Управление операциями с ценными бумагами в СХПК Адышевский Оричевского р-на Кировской области

совета директоров и т.п. об избрании руководителя , либо приказ о

назначении руководителя , либо контракт с руководителем .

Для обозрения необходимо представить оригиналы вышеназванных

документов . Копии документов и подлинники могут быть заменены

нотариальными копиями этих документов .На основании представленного

предложения выдаются бланки договора счета депо (приложение 8) , бланки

дополнений к договору счета депо на право работы с областными векселями

(приложение 9) и выдаются карточки образцов подписей (приложение 10).

К подписанному со стороны клиента договору прилагаются :

. карточка образцов подписей лиц , уполномоченных подписывать распоряжения

депозитарию , заверенная руководителем предприятия или вышестоящего

органа ( при необходимости по запросу депозитария - нотариально ) ;

. при необходимости - распоряжение о назначении оператора раздела счета

депо .

Потенциальный клиент депозитария с момента подписания

договора счета депо становится депонентом и получает право совершения через

счет депо операций с ценными бумагами , а в случае подписания дополнения к

договору счета депо на право работы с областными векселями - операций с

областными векселями .

Для векселей финансового управления администрации г.Кирова

установлена следующая кодировка :

ВФУК N/N-N ,

где :

первая позиция указывает определение типа ценной бумаги и векселедателя

(Вексель , финансовое управление города Кирова) ;

вторая позиция указывает на год выпуска ;

третья позиция указывает на номер серии;

четвертая позиция указывает на номер транша .

Для областных векселей установлена следующая кодировка:

ОБЛВ N-N ,

где:

первая позиция указывает определение типа ценной бумаги и векселедателя

(областной вексель ) ;

вторая позиция указывает на год выпуска ;

третья позиция указывает на номер серии .

Установлены единые номиналы векселей - 1.000.000 рублей.

Для оплаты налоговых платежей держатель оформляет :

1. Справку налоговой инспекции о задолженности предприятия перед бюджетом ;

2. Поручение на перевод векселей на векселедателя (горфинуправление -

платежи в городской бюджет , облфинуправление - в областной бюджет) .

Для перевода ЦБ на счет другого депонента выписывается

поручение депо на перевод (приложение 11) .

Поручение составляется в четырех экземплярах , причем

два экземпляра подписываются руководителями , главными бухгалтерами и

скрепляются печатями организации . Принятые поручения депо на перевод

ценных бумаг исполняются депозитарием после сверки наличия данной порции

ценных бумаг на счете депо депонента в течение одного операционного дня .

Оплата депозитарных услуг производится следующим образом :

1. С каждого получателя векселей горфинуправления взимается тарифная плата

в размере 0,36% от номинала передаваемых векселей . Тариф может быть

оплачен безналичным переводом на счет депозитария , либо наличными в

кассу депозитария , либо векселем ( см. п.3.3. договора счета депо ).

При оплате депозитарных услуг векселем в случае возникновения

задолженности депозитария перед депонентом она закрывается либо зачетом

оплаты услуг при последующих операциях , либо перечисляется на его

расчетный счет в течении 10 банковских дней с момента погашения векселя

векселедателем .

2. С каждого инициатора операции перевода областных векселей взимается

тарифная плата в размере 0,24% от номинала переводимых областных векселей

. Тариф может быть оплачен безналичным переводом на расчетный счет

депозитария , либо наличными в кассу депозитария .

В случае неполучения депозитарием документа , подтверждающего

факт оплаты депозитарных услуг , депозитарий не осуществляет операцию

перевода .

Дополнительную консультацию по использованию областных и

городских векселей можно получить в Центральном Вятском Депозитарии .

5.3.4.Банковские векселя

Коммерческие банки являются одними из самых активных

участников вексельного обращения, предлагая своим клиентам -

сельскохозяйственным предприятиям целый спектр услуг на рынке векселей.

Так реализуемые во всех московских и иногородних филиалах

векселя Инкомбанка (процентные и дисконтные рублевые, антиинфляционные,

валютные) принимаются к оплате во всех филиалах банка, а также в банках

корреспондентах, с которыми заключен договор о взаимном учете векселей. Вот

основные схемы используемые Инкомбанком с применением различных видов

векселей.

Вексельное кредитование. Вексельное кредитование представляет

собой кредитование клиента, целью которого является приобретение последним

простых беспроцентных векселей Инкомбанка, общая номинальная сумма которых

равна сумме предоставляемого кредита, а срок платежа на несколько дней

короче срока кредита. Количество векселей и срок кредита зависит от

пожеланий заемщика, но обычно находится в интервале от 3 до 12 месяцев.

Уплачиваемые проценты по кредиту в 5-6 раз ниже по сравнению со стандартным

денежным кредитом ( обычно он колеблется от 20 до 90 процентов годовых) ,

что связано со структурой затрат банка на предоставление вексельного

кредита. Ставка по каждому кредиту определяется Кредитным комитентом

Инкомбанка и зависит от категории заемщика, определяемой кредитным

инспектором. Проценты заемщик выплачивает ежемесячно. Через индоссамент

заемщик расплачивается векселями за поставку продукции в сроки, указанные в

векселях, они предъявляются для погашения в любом из филиалов, а также

могут учитываться досрочно в большинстве банков, доверяющих Инкомбанку.

Схема использования вексельного кредитования представлена в приложении13.

Учет векселей предприятий в пользу третьего лица. По соглашению ,

заключаемому между Инкомбанком и клиентом , банк обязуется принимать к

учету простые процентные векселя клиента на общую сумму, указанную в

соглашении.

Таким образом, клиент имеет возможность оплатить поставку

продукции своими векселями, а поставщик - возможность получить номинальную

сумму предъявленных векселей незамедлительно. В срок, указанный в векселе,

банк предъявляет векселя клиенту и получает номинальную сумму и проценты по

векселю, начисленные по ставке, указанной в нем. Срок обращения векселей

зависит от пожелания клиента, но также составляет не менее 1 месяца и не

более 12 месяцев. Учетная операция с векселем является разновидностью

кредитования, однако в данном случае издержки клиента значительно ниже,

поскольку процентная ставка по векселям на 20-30 процентов меньше, чем

ставка процента по стандартному кредиту.

Форфейтинговые операции. Инкомбанк осуществляет финансирование

внешнеторговых операций путем учета векселей (форфейтинг). В данном случае

банк-покупатель векселя полностью принимает на себя риск неплатежа

импортера по контракту.

По сути предлагаемая схема операций представляет собой

оформленный векселем кредит иностранного банка российскому импортеру. При

этом срок кредита совпадает со сроком действия векселя. Инкомбанк выступает

агентом по оформлению такого кредита. Все операции по обслуживанию векселя

на западе в соответствии с международными правилами и все расчеты с

западными банками ведет Инкомбанк (предприятие рассчитывается

непосредственно с Инкомбанком по окончании срока действия векселя). все

расходы по таким операциям Инкомбанк также берет на себя.

Другие услуги банков по работе с векселями.

Учет векселей

Банк покупает векселя у векселедержателя до наступления срока

погашения векселя. При этом продавец векселедержатель получает от банка

сумму, причитающуюся по векселю, за вычетом определенного процента-

дисконта. Дисконт обычно зависит от срока платежа и от репутации-

платежеспособности банка (предприятия) выписавшего вексель.

Инкассация векселей

Банк выполняет поручения по получению платежа в срок по

имеющимся у клиента векселям. При этом будет осуществлено своевременное

предъявление векселя и получения платежа по нему. В случае отказа в оплате

, банк предъявит вексель к протесту и выполнит прочие правовые действия в

соответствии с вексельным законодательством.

Домициляция векселей

Банк производит по поручению клиента, платежи по векселям

(домициляцию векселей) клиента, в установленный в векселе срок. При этом в

противоположность инкассовой операции, банк является плательщиком, а не

получателем денежных средств.

Также банки обычно оказывают услуги предприятиям по купле -

продаже всех видов векселей на основании договоров комиссии или

поручения. Возможен прием ликвидных векселей в качестве залога под

получения кредита предприятием.

Кроме перечисленных выше преимуществ , банковские векселя

крайне привлекательны для предприятий . Как рассказывает Дмитрий Арефьев ,

финансовый директор компании “Капитал-Стратегия” (журнал “Эксперт” N49 за

1996 год) - одного из ведущих операторов на рынке корпоративных долгов и

векселей :”Зачастую для предприятий обладание векселями надежного банка

гораздо более выгодно и почетно , чем “живыми” деньгами . Что бы деньги

приносили доход , их надо куда-то вложить . А вложив , ими нельзя

рассчитаться : те же ГКО не обладают свойством абсолютной ликвидности.

Тогда как векселя банков - одновременно и доходный инструмент, и платежное

средство . Риск неуплаты банков высшей категории надежности практически

соответствует риску невыплат по ГКО” .

Складывающийся уровень цен на рынке банковских векселей в

первую очередь зависит от того , предоставлял ли Минфин гарантии по

вексельным кредитам данного банка , также от того к какой категории

надежности относится банк-эмитент . К высшей категории надежности относятся

векселя Сбербанка , “Менатепа” , Онэксимбанка . Их доходность , в принципе

, тяготеет к уровню ставок по ГКО , превышая последний лишь на 5-10 пунктов

. Следом идет второй ( по надежности и , соответственно , доходности )

эшелон госпрограммовских векселей . Это бумаги Московского национального

банка , банка “Возрождение” , Банка развития предпринимательства ,

Рострабанка , “Роскредита” .Доходность этих векселей как правило выше

ставок по ГКО .

В городе Кирове финансовые компании регулярно производят

котировку Инкомбанка , Сбербанка , РНКБ и других (приложение 6) , поэтому у

предприятий есть реальный шанс работать с банковскими векселями.

В приложении 7 представлены основные проводки и финансовый

эффект по работе с банковскими векселями .

5.4. Другие виды ценных бумаг

Наряду с акциями , векселями и облигациями , элементами

развитого рынка ценных бумаг выступают также депозитные и сберегательные

сертификаты , ордера , опционы , варранты , фьючерсные и форвардные

контракты и государственные ценные бумаги .

Депозитный сертификат выписывается банком на вкладчика -

юридическое лицо , а сберегательный - на физическое лицо. Такие

сертификаты могут быть на предъявителя и именные .

Сберегательные сертификаты на предъявителя являются средством

обращения , именные такой особенностью не обладают. В то же время ни те ,

ни другие не являются расчетным или платежным средством. Ставка дохода при

выпуске сберегательного сертификата фиксируется и не может изменяться под

влиянием каких-либо факторов , так как его приобретение по своей природе

представляет собой заключение договора займа на определенных условиях.

Именные сертификаты могут передаваться от одного лица другому с помощью

передаточной надписи , а на предъявителя - путем простой передачи .

Остальные виды ценных бумаг ,указанные выше , специфичны по

своей природе. В условиях нестабильной экономики и инфляции они являются

тем инструментом , который позволяет инвесторам не только сохранить , но

и приумножить свой капитал путем заключения срочных контрактов по активам

предприятий , создавая основу для последующей их работы . Опцион - один

из видов ценных бумаг срочного контракта. По сути своей он является

разновидностью сертификата и представляет собой самостоятельную ценную

бумагу , с которой можно производить соответствующие операции по

продаже или покупке. Однако по истечении срока действия он теряет эти

качества.

Различают опционы продажи ( put ) - право на продажу ценной

бумаги, и опцион покупки ( call ) - право на покупку ценной бумаги . Каждый

из них является инструментом с помощью которого можно позволить

регулировать степень риска и прибыль . Инвестор , приобретая опцион ,

перекладывает этот риск на продавца опциона . За данный риск первый из них

платит второму премию из своей предполагаемой прибыли , которую , кстати ,

он может заранее зафиксировать .

Приобретение опциона put гарантирует участникам рынка ценных

бумаг , скупающим акции у частных лиц , устойчивую реализацию их по

фиксированной цене .Банкам подобная покупка опционов put предоставляет

возможность без рискового кредитования под залог ценных бумаг , так как

заранее известны процентные ставки по кредитам и условия опционного

договора . В то же время покупка опциона call предоставляет возможность

рассчитать устойчивую прибыль фирмы путем регулирования притока акций .

Операции с опционом call привлекательны , хотя и достаточно

рискованны , для тех покупателей , которые ориентируются на акции

инвестиционных компаний или приватизированных предприятий с неустойчивым

курсом котировки . Риск их в таком случае определен размером премии , в то

время как прибыль неограниченна .

В отличие от других ценных бумаг в сделке с опционом принимают

участие только два лица . Один из них покупает опцион , а другой продает .

Сделка предполагает ее осуществление или в любой день до истечения

контракта (так называемый “американский” вариант) , или только в день его

истечения (“европейский” вариант) . Основами Гражданского законодательства

РФ ( статья 63 ) признается “американский” вариант погашения обязательств

по сделкам .

Таким образом , опцион позволяет гарантировать ограничение

рисков и является самостоятельным видом ценных бумаг .

Фьючерсные контракты , в отличие от опциона , представляют собой

твердое обязательство по покупке или продаже ценной бумаги в указанный день

по установленной цене в момент заключения контракта .

Фьючерсный рынок в России формируется на торговле валютными

средствами , в первую очередь по контрактам на доллар США . Инициатива

создания рынка по срочным вкладам на доллар США принадлежит Московской

товарной бирже .

Вопрос функционирования фьючерсов действующим законодательством

не отрегулирован , но общая схема их функционирования предусматривает

возможность прогнозирования цены на соответствующий товар или курс валюты ,

что позволяет застраховаться от перепадов цен и снизить потери от риска .

Фирма , предусматривающая такую цель , обращается к фьючерсному брокеру,

взносит залоговые 10% от суммы контракта , и брокер на бирже заключает

сделку на покупку определенного товара или валюты по заранее оговоренной

цене .

Что дает такая операция каждому участнику сделки ? Прежде всего

спрогнозировать размер прибыли на ближайшую перспективу , предварительно

страхуясь от перепадов рыночных цен , изменения курсов валюты , которые

учитываются на момент заключения контракта . Такое страхование от потерь

принято называть хеджированием . Оно является неотъемлемым элементом

фьючерсного рынка .

Форвардный контракт предусматривает четко оговоренную

фиксированную дату поставки предмета контракта по фиксированной цене, что ,

однако , не исключает , возможность для его участников , после уплаты

заранее оговоренной суммы штрафа отказаться от исполнения обязательств .

Недостатком данного вида контракта является также ограниченное пространство

вторичного рынка , поскольку имеют место сложности в поиске третьего лица ,

интересы которого в полной мере отвечали бы условиям данного контракта ,

ориентированным на интересы первоначальных участников.

Варрант - свидетельство товарного склада о приеме на хранение

определенного товара .Варрант является товарораспорядительным документом ,

передаваемым в порядке индоссамента . Он используется при продаже и залоге

товара .

Варрант бывает именной и на предъявителя . Состоит из двух

частей : собственно складского и залогового свидетельств .Первое

свидетельство служит для передачи прав собственности на товар при его

продаже , второе для получения кредита под залог товара с отметками об

условиях ссуды , при этом варрант передается кредитору по индоссаменту .

При переходе варранта из рук в руки товар может много раз

менять своего владельца , оставаясь на одном и том же месте , то есть на

складе субъекта , от которого получен варрант . Для получения товара со

склада необходимо предъявление обоих частей варранта .

В таблице 7 представлены основные проводки по производным

ценным бумагам .

Таблица 7

Отражение в бухгалтерском учете операций с производными ЦБ

|Содержание операции |Дебет |Кредит |

|1.Отражена в учете стоимость опциона (фьючерса) при | | |

|продаже ценных бумаг |50,51,52 |83 |

|Реализованы ценные бумаги по проданному опциону или | | |

|фьючерсу: | | |

|а) продажная цена ценных бумаг |51,52 |48 |

|б) их учетная стоимость |48 |58,06 |

|в) сумма опциона (фьючерса) |83 |48 |

|3. Продан опцион (фьючерс) как ценная бумага |50,51,52 |48 |

|4. Списывается учетная ставка опциона |48 |58 |

|Приобретены ценные бумаги по проданному опциону или | | |

|фьючерсу выше номинальной стоимости : | | |

|а) покупная стоимость ценных бумаг |06,58 |50,51,52 |

|б) сумма разницы между покупной и номинальной | | |

|стоимостью ценных бумаг , но не больше суммы опциона | | |

|или фьючерса |80 |06,58 |

|в) сумма опциона (фьючерса) |83 |80 |

|Приобретены ценные бумаги по проданному опциону или | | |

|фьючерсу ниже номинальной стоимости : | | |

|а) покупная стоимость ценных бумаг |06,58 |50,51,52 |

|б) сумма опциона (фьючерса) |83 |80 |

|7. Куплен у банка депозитный сертификат |55 |51,52 |

|8. Приобретен депозитный сертификат у другой фирмы |58,06 |51,52 |

|Перепроданы фирмой депозитные сертификаты: | | |

|а) по цене покупки |51,52 |55,58 |

|б) на сумму положительной курсовой разницы |55,58 |80,83 |

|в) на сумму отрицательной курсовой разницы |80,31 |55,58 |

|10. По истечении срока восстановлены суммы , ранее | | |

|депонированные банком при выдаче депозитного | | |

|сертификата |51,52 |55 |

5.5.Государственные ценные бумаги РФ

5.5.1.Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

Привлечение средств на финансирование дефицита бюджета через

выпуск краткосрочных обязательств - явление для цивилизованной финансовой

системы в принципе не новое. С начала девятнадцатого столетия такой опыт

накапливается и в России, хотя последние семьдесят лет он остался

невостребованным.

Аналог наших ГКО - казначейские обязательства использующиеся в современном

мире больше для регулирования денежного обращения, а также курса

национальной валюты. Но это - в мире с устоявшейся экономикой, а в России

пока и шесть месяцев - долгосрочная перспектива, так что краткосрочные

заимствования - наиболее реальный шанс занять у инвестора сколько-нибудь

значительную сумму на финансирование самых неотложных нужд.

Первый аукцион по размещения ГКО состоялся 18 мая 1993 года, а

теперь по оценкам большинства экспертов на долю ГКО приходится около 90 %

оборота всех фондовых бирж.

Одной из самых важных задач, которые призван решать столь мощный

рынок государственных долговых обязательств - финансирование дефицита

бюджета. Другая , не менее важная задача - регулирование с помощью

государственных обязательств размеров денежной массы, находящейся в

обращении.

Распределение функций на рынке ГКО выглядит следующим

образом:

Минфин РФ , эмитент :

. Эмитирует глобальный сертификат на очередной выпуск ГКО

. Определяет предельную цену заимствования

. Определяет методы рефинансирования и погашения долга

Центральный банк РФ , Генеральный агент Правительства :

. Организует аукцион по первичному размещению ( организует вторичные торги)

. Поддерживает ликвидность рынка

ММВБ , торговая площадка :

. Осуществляет торговые, депозитарные операции, регистрацию сделок

Около 100 уполномоченных банков-дилеров ,имеющих договорные отношения с ЦБ

РФ и ММВБ:

. Участвуют в аукционах по первичному размещению

. Размещают собственные средства и средства клиентов

. Участвуют во вторичных торгах

. Вкладывают свободные средства в ГКО

Технология работы рынка ГКО в безбумажном электронном режиме

оптимизирует расходы участников рынка и предоставляет в их распоряжение

высокодоходную систему денежных расчетов.

У ГКО нет фиксированной ставки дохода : доход по ним

образуется в виде разницы между номиналом и ценой, по которой вкладчик

купил облигацию. Такой доход носит название дисконтного. В связи с его

необычностью для российского рынка есть смысл остановится подробнее на

особенностях налогообложения доходов по ГКО.

В соответствии с письмом Госналогслужбы и Минфина РФ от

23.02.93 “ 5-1-04, дисконт по государственным краткосрочным облигациям

(разница между ценой реализации и ценой покупки) является видом дохода

(процента), полученного по государственным облигациям. Это означает , что в

данном случае до 1997 года применялись льготы по налогу, предусмотренному

ст.4 Закона РСФСР “О налогообложении доходов банков” и ст.10 Закона

Российской Федерации “ О налоге на прибыль предприятий и организаций.” В

настоящее время безналоговый режим обращения ГКО на рынке отменен , но

так как облигации , выпущенные до принятия поправки об отмене налоговой

льготы , еще имеют хождение на рынке , а следовательно доход по ним налогом

на прибыль не облагается , то имеет смысл рассмотреть ряд схем ,

используемых различными предприятиями для улучшения своего финансового

положения .

Вот одна из схем неординарной работы с

государственными ценными бумагами описанная в журнале “Эксперт” за 1995 год

, позволявшая выживать предприятиям типа ГАЗа, с сильным финансовым

руководством. Льготы по налогу на прибыль использовались рядом

предприятий, обладающих сильным финансовым менеджментом. Суммы затраченные

на покупку ГКО, полностью относились на финансовые вложения, а доход ,

полученный по этим бумагам , вычитался из налогооблагаемой прибыли.

Поэтому, чтобы уйти от налога, можно было взять кредит в банке и пустить

его на покупку сырья, чтобы соблюсти целевое назначение., а освобожденные

из оборота деньги тратились на покупку ГКО. Через месяц кредит отдавался,

процент по кредиту списывался на себестоимость, доход от ГКО налогом не

облагался, в результате чего предприятия экономили довольно большие суммы

денежных средств.

Немаловажным преимуществом ГКО является высокая

технологичность их рынка, его приспосабливаемость к изменению “длины”

обращения гособязательств , возможность быстро осуществить сделку как по

покупке бумаг, так и по продаже. Опыт нескольких лет функционирования рынка

ГКО убедительно показал, что гособязательства наиболее ликвидны по

сравнению с любыми другими инструментами фондового рынка: на любой из

ежедневных торговых сессий можно купить и продать практически любой вид

обязательств, находящихся в обращении. Вторичные торги по ГКО проводятся

регулярно ; раза в неделю, что позволяет инвестору вывести средства из ГКО

в любое время.

Используя это преимущество , предприятию куда удобнее хранить

свободные денежные средства в ГКО , чем на депозитах банков. Во - первых

всегда можно забрать деньги , в отличие от депозита, во - вторых доходность

куда выше, тем более если учитывать налоговые льготы по операциям с ГКО. В-

третьих вложенные средства в ГКО можно использовать в качестве

инструмента для производства платежей третьим лицам. В этом случае Ваши

платежные поручения будут использованы не позднее, чем через четыре дня.

Предприятие имея смежников в разных регионах страны, может не гонять

денежные средства с одного банка в другой. а просто отдавать поручения

своему банку-агенту на перечисления государственных облигаций со своего

счета депо на счет поставщика продукции. Данная мера также может защитить

неблагополучные предприятие от постоянных списаний денежных средств с

расчетного счета по первоочередным платежам задолженности перед бюджетом.

5.5.2.Облигации федерального займа

Облигации федерального займа являются необходимым

элементом финансирования дефицита бюджета, поскольку они позволяют решить

проблему рефинансирования коротких выпусков за относительно продолжительный

период. Предпосылки для создания в России рынка среднесрочных бумаг

появились по мере экономической стабилизации. обозначившейся к лету 1995

года. При разработке концепции эмиссии среднесрочных ( 1 год )

обязательств был использован принцип функционирования рынка

Государственных краткосрочных облигаций, в принципе , ОФЗ являются

производными бумагами ГКО. Эмитент Минфин РФ устанавливает для каждого

отдельного выпуска облигаций по согласованию с Банком России его объем,

порядок расчета купонного дохода, определяемого на основе доходности по ГКО

, даты размещения, погашения и выплаты купонного дохода , ограничения на

владение Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого

периода его выплаты и объявляется по первому купону - не позднее, чем за

семь дней до даты выплаты дохода по предыдущему купону. Проценты по первому

купону исчисляются с даты выпуска до даты его выплаты. Проценты по другим

купонам , включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего

купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода ( даты

погашения).

5.5.3.Облигации Внутреннего Валютного Займа

Облигации Внутреннего Валютного Займа (ОВВЗ) - государственные

валютные ценные бумаги гарантированные Министерством Финансов РФ.,

выпущенные под долги предприятиям занимавшимся внешнеэкономической

деятельностью, расчетные счета которых были заморожены правительством во

Внешэкономбанке.

В настоящее время на финансовом рынке обращаются облигации 2,3,4,5,6

и 7 - го траншей (серии) В каждой серии существуют облигации номиналом 1,10

и 100 тысяч долларов США. Министерство Финансов ежегодно 14 мая выплачивает

купонный процент в размере 3 процентов годовых от номинала облигаций в

валюте. 14 мая 1996 года будут погашены облигации 2-го транша, облигации 3-

го транша погашаются 14 мая 1999 года, 4-го транша - 14 мая 2003 года, 5-го

транша - 14 мая 2008 года. При погашении облигаций Минфин полностью

выплачивает сумму указанную как номинал облигации. Облигации ВВЗ привлекают

инвесторов своей высокой валютной доходностью как по выплатам купонных

процентов, так и доходностью к погашению. Причем при приближении сроков

погашения наблюдается ускоренный рост цен на облигации, что дает

дополнительную возможность получения доходов для инвестора.

Инвестирование в облигации ВВЗ связано с дополнительными

преимуществами для покупателей этих ценных бумаг. Владельцу облигаций

предоставляются налоговые льготы: купонные выплаты по облигациям, а также

суммы, получаемые от погашения самих облигаций, не облагаются налогами,

облигации носят предъявительский характер и обращаются в физическом виде,

предоставляют возможность продавать и покупать облигации как за валюту ,так

и за рубли, что позволяет без уплаты комиссии переводить рубли в доллары и

наоборот, возможна передача облигаций в доверительное управление банку или

компании, работающему с данным инструментом на рынке, что позволит

заработать дополнительную прибыль на ОВВЗ. Средняя доходность таких

операций составляет 20-30 процентов в валюте. что значительно выше

депозитных ставок по валюте в банках.

5.5.4.Облигации государственного сберегательного займа

Невысокие темпы инфляции сформировали объективные причины

постоянного снижения доходности по ГКО и ОФЗ. Минфин столкнувшись с

необходимостью оптимизации структуры внутреннего долга, был вынужден

искать источники “длинных денег”. Так появился новый вид государственных

обязательств - годовые облигации сберегательного займа (ОГСЗ). В отличие

от ГКО и ОФЗ операции с ОГСЗ предназначались для привлечения свободных

средств населения. Для повышения привлекательности ОГСЗ Минфин и ЦБ РФ в

публичных выступлениях делали упор на высокую доходность этих бумаг, с

доступностью частному инвестору номиналом 100 и 500 тысяч рублей. Данные

облигации выпускаются на год, с ежеквартальным погашением процентов.

Размер купонного процента облигаций должен соответствовать последней

объявленной купонной ставке по облигациям федерального займа и он

объявляется на следующий квартал за семь дней до ближайшей выплаты

купонного процента. Средняя доходность по операциям с ОГСЗ в течении двух-

трех месяцев складывается на уровне 40-70 процентов годовых, что вкупе с

определенными налоговыми льготами делает их значительно привлекательнее

для юридических лиц оперирующих незначительными денежными суммами.

Высокая ликвидность данных бумаг, возможность купить-продать во всех

отделениях Сбербанка и ряда других банков-агентов, делают вложения

предприятий в ОГСЗ значительно интересней и выгодней вложений в банковские

депозиты.

Как уже отмечалось ранее , из всех видов облигаций для

сельскохозяйственных предприятий самым реальным представляется работа с

государственными облигациями . Рассмотрим два примера учета облигаций : при

обращении облигаций сроком до одного года и обращении облигаций сроком

свыше одного года .

Пусть предприятие приобрело краткосрочные бескупонные облигации сроком

обращения 1 год. Номинальная стоимость их - 1.000.000 руб. ; покупная -

760.000 руб. Разница 240.000 руб. представляет собой для покупателя прибыль

. Ежемесячно в размере 20.000 руб. она будет включаться в прибыль

покупателя .

На счетах бухгалтерского учета будут сделаны следующие

записи :

. На покупную стоимость приобретенных облигаций - 760.000 руб.

Дт счета 58”Краткосрочные финансовые вложения”

Кт счета 51”Расчетный счет” или других счетов имущества.

. Списывается 1/12 суммы разны между стоимостью приобретенных облигаций и

их номинальной стоимостью - 20.000 руб.

Дт счета 48”Реализация прочих активов”

Кт счета 80”Прибыли и убытки”.

. В конце срока обращения происходит выкуп облигаций :

на сумму номинальной стоимости - 1.000.000 руб. :

Дт счета 51”Расчетный счет”

Кт счета 48”Реализация прочих активов”

одновременно списывается покупная стоимость - 760.000 руб.

Дт счета 48”Реализация прочих активов”

Кт счета 58”Краткосрочные финансовые вложения”.

2. Рассмотрим пример отражения на счетах бухгалтерского учета операций

с облигациями , представляющими долгосрочные финансовые вложения .

Исходные данные : номинальная стоимость 1.000.000 руб. , покупная

900.000 руб. Доходы выплачиваются четыре раза в год из расчета 12% годовых

. Срок погашения облигаций - 5 лет .

. Приобретены облигации на сумму 900.000 руб. :

Дт счета 06”Долгосрочные финансовые вложения” , субсчет

“Облигации”

Кт счета 51”Расчетный счет”

. Начислен по истечении квартала доход (проценты) в размере :

1.000.000 * 3% (12% / 4 срока выплаты в году) / 100% = 30.000 руб.

Дт счета 76”Расчеты с разными дебиторами и кредиторами”

Кт счета 80”Прибыли и убытки”.

. Отражена амортизация скидки (1.000.000 - 900.000 = 100.000) по первому

сроку начисления дохода 100.000/20 сроков = 5.000 руб.

Дт счета 06”Долгосрочные финансовые вложения” , субсчет

“Облигации”

Кт счета 80”Прибыли и убытки”.

. Поступил доход по очередному сроку - 30.000 руб.

Дт счета 51”Расчетный счет”

Кт счета 76”Расчеты с разными дебиторами и кредиторами”

К концу срока погашения , то есть через 5 лет , покупная

стоимость облигации - 900.000 руб. будет доведена до номинальной -

1.000.000 руб. через сумму амортизации скидки - 100.000 руб. (5.000*20

сроков) .

5.6. Денежные суррогаты

В последнее время самым тяжелым бременем на плечи практически

всех предприятий легла проблема неплатежей . В связи с недостаточностью

наличных денег в экономике все большее количество расчетов переходит в

сферу неденежной экономики , оборот которой обслуживают взаимные неплатежи

, бартер и пестрое семейство денежных суррогатов . И хотя суррогаты

разрушают бюджет , навлекают гнев МВФ , они все же дают надежду на

выживание предприятиям , задыхающимся от безденежья .

Первым детищем Минфина составившим неплохую конкуренцию деньгам

, были казначейские обязательства (КО) , выпуск которых начался с 1995 г.

и позволил частично решить проблемы финансирования ряда программ.

предусмотренных в федеральном бюджете. Суммарная эмиссия казначейских

обязательств ( с сентября 1994 по декабрь 1995 года ) составила 29.1

трлн.рублей. Казначейские обязательства выпускаются Министерством Финансов

РФ в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации №

906 от 9 августа 1994 года.

КО являлись ценными бумагами с фиксированным доходом в 40% годовых

, эмитировались они в виде электронных записей на счетах депо в

уполномоченных банках-депозитариях .Их можно было хранить до погашения (

при этом доходность стабильно превышала ставки ГКО на 10-30% ) ,

рассчитываться по номиналу обязательств со своими поставщиками, а также

безусловно погашать ими федеральные налоги по ставке номинал плюс

накопленный процентный доход .

Под давлением МВФ , который счел КО денежным суррогатом , ведущим

к скрытой инфляции , с января 1996 года Минфин прекратил выпуск

казначейских обязательств.

По итогам 1995 года Казначейские обязательства стали вторыми по

объему и популярности после ГКО ценными бумагами обращающимися на

российском фондовом рынке.

КО были признаны “нерыночным” не потому что их доходность

низка, а потому, что они выпускались государством, принимались в оплату

налогов и фактически являлись “альтернативными” деньгами, выпускавшимися

Минфином в обход Центрального банка. Но с другой стороны уже отлаженный

механизм функционирования КО, а также кризис неплатежей в стране,

заставляют Минфин искать сходные инструменты развязывания неплатежей между

бюджетом и предприятиями.

В 1996 году эстафета щадящего казну способа финансирования

перешла к казначейским налоговым освобождениям (КНО) . Согласно нормативным

документам , КНО не являлись ценными бумагами , что автоматически вело к

формальному запрету на куплю-продажу и залог КНО. Сфера их использования

ограничивалась погашением налоговой задолженности в федеральный бюджет или

передачей кредиторам получателя КНО , причем только таким , которые имели

задолженность перед бюджетом на ту же сумму и тот же срок , который указан

в конкретном приказе Минфина о выделении КНО .

Однако был найден вполне законный способ продажи КНО любому

должнику бюджета посредством заключения фиктивного договора поставки с

предоплатой в виде КНО , дальнейшим его расторжением и возвратом средств.

Первые сделки по КНО прошли в конце февраля - начале марта 1996 года.

Обращения данных бумах регламентируется исключительно

приказами Министерства Финансов и подведомственными актами министерств.

Данные бумаги позволяли производить взаимозачет по долгам ряда

министерств (Министерство обороны) предприятиям и долгам этих предприятий

федеральному бюджету.

КНО нельзя признать полноценным финансовым инструментом прежде

всего потому , что их нельзя было погасить деньгами . Это автоматически

сужало сферу использования КНО : в отличие от КО банкам и финансовым

компаниям как доходный инструмент они не нужны. Из- за неразберихи в

оформлении вопрос получения КНО постепенно свелся к открытой борьбе за

интересы тех или иных министерств или крупных предприятий в Минфине . КНО

стали ходить в узком кругу российских монополистов и под давлением МВФ в

июле 1996 года постановлением правительства выдача КНО была прекращена .

Тем временем нехватка госсредств привела с созданию Минфином в

сентябре 1996 года схемы так называемого денежного зачета (ДЗ).

1 Банк

4

Недоимщик 5

Получатель ДЗ

2 Бюджет

3

Рис.9.Схема денежного зачета (ДЗ)

1.Выдача целевого кредита

2.Погашение налоговой задолженности

3.Бюджетное финансирование

4.Возврат кредита

5.Зачет кредиторской задолженности получателя ДЗ перед недоимщиком

Схема ДЗ (ри.9.) в общих чертах выглядит так . Банк выдает

недоимщику (поставщику получателя ДЗ) целевой процентный кредит . Недоимщик

платит налоги в бюджет . Бюджет финансирует получателя ДЗ. Получатель ДЗ

возвращает кредит в банк , погашая тем самым свою задолженность перед

недоимщиком .

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5