручка от продажи товаров, деленная на среднюю стоимость собственного капитала за расчетный период	6,32	6,83	7,38	7,97	8,61	9,29	10,04
3. Продолжительность оборота всех активов, дни	Количество дней в расчетном периоде, деленное на коэффициент оборачиваемости активов	165,16	156,65	155,98	162,22	174,64	197,3	217,26
4. Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни	Количество дней в расчетном периоде, деленной на коэффициент оборачиваемости собственного капитала	57,75	53,44	49,46	45,8	42,39	39,29	36,35
5. Коэффициент рентабельности активов	Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость активов за расчетный период	0,02	0,1	0,16	0,2	0,23	0,24	0,25
6. Коэффициент рентабельности собственного капитала	Сумма чистой прибыли, деленная на среднюю стоимость собственного капитала	0,08	0,29	0,51	0,72	0,99	1,23	1,5
7. Коэффициент финансовой независимости	Капитал и резервы (собственный капитал), деленные на валюту баланса	0,34	0,33	0,32	0,29	0,27	0,24	0,22
8. Чистый оборотный капитал	Оборотные активы – краткосрочные обязательства	12,74	16,35	22,58	29,66	44,13	61,83	80,65
9. Текущие финансовые потребности	Оборотные активы – денежные средства – кредиторская задолженность	7,72	5,23	6,73	4,23	5,73	5,23	4,73
10. Коэффициент маневренности	Чистый оборотный капитал, деленный на собственный капитал	0,72	0,93	1,29	1,69	2,51	3,49	4,59
11. Коэффициент задолженности	Заемный капитал, деленный на собственный капитал	1,76	1,41	1,04	0,74	0,52	0,35	0,26
12. Коэффициент финансовой напряженности	Заемный капитал. деленный на валюту баланса	0,64	0,58	0,51	0,42	0,34	0,26	0,21
13. Коэффициент абсолютной ликвидности	(Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения). деленные на краткосрочные обязательства	0,37	0,75	0,99	1,47	2,04	2,81	3,49
14. Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности	(Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторы), деленные на краткосрочные обязательства	0,85	1,24	1,48	1,96	2,53	2,81	3,98
15. Коэффициент общей ликвидности (покрытия)	Оборотные активы, деленные на краткосрочные обязательства	1,93	2,11	2,41	2,72	3,35	4,07	4,71

Коэффициент оборачиваемости активов:

Страницы: 1, 2, 3, 4

Рефераты

Дипломная работа: Учет, анализ и планирование инвестиции

Показатели

Годы