Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 тыс. руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1100 руб.

Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 тыс. руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.

Стоимость необходимого оборудования составляет 50 тыс. руб., его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.

2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.

Решение:

Сокращение выручки от реализации других продуктов никак не связано с реализацией данного инвестиционного проекта.

1) По первому варианту задания расчеты произведем в таблице 1.

Таблица 1

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

Выплаты и поступления	Периоды
Выплаты и поступления	0	1	2	3	4	5
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка оборудования	50 000
1.2. Увеличение оборотного капитала	7 000
1.3. Кредит	3 000
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка		40 000	40 000	40 000	40 000	40 000
2.2. Переменные затраты		13 000	13 000	13 000	13 000	13 000
2.3. Постоянные затраты		3 500	3 500	3 500	3 500	3 500
2.4. Прочие затраты		2 000	2 000	2 000	2 000	2 000
2.5. Амортизация		8 800	8 800	8 800	8 800	8 800
2.6. Кредит		3 300
2.7. Прибыль до н/о		9 400	12 700	12 700	12 700	12 700
2.8. Налог на прибыль		1 880	2 540	2 540	2 540	2 540
2.9. Чистый операционный доход		7 520	10 160	10 160	10 160	10 160
2.10. Высвобождение оборотного капитала						3 500
2.11. Ликвидационная стоимость оборудования						6 000
3. Денежный поток
3.1. Начальные капиталовложения	54000
3.2. Операционный денежный поток		16320	18960	18960	18960	18960
3.3. Ликвидационный денежный поток						9500
3.4. Чистый денежный поток	-54000	16320	18960	18960	18960	28460
3.5. Коэффициент дисконтирования	1,00	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62
3.6. Дисконтированный денежный поток	-54000,0	14836,4	15669,4	14244,9	12949,9	17671,4
3.7. Сальдо дисконтированного денежного потока	-54000,0	-39163,6	-23494,2	-9249,3	3700,6	21372,1

Коэффициент дисконтирования найдем по формуле

, где

r — норма дисконта

t — период

1) DPP — дисконтированный период окупаемости

Проект окупится через 3,71 года или 3 года и 8,5 месяцев.

2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.

NPV=21372,1 руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI — Индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.

PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR — внутренняя норма доходности

Рис 1. Расчет IRR в Excel

инвестиционный проект дисконтирование денежный

IRR>r (23%>10%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.

Рис 2. Расчет MIRR в Excel

MIRR > r (18%>10%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.

2) Требуется оценить экономическую эффективность проекта с учетом инвестиционных льгот на вновь вводимое оборудование = 20 %, процентной ставки по кредиту = 15%.

Расчеты произведем в таблице 2.

Таблица 2

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, руб.

Выплаты и поступления	периоды
Выплаты и поступления	0	1	2	3	4	5
1	2	3	4	5	6	7
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка оборудования	40 000
1.2. Увеличение оборотного капитала	7 000
1.3. Кредит	3 000
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка		40 000	40 000	40 000	40 000	40 000
2.2. Переменные затраты		13 000	13 000	13 000	13 000	13 000
2.3. Постоянные затраты		3 500	3 500	3 500	3 500	3 500
2.4. Прочие затраты		2 000	2 000	2 000	2 000	2 000
2.5. Амортизация		8 800	8 800	8 800	8 800	8 800
2.6. Кредит		3 450
2.7. Прибыль до н/о		9 250	12 700	12 700	12 700	12 700
2.8. Налог на прибыль		1 850	2 540	2 540	2 540	2 540
2.9. Чистый операционный доход		7 400	10 160	10 160	10 160	10 160
2.10. Высвобождение оборотного капитала						3 500
2.11. Ликвидационная стоимость оборудования						6 000
3. Денежный поток
3.1. Начальные капиталовложения	44000
3.2. Операционный денежный поток		16200	18960	18960	18960	18960
3.3. Ликвидационный денежный поток						9500
3.4. Чистый денежный поток	-44000	16200	18960	18960	18960	28460
3.5. Коэффициент дисконтирования	1,00	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62
3.6. Дисконтированный денежный поток	-44000,0	14727,3	15669,4	14244,9	12949,9	17671,4
3.7. Сальдо дисконтированного денежного потока	-44000,0	-29272,7	-13603,3	641,6	13591,6	31263,0

1) DPP — дисконтированный период окупаемости

Страницы: 1, 2