Рефераты

Главная

Иностранные языки

Инвестиции

Зоология

Журналистика

Режущий инструмент

Реклама и PR

Ресторанно-гостиничный
бизнес бытовое обслуживан

Римское право

Русский язык культура речи

Политика выборы власть

Политология политистория

Право

Юридическая психология

Финансы деньги и налоги

Философия

Теория организации

Теплотехника

Технология

Товароведение

Финансовые науки

Управленческие науки

Строительные науки

Авиация и космонавтика

Административное право

Безопасность
жизнедеятельности

Рефераты по рекламе

Рефераты по физике

Анализ инвестиционной привлекательности и кредитоспособности заемщика

|2.5. 5 вариант |1.466 |1.412 |

|3. Уровень | | |

|платежеспособности | | |

|предприятия, % | | |

|3.1. 1 вариант |104.7 |98.6 |

|3.2. 2 вариант |106.8 |104.2 |

|3.3. 3 вариант |97.0 |103.9 |

|3.4. 4 вариант |81.6 |90.7 |

|3.5. 5 вариант |131.4 |121.6 |

Любой банк при решении вопроса о предоставлении кредитов

обратившимся к нему четырем предприятиям и об уровне процентов за

них будет ориентироваться на показатели платежеспособности предприятий.

Но платежеспособность он может оценивать по-разному.

Если критерием оценки предприятия для банка является традиционный

показатель фактически сложившегося общего коэффициента покрытия, то

он отдает предпочтение в первую очередь предприятию N 1 и затем

предприятию N 2. Но если, анализируя данные предприятий по их балансам с

привлечением информации о состоянии материальных оборотных средств и

дебиторской задолженности банк определит нормальные для них уровни

общего коэффициента покрытия, выводы о предпочтительности того или иного

предприятия могут измениться.

В I варианте (строка 3.1) кредит может получить только предприятие

N 1; в II варианте (строка 3.3) банк откажет предприятию N 1, но может

предоставить кредит предприятию N 2. В IV варианте (строка 3.4), в

кредите будет отказано всем предприятиям. Оценка банка самого мягкого V

варианта совпадет с оценкой, проведенной на основе фактического общего

коэффициента покрытия.

В этих рассуждениям мы постоянно исходим из одного условия,

которое, как правило, не будет иметь места в реальности: мы

предполагаем, что у всех предприятий одинаковое состояние

материальных запасов и дебиторской задолженности, соответствующее одному

и тому же варианту. Но на практике это состояние, как правило, разное.

Представим себе, что у предприятия N 1 состояние материальных

оборотных средств соответствует IV варианту, т.е. все числящиеся на

балансе материальные оборотные средства нужны для бесперебойной

деятельности, а безнадежная дебиторская задолженность составляет 50% общей

ее суммы.

При этих условиях и фактическом уровне общего

коэффициента покрытия, уровень платежеспособности предприятий

существенно изменится и даст базу для других выводов о

предпочтительности предприятий с точки зрения возможностей

предоставления им кредита и цены кредита. Можно предполагать и другое

сочетание вариантов нормального общего коэффициента покрытия - практически

они могут быть самыми разнообразными. Посмотрим как эти сочетания

вариантов отразятся на уровне платежеспособности предприятий, а

следовательно, и на банковской оценке клиентов. Все данные для следующей

таблицы взять из табл. 3.9, но с учетом разнообразия ситуаций в

части состояния материальных оборотных средств и дебиторской

задолженности. Надо отметить, что на практике ситуации могут быть еще

более разнообразными, т.к. мы ограничивается лишь тремя условиями по

отношению к материальным оборотным средствам и дебиторской

задолженности. Предполагается, что либо все материальные оборотные

средства, числящиеся на балансе, необходимы для деятельности, либо 20%

их лишние, либо 80% - лишние. В отношении дебиторской

задолженности мы предполагаем либо отсутствие безнадежной, либо наличие

ее в размере 20% или 50% всей суммы. Понятно, что при анализе каждого

предприятия может быть множество других вариантов состояния оборотных

средств. Но даже при таком ограничении вариантов их достаточно для

вывода о том, что оценку платежеспособности надо проводить не по

фактическому общему коэффициенту покрытия, а по уровню

платежеспособности, рассчитанному как соотношение фактического и

нормального для предприятия общего коэффициента покрытия.

Расчет уровня платежеспособности предприятий при разном состоянии

материальных оборотных средств и дебиторской задолженности

|Показатели |Предприятия | |

| | №1 | |

| | |№2 |

|1. Фактический общий |1.926 |1.717 |

|коэффициент покрытия | | |

|2. Нормальный общий | | |

|коэффициент покрытия | | |

|2.1. Вариант А |2.359 |1.648 |

|2.2. Вариант Б |1.466 |1.742 |

|3. Уровень | | |

|платежеспособности, % | | |

|3.1. Вариант А |81.6 |104.2 |

|3.2. Вариант Б |131.4 |98.6 |

Вариант А отражает состояние оборотных средств предприятий,

описанное выше, вариант Б - другое состояние. Видино по показателям

стр. 3 табл. 3.10, как резко изменяется уровень платежеспособности

предприятий.

В варианте А банк может выдать кредит только предприятию N

2 и, очевидно, под достаточно высокий процент. В варианте Б - только

предприятию N 1 и, может быть, под льготный процент.

Вот почему показатель уровня платежеспособности более точно

характеризует финансовое состояние предприятий, чем общий коэффициент

покрытия.

Такая же оценка платежеспособности предприятий рекомендуется и

для их потенциальных инвесторов. От уровня платежеспособности

зависят возможности получения предприятием долгосрочных и

краткосрочных кредитов, а значит, и возможности развития и расширения

деятельности предприятия.

Никакие единые для всех нормативные значения общего коэффициента

покрытия невозможны. Но ограничитель нижнего предела фактического

значения есть - уровень, близкий к единице.

Нормальный уровень общего коэффициента покрытия может существенно

превышать его значения; при этом он тем выше, чем меньше сумма

кредиторской задолженности. На первый взгляд, это звучит

парадоксально. Однако сам метод расчета коэффициента предполагает такую

зависимость. Она прослеживается и на примере предприятий: самая низкая

доля краткосрочных заемных средств в общей сумме источников на 1.07

- у предприятия N 1 (42,4%).

Чем меньше удельный вес и сумма краткосрочной задолженности в составе

источников средств, тем в большей мере на уровень общего коэффициента

покрытия влияют материальные оборотные средства и дебиторская

задолженность.

Пример.

У предприятия материальные оборотные средства составляют 200000

тыс.руб., дебиторская задолженность - 100000 тыс.руб. Краткосрочная

задолженность предприятия - 40000 тыс.руб. Все материальные оборотные

средства необходимы для производства, излишних запасов нет;

безнадежной дебиторской задолженности также нет.

Нормальный общий коэффициент покрытия равен:

200000 + 40000

-------------- = 6;

40000

фактический общий коэффициент покрытия равен:

200000 + 100000 + 10000

----------------------- = 7,75

40000

(10000 тыс.руб. - денежные средства и краткосрочные финансовые

вложения).

Изменим в примере одно условие: дебиторская задолженность

- 20000 тыс.руб. вместо 100000 тыс.руб.

Тогда нормальный общий коэффициент покрытия сохраняется на уровне 6, а

фактический равен:

200000 + 20000 + 10000

---------------------- = 5,75

40000

В первом случае уровень платежеспособности составит:

7,75

---- * 100 = 129,2%

во втором:

5,75

---- * 100 = 95,8%

Платежеспособность в первом случае выше, т.к. средства в расчетах

значительно превышают краткосрочную задолженность и являются потенциальными

средствами для ее погашения.

Расчет позволяет сделать еще один вывод: не фактический общий

коэффициент покрытия, а только соотношение его с нормальным дает

основание для оценки платежеспособности. Очень высокий фактический

коэффициент (5,75) не обеспечил предприятию полной

платежеспособности.

В табл. 3.6 рассчитаны еще два показателя, которыми принято

измерять платежеспособность предприятий - промежуточный

коэффициент покрытия и коэффициент абсолютной ликвидности. На наш

взгляд, они имеют только аналитическое значение для оценки

платежеспособности и отвечают на вопрос, какая часть долгов предприятия

покрыта денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и

средствами в расчетах и в том числе - какая часть покрыта только наиболее

надежными средствами - деньгами и краткосрочными финансовыми вложениями.

Если в составе средств в расчетах нет безнадежной дебиторской

задолженности, то в случае, когда промежуточный коэффициент покрытия

выше единицы, можно считать, что вся краткосрочная задолженность

предприятия может быть покрыта без реализации материальных запасов, только

за счет средств, отраженных в III разделе актива баланса. При

наличии безнадежной дебиторской задолженности более точное

определение промежуточного коэффициента покрытия предполагает уменьшение

числителя соотношения, из которого коэффициент рассчитывается, на сумму

этой задолженности.

Иногда делаются попытки установить нормативы промежуточного

коэффициента покрытия и коэффициента абсолютной ликвидности.

Уже говорилось о практической невозможности и нецелесообразности

установления нормативов общего коэффициента покрытия. поскольку нельзя

определить нормативно обобщающий коэффициент платежеспособности,

постольку тем более нельзя определить норматив на отдельные его

составляющие.

В зависимости от специализации предприятия и еще больше - в

зависимости от конкретных условий того или иного периода его деятельности

у него могут преобладать в составе оборотных средств то средства в

расчетах, то материальные запасы, то даже денежные средства. Структура

оборотных средств может считаться нормальной, если изменения ее не

замедляют оборачиваемость оборотных средств. Вернемся к анализу

промежуточного коэффициента покрытия и коэффициента абсолютной

ликвидности. Этот анализ имеет целью выявить, какая часть долгов

предприятия фактически может быть погашена без продажи материальных

оборотных средств. Расчет этой части можно сделать, не пользуясь

абсолютными суммами средств в расчетах, денежных средств и

краткосрочной задолженности. Вернемся к данным табл. 3.6. Знаменатель всех

показателей таблицы - один и тот же (краткосрочная задолженность

предприятия). Поэтому отношение промежуточного коэффициента покрытия к

общему покажет, какая часть общего коэффициента покрытия, фактически

сложившегося на определенную дату, сформирована за счет средств в

расчетах и денежных средств, а какая - только за счет денежных средств. Эти

данные и приведены в табл. 3.11.

Расчет количественного значения промежуточного коэффициента покрытия и

коэффициента абсолютной ликвидности в формировании фактического уровня

общего коэффициента покрытия (в долях единицы)

|Показатели |01.01. |01.04. |01.07. |

|№1 |0.609 |0.518 |0.546 |

|№2 |0.757 |0.596 |0.570 |

|№1 |0.161 |0.041 |0.025 |

|№2 |0.692 |0.354 |0.395 |

Показатели табл. 3.11 измеряют степень надежности фактического

уровня общего коэффициента покрытия. В той мере, в которой этот

уровень обеспечивается денежными средствами и краткосрочными

финансовыми вложениями, он полностью надежен, т.к. эти средства

абсолютно ликвидны. Строка 2 таблицы показывает, что степень надежности

на все анализируемые даты самая высокая у предприятия N 2; это

естественно, поскольку речь идет о предприятии розничной торговли.

Степень надежности можно измерять и показателями, приведенными в

строке 1 табл. 3.11, но при условии, что столь же надежны дебиторы

предприятия. Здесь снова целесообразно вернуться к оценке

состояния дебиторской задолженности. Если в ее сумме есть безнадежные

долги, показатели строки 1 вообще едва ли пригодны для определения

надежности, и надо ограничиться только данными строки 2.

Возможно, что предприятию легче продать материальные оборотные

средства, чем получить дебиторскую задолженность. Тогда практический

интерес представляют лишь два из трех показателей - общий коэффициент

покрытия и коэффициент абсолютной ликвидности, как его составляющая.

Таким образом, важнейшим показателем, характеризующим

платежеспособность, остается отношение фактического общего коэффициента

покрытия к расчетному нормальному. Все остальные имеют лишь

аналитическое значение.

Кроме уровня платежеспособности, определяемого исходя из балансовых

данных и экспертных оценок специалистов предприятия, состояние

платежеспособности характеризуется также коэффициентом чистой выручки.

Он оценивает платежеспособность по совершенно другим критериям. До сих

пор анализировалась платежеспособность на базе структуры активов и

пассивов на несколько дат, то в данном случае нас интересуют показатели

предприятий , сформировавшиеся в течение определенного периода

(квартала, полугодия и т.д.). Речь идет о том, сколько свободных

денежных средств содержится в выручке от реализации, полученной

предприятием за этот период.

Показатель чистой выручки рассчитывается в процентах к выручке от

реализации. Однако просто определить его уровень по итогам истекшего

периода недостаточно. Его практическое значение состоит в том, чтобы

знать на перспективу, какими свободными денежными средствами будет

располагать предприятие при том или ином объеме реализации.

Это и является самым сложным для анализа и оценки коэффициента

чистой выручки, т.к. при действующем порядке ценообразования и

налогообложения коэффициент может резко меняться.

Рассмотрим уровень и динамику чистой выручки по данным табл. 3.12.

Из строки 4 таблицы видно, что коэффициент чистой выручки не

только резко различается на разных предприятиях, но и существенно

колеблется на одном и том же предприятии (предприятие N1 имеет коэффициент

за полугодие, в 1,5 раза превышающий его уровень в I квартале).

Понятно, чем выше коэффициент чистой выручки, тем лучше с финансовой

точки зрения. Но как он складывается и от чего зависит на каждом

предприятии и в каждый период деятельности? Арифметически он

растет, если чистая прибыль и начисленный износ увеличиваются более

быстрыми темпами, чем выручка от реализации. Суммы износа, как видно из

таблицы, в большинстве случаев невелики и не могут оказать

значительного влияния на коэффициент чистой выручки (хотя при

ускоренной амортизации сумма износа может играть большую роль в

формировании коэффициента). Поэтому проследим, как формируется

чистая прибыль, которая почти целиком определяет уровень коэффициента

чистой выручки.

На величину чистой прибыли, как известно, оказывают влияние два

фактора: сумма балансовой прибыли и сумма налогов, уплачиваемых за

счет прибыли. В табл. 3.13 показана рентабельность реализации.

Расчет коэффициента чистой выручки предприятий

|Показатели |Ед.|I квартал | |I | |

| |. |я | |ия | |

| | | 1 | 2| 1| 2 |

|1. Выручка от |тыс|7448920 |909542 |20108913 |2144156 |

|реализации |. | | | | |

| |руб| | | | |

| |. | | | | |

|2. Чистая | |1741115 |506859 |6630566 |1144718 |

|прибыль |-"-| | | | |

|3. Начисленный | |20288 |6925 |44640 |10082 |

|за |-"-| | | | |

|4. Коэффициент | |23,6 |56,5 |33,2 |53,9 |

| | | | | | |

| |% | | | | |

|---------------| | | | | |

|------ * 100 | | | | | |

|стр. 1 | | | | | |

Теоретически, если у предприятия нет льгот по налогу на прибыль и

превышения фонда оплаты труда по сравнению с нормируемой величиной,

отношение чистой прибыли к балансовой должно составлять 68% (предприятия

облагаются налогом на прибыль по ставке 32%). Ни на одном предприятии

этот процент фактически не сложился, причем в I квартале предприятия

имеют более низкий процент. Это может свидетельствовать в основном о

значительном превышении фонда оплаты труда по сравнению с нормируемой

величиной.

Анализ факторов, повлиявших на изменения коэффициента

| |изм.| | |

| | | 1| 2 |

|1. Отношение балансовой | %|42,2 |85,7 |

|2. Отношение чистой прибыли к| % |55,4 |65,0 |

|3. Доля износа в выручке от | %|0,3 |0,8 |

|1. Отношение балансовой | %|45,4 |82,5 |

|2. Отношение чистой прибыли к| %|72,6 |64,7 |

|3. Доля износа в выручке от | %|0,2 |0,5 |

Насколько устойчив уровень коэффициента - зависит от того, постоянный

или временный характер носят льготы. Предприятие N 2 имеет самый высокий

коэффициент чистой выручки практически только за счет уровня рентабельности

реализации, а отношение чистой прибыли к балансовой у него близко к

теоретическому (65%).

За полугодие рентабельность реализации на предприятиях мало

изменилась по сравнению с ее уровнем в I квартале. Предприятия N 1.

получило существенный прирост чистой прибыли за счет того, что не имело

превышения фонда оплаты труда по сравнению с нормируемой величиной

по итогам полугодия. Однако едва ли можно считать этот фактор надежным,

учитывая, что по результатам I квартала оно превысило нормируемую

величину в большей степени, чем № 2. Поэтому показатель отношения

чистой прибыли к балансовой за I квартал более близким по уровню к

реальным условиям предприятия, чем показатель полугодия. Чтобы

ориентироваться на коэффициент чистой выручки, сложившийся у

предприятия, как на показатель его платежеспособности, необходимо

оценить влияющие на него факторы как случайные или постоянно

действующие. Первым фактором является сумма балансовой прибыли. Она

складывается из прибыли от реализации, прибыли от прочей реализации и

доходов и расходов от внереализационных операций.

Прибыль от реализации формируется под влиянием ценовой политики

предприятий и ее можно считать более или менее постоянной величиной

при данном объеме реализации, хотя и с оговорками, связанными с

состоянием спроса на продукцию предприятия. Поэтому посмотрим, как

влияют на снижение или рост балансовой прибыли остальные факторы,

которые можно считать в основном случайными. Если в данном периоде

балансовая прибыль в значительной степени состоит из прибыли от прочей

реализации или внереализационных доходов (расходов), то эти ее

части нельзя учитывать при оценке возможной прибыли в следующем

периоде.

Данные о структуре балансовой прибыли приведены в табл. 3.14. Они

рассчитаны по показателям формы N 2. На первый взгляд, они

свидетельствуют о том, что решающая часть балансовой прибыли - это

прибыль от реализации продукции. Однако это на самом деле так только на

предприятии N 1.

Структура балансовой прибыли предприятий

(в % к балансовой прибыли)

|мые |вая |числе | | | |

|я | | | | | |

| | | | |(+) | |

|я: | | | | | |

|1 |100 |96,4 |2,7 |1,4 |0,5 |

|2 |100 |93,0 |- |84,6 |77,6 |

|I | | | | | |

|я: | | | | | |

|1 |100 |96,8 |2,4 |1,3 |0,5 |

|2 |100 |96,7 |5,3 |67,8 |69,8 |

На предприятии N 2 прибыль от внереалиазционных операций лишь

немного ниже прибыли от реализации. Но почти такая же сумма убытков

от внереализационных операций. Торговая фирма оказывает разного

рода услуги, кроме осуществления торговой деятельности, и результат от

оказания услуг отражается как внереализационные доходы и расходы. Налог

на имущество составил на 1.04 0,5% балансовой прибыли, на 1.07 - также

0,5% т.е. почти не повлиял на величину убытков от внереализационных

операций.

Табл. 3.14 показывает, что доля результатов от прочей реализации и

от внереализационных операций очень неустойчива. На предприятии

N 2, несмотря на значительный удельный вес внереализационных операций

в финансовых результатах, в I квартале прибыль от них превышает

убыток, а за полугодие убыток больше прибыли.

Анализируя коэффициент чистой выручки, эти обстоятельства

необходимо иметь в виду, и в случае большого количественного значения

результатов от прочей реализации и от внереализационных операций в

каком-то периоде надо экспертно оценить, будут ли такие же результаты

иметь место в следующих периодах.

Рассмотрим теперь подробнее факторы, формирующие чистую прибыль

предприятий, поскольку мы видели, что отношение чистой прибыли к

балансовой прибыли у них резко различается (табл. 3.13). Данные для

анализа содержатся в форме N 2. Кроме того, использована информация

предприятий о фонде оплаты труда и численности работников для

расчета нормируемой величины фонда оплаты труда. Аналитический расчет

показан в табл. 3.15. Анализ проводится на примере результатов

предприятий за I квартал.

Анализ факторов, влияющих на удельный вес чистой прибыли в балансовой

прибыли

| |ие 1 | |е 2 | |

| |Тыс. руб.|В % к |Тыс. руб. |В % к |

|1. Балансовая |3145297 |100 |77928 |100 |

|2. Затраты из |191804 |6,1 |2883 |0,4 |

|3. Снижение суммы | - | - | - | - |

|4. Превышение |9950004 |31,6 |53392 |6,8 |

|5. Фактический |1208542 |38,4 |68507 |8,8 |

|6. Нормируемая |213538 |6,8 |15115 |1,9 |

|7. Налог на |945118 |30,0 |248447 |31,9 |

|8. Налог на |459065 |14,6 |23975 |3,1 |

|9. Итого налоги из|1404183 |44,6 |272422 |35,0 |

|+стр.8) | | | | |

|10. Чистая прибыль|1741115 |55,4 |506859 |65,0 |

| | | | | |

Сравнение данных строк 7 и 8 таблицы показывает, что у предприятий

налог на прибыль больше повлиял на величину чистой прибыли, чем налог на

превышение фонда оплаты труда: последний меньшен налога на прибыль на

предприятиях N 1 - в 2 раза, а на предприятии N 2 в 10 раз меньше налога

на прибыль. Однако этих данных недостаточно для вывода, что предприятия

N 2 меньше других превысили нормируемую величину фонда оплаты

труда. Уже сопоставление строк 5 и 6 табл. 3.15 показывает, что

предприятие N 2 превысило нормируемую величину в несколько раз, как и

предприятие N 1.

Действующий порядок расчета налога на превышение фонда оплаты труда

построен таким образом, что практически его доля в прибыли зависит от

соотношения численности работающих и балансовой прибыли на предприятии

или от суммы балансовой прибыли на предприятии, или от суммы балансовой

прибыли на одного работающего. Чем она выше, тем

меньшее влияние на величину чистой прибыли оказывает налог на превышение

фонда оплаты труда.

Данные табл. 3.15 фиксируют то фактическое положение, которое

соответствует их отчетным данным. На удельный вес чистой прибыли в

балансовой прибыли воздействовали несколько факторов: превышение фонда

оплаты труда по сравнению с нормируемой величиной, использование части

прибыли на цели, освобождаемые от налогообложения, льготная ставка

налога. Результат интересующей нас строки 10 таблицы получен при

одновременном влиянии на него всех названных факторов.

Для оценки динамики коэффициента чистой выручки целесообразно

проанализировать отдельно влияние каждого фактора на сумму и удельный

вес чистой прибыли в балансовой прибыли. Первый из этих факторов -

величина налога на превышение фонда оплаты труда - рассмотрен в табл.

3.16. Чтобы очистить результат расчетов от влияния других

факторов, приняты следующие условия:

а) налогооблагаемая прибыль равна балансовой, т.е. ни у одного

предприятия нет льготных направлений использования прибыли;

б) ставка налога на прибыль и налога на превышение фонда оплаты

труда в пределах удвоенной нормируемой величины у предприятий 32%; сверх

удвоенной нормируемой величины - 50%.

Исходя из этих условий рассчитаны данные строк 2 и 3 таблицы.

Строка 1 введена для сравнения со строкой 4. Снижение доли чистой

прибыли в балансовой прибыли за счет налога на прибыль оставляет во

всех случаях 32% - это заложено в условиях расчета строки 2. Таким

образом, оба предприятия поставлены в равные условия

налогообложения, за исключением одного: превышение фонда оплаты труда

по сравнению с нормируемой величиной взято на фактически сложившемся

уровне.

Данные табл. 3.16 показывают, что при превышении нормируемой

величины почти в 6 раз предприятие N 1 платит налог, равный 15,7%

балансовой прибыли, а предприятие N 2 за превышение нормируемой величины в

4,5 раза - всего 3,1% балансовой прибыли.

Следовательно, у разных предприятий мера влияния того или иного

превышения фонда оплаты труда по сравнению с нормируемой величиной

на коэффициент чистой выручки неодинакова. Оценивая динамику этого

коэффициента, каждое предприятие должно по своим данным рассчитать, как

изменится этот коэффициент в случае изменения уровня оплата труда.

Поскольку речь идет об анализе платежеспособности с помощью коэффициента

чистой выручки, такими же соображениями будет руководствоваться и

кредитующий банк, решая вопрос о предоставлении предприятию кредита и

его цене.

Если предприятие дорого платит из прибыли за превышение фонда оплаты

труда рост средств на оплату труда в следующем за анализируемым периоде

может стать опасным для платежеспособности, т.к. приведет к существенному

снижению коэффициента чистой выручки. Для таких предприятий, как

предприятие N 2, этот фактор практически можно не принимать во

внимание: несравненно больше на величину коэффициента у этого

предприятия влияет балансовая прибыль и анализ динамики коэффициента в

основном будет сводиться к перспективам роста или снижения балансовой

прибыли.

Расчет меры влияния налога на превышение фонда оплаты труда на долю чистой

прибыли в балансовой прибыли

| |изм. |я | |

| | |№1 |№2 |

|1. Отношение фактического |% |566,0 |453,2 |

|2. Расчетная сумма налога |тыс. |1006495 |249370 |

|на прибыль |руб. | | |

|3. Расчетная сумма налога |тыс. |459065 |23975 |

|на превышение фонда оплаты |руб. | | |

|4. снижение доли чистой |% |15,7 |3,1 |

Эта разница в положении предприятий по отношению к налогу на

превышение фонда оплаты труда по сравнению с нормируемой величиной

сводится к различию показателей строки 6 табл. 3.15. Нормируемая величина

фонда оплаты труда на предприятии N 2 - 1,9%. На предприятии N 1

названное соотношение тоже невелико - 6,8%, поэтому оно может

позволить себе почти в 6 раз превысить нормируемую величину, заплатив всего

15% балансовой прибыли.

Если бы все анализируемые предприятия в одинаковой степени

превысили нормируемую величину, т.е. на всех предприятиях была бы

одинаковая средняя заработная плата, - как это отразилось бы на чистой

прибыли? Такой вариант рассчитан в табл. 3.17. Строка 6 таблицы

показывает, что в хорошем финансовом положении оказались оба предприятия.

Расчетный вариант I доли чистой прибыли в балансовой прибыли

| |изм. | | |

| | | 1 | |

| | | |2 |

|1. Фактичеческий фонд | % |300 |300 |

|2. Сумма фактического фонда|тыс. |640614 |45345 |

|оплаты труда |руб. | | |

|3. Налог на превышение |тыс. |175101 |12394 |

|фонда оплаты труда |руб. | | |

|4. Налог на прибыль и |тыс. |1120219 |260841 |

|напревышение фонда оплаты |руб. | | |

|5. То же к балансовой | % |35,6 |33,4 |

|6. Доля чистой прибыли в | % |64,4 |66,6 |

До сих пор оставлялась в стороне роль льготных направлений

использования прибыли в формировании коэффициента чистой

выручки. Фактические данные предприятий не позволяют оценить

ее, т.к. предприятиями направление прибыли на цели, освобождающие от

налогообложения, практикуется в очень небольших размерах (см. строку 2

табл. 3.15). Такое положение имеет много причин, в частности,

стремление использовать прибыль на нужды потребления. Но косвенно оно

свидетельствует о низких темпах развития и расширения производственной

базы, что может сказаться в перспективе на общих финансовых результатах и

не привлечь необходимого количества потенциальных инвесторов. Логично

было бы предположить, что предприятия направляют на капитальные вложения

более значительную часть прибыли, чем сейчас, и тогда льготные

направления использования прибыли окажут влияние на формирование

коэффициента чистой выручки. Но у разных предприятий неодинаковы

возможности использования прибыли на цели, льготируемые при ее

налогообложении.

Расчетный вариант II доли чистой прибыли в балансовой прибыли

| |Ед. |Предприятия| |

|Показатели |изм. | | |

| | | 1 | |

| | | |2 |

|1. Льготные направления | % |20 |20 |

|2. Сумма налогооблагаемой |тыс. |2516238 |623425 |

|прибыли |руб. | | |

|3. Налог на прибыль |тыс. |80519 |199496 |

| |руб. | | |

|4. Сумма налога на прибыль и |тыс. |1264261 |223471 |

|напревышение фонда оплаты |руб. | | |

|5. То же к балансовой прибыли| % |40,2 |28,7 |

| | | | |

|6. Чистая прибыль к | % |59,8 |71,3 |

|7. Из стороки 6 - чистая | % |39,8 |51,3 |

В табл. 3.18 рассчитана доля чистой прибыли предприятий в балансовой

прибыли в случае, если все они расходуют на цели, льготируемые при

налогообложении (в первую очередь имеются в виду капитальные

вложения), 20% балансовой прибыли. Остальные показатели сохранены

на фактически сложившемся уровне. Если сравнить данные строки 6 табл. 3.18

с данными строки 2 табл. 3.13 (графы 3-6), рост показателя оказывается у

предприятий довольно значительным. Это естественно, т.к. налог на

прибыль снизился на 20%, а налог на превышение фонда оплаты труда

сохранился в прежних размерах. Если рассчитывать коэффициент чистой

выручки исходя из всей чистой прибыли, т.е. той величины, которая

использована в определении данных строки 6 табл. 3.18, то коэффициент

тоже заметно поднимется. Но не надо забывать, что коэффициент чистой

выручки должен дать ответ на вопрос о свободных денежных средствах

предприятий. А является ли свободной вся сумма чистой прибыли,

учитывая, что часть ее получена за счет снижения налога в результате

обязательного использования этой части на определенные цели?

Например, на предприятии N 1 сумма чистой прибыли равна:

3145298 * 59,8

-------------- = 1880888 тыс.руб.

100

Но она получена только при условии, что определенная часть ее

направлена на капитальные вложения. Эта часть равна:

3145298 * 20

------------ = 629060 тыс.руб.

100

Таким образом, сумма 629060 тыс.руб. выпала из оборота предприятия,

хотя и представляет собой часть чистой прибыли. Свободными денежными

средствами можно в данном случае считать не 1880888 тыс. руб., а только

1880888 - 629060 = 1251828 тыс.руб.

Если система налогообложения прибыли предусматривает освобождение

от налога части прибыли при условии ее расходования на

определенные цели, то для реальной оценки коэффициента чистой выручки

необходимо, кроме чистой прибыли, знать другую величину, о которой

уже говорилось выше, - чистую прибыль в свободном распоряжении. В

нашем примере она составляет 1251828 тыс.руб. В расчет

коэффициента чистой выручки целесообразно включать именно эту сумму, а

не всю чистую прибыль предприятия. Строка 7 табл. 3.18 показывает

отношение чистой прибыли в свободном распоряжении к балансовой прибыли.

Например, для предприятия N 1 показатель строки 7 получен следующим

образом:

1251828

-------- * 100 = 39,8%

3145298

Данные строки 7 приводят к несколько иному выводу, чем данные строки

6. Использовав прибыль на цели, льготируемые при налогообложении, все

предприятия снизили долю свободной чистой прибыли в балансовой

прибыли по сравнению с фактически сложившейся долей, а значит,

снизили и коэффициент чистой выручки.

Каждое предприятие в соответствии с своими конкретными условиями

должно сделать выбор: либо снизить налог на прибыль с помощью

имеющихся льгот, но одновременно уменьшить коэффициент чистой выручки,

связав средства целевым использованием, либо не делать этого

ради повышения коэффициента чистой выручки. Предприятиям N 1 и N

3 правильно было бы использовать прибыль на льготируемые направления

в меньшей степени, чем предприятияю N 2 , у которого еще достаточно

высока доля чистой прибыли в свободном распоряжении даже при

расходовании 20% балансовой прибыли на капитальные вложения и другие

льготные цели. Однако, если у предприятия N 1, например, будущая

прибыль зависит от того, произведет ли оно сегодня капитальные

вложения, очевидно, и банки и инвесторы, как и само предприятие,

сочтут обоснованным временное снижение у него коэффициента чистой

выручки.

Анализ уровня и динамики коэффициента чистой выручки проводился с

учетом действующей системы налогообложения. Методы анализа сохраняются

и при условии внесения изменений в эту систему. При любых изменениях ставок

налога на прибыль и на превышение фонда оплаты труда по сравнению

с нормируемой величиной, состава льгот и т.д. взаимосвязи

показателей, которые мы здесь проанализировали, остаются прежними.

Может измениться только количественная зависимость одного показателя от

другого, но не приемы анализа.

Все показатели платежеспособности связаны между собой. Если у

предприятия неудовлетворительная с финансовой точки зрения структура

имущества, то это приводит к снижению уровня его

платежеспособности. Но если одновременного оно получает достаточно

свободных денежных средств в составе выручки от реализации, оно может

улучшить структуру имущества, направив необходимые суммы в оборотные

средства, на погашение кредиторской задолженности и т.д. Свободные

средства в выручке от реализации остальных предприятий - результат их

деятельности при практически полном отсутствии льгот по налогам. Однако

высокий уровень рентабельности реализации у обоих, явившийся главной

причиной высокого коэффициента чистой выручки у них, может быть

ненадежным. Чтобы оценить инвестиционную привлекательность этих

двух предприятий, необходимо, кроме финансового анализа, решить и

другие вопросы: в отношении предприятия N 1 - перспективы спроса на его

продукцию; в отношении предприятия N 2 - возможность сохранять и в

дальнейшем такое же соотношение торговых наценок и издержек обращения,

которое обеспечивает ему нынешний уровень рентабельности, а также

перспективы увеличения товарооборота, от которого напрямую зависят

выручка от реализации и рентабельность.

Платежеспособность предприятия N 1 обеспечивается практически

лишь материальными активами и средствами в расчетах; а предприятия

N 2 - в значительной мере и денежными средствами. Предприятие N

1 могло бы иметь предпочтительность для потенциальных инвесторов

только в случае реальных возможностей повышения его коэффициента

чистой выручки.

Анализ финансовой устойчивости предприятий.

Задача данной главы - оценить величину и структуру активов и пассивов,

чтобы ответить насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения,

растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его

активов и пассивов задачам его уставной деятельности.

Показатели финансовой устойчивости можно сгруппировать в зависимости от

того, устойчивость какого элемента имущества может быть оценена данным

показателем.

Начнем с показателей, характеризующих обеспеченность собственными

источниками оборотных средств предприятия.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами -

показатель, измеряющий в какой мере материальные запасы предприятия имеют

источником покрытия собственные оборотные средства.

Расчет коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными

средствами

|Показатели |01.01. |01.04. |01.07. |

|№1 |1325456 |3079629 |5424020 |

|№2 |458426 |822454 |1419643 |

|№1 |1196516 |2388778 |5977628 |

|№2 |620455 |977515 |1377061 |

|№1 |0.903 |0.776 |1.102 |

|№2 |1.353 |1.188 |0.970 |

Выше отмечалось, что при анализе структуры имущества предприятий у

некоторых из них выросли за полугодие материальные запасы. Если для такого

роста достаточно собственных оборотных средств, которыми располагает

предприятие, рост не сопровождается ухудшением финансового состояния.

Уровень обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, не

только различен на разных предприятиях, но и существенно изменяется на

каждом предприятии в пределах анализируемого периода. Уровень этого

коэффициента является сопоставимым и для предприятий разных отраслей.

Независимо от отраслевой принадлежности предприятия, степень достаточности

собственных оборотных средств для покрытия материальных запасов одинаково

характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда

коэффициент превышает единицу, можно констатировать, что предприятие не

зависит от заемных средств при формировании своих материальных запасов.

Когда коэффициент ниже единицы необходимо продолжить анализ и получить

ответ на вопрос, в какой мере собственные оборотные средства покрывают

хотябы производственные запасы. Это важно, т.к. производственные запасы -

элемент оборотных средств, в первую очередь обеспечивающий бесперебойность

деятельности предприятий. Для предприятия №2 такую оценку надо проводить не

по производственным запасам, а по товарам - бесперебойность работы этого

предприятия определяется наличием необходимых складских запасов товаров.

Изменение за анализируемый период материальных запасов и собственных

источников их покрытия (в %)

|Показатели и |01.01. |01.04. |01.07. |

|№1 |100 |232.3 |409.2 |

|№2 |100 |179.4 |309.7 |

|№1 |100 |212.4 |138.2 |

|1.2. |100 |191.9 |1033.8 |

|1.3. Товары |100 |181.0 |311.0 |

|№1 |100 |199.6 |499.6 |

|№2 |100 |157.5 |221.9 |

Данные таблицы показывают, что наиболее интенсивно за полугодие росла

стоимость материальных оборотных средств на предприятии №1. Она увеличилась

более чем в 4 раза. В рамках рассматриваемого вопроса не важно - за счет

чего это произошло. Важно, что предприятие сумело покрыть такой объем

запасов собственными оборотными средствами, которые увеличились за этот

период почти в 5 раз. Если такой рост оборотных средств не ведет к

замедлению их оборачиваемости, то можно утверждать, что предприятие №1

использует материальные оборотные средства эффективно, а резкое увеличение

их стоимости оправдано производственной необходимостью и наличием

источников средств.

Предприятие №2 в три раза увеличило за полугодие стоимость товарных

запасов, но при этом снизило уровень их обеспеченности собственными

оборотными средствами. Причина такого положения - предприятие существенно

реконструировало и расширило свои складские и торговые помещения, что

отвлекло значительную часть источников в основные средства. Очевидно,

реконструкция и расширение в последующие периоды скажутся на увеличении

товарооборота и прибыли, а следовательно, и источников собственных средств.

Это дает основание считать снижение коэффициента обеспеченности временным

для данного предприятия.

В рамках расмотренного финансового состояния наиболее инвестиционно

привлекательно предприятие №1. Предприятие №2 также в определенной мере

привлекательно для инвесторов, но необходимо проследить динамику его

показателей еще за 1-2 квартала.

Другим показателем финансовой устойчивости и независимости предприятий

является коэффициент отношения заемных и собственных средств. Он по смыслу

очень близок к коэффициенту обеспеченности запасов собственными оборотными

средствами.

В основном уровень коэффициента соотношения заемных и собственных средств

находится в полном соответствии с уровнем коэффициента обеспеченности

материальных запасов собственными оборотными средствами: он тем ниже, чем

выше коэффициент обеспеченности, и наоборот.

Расчет коэффициента соотношения заемных и собственных средств

|Показатели и |Ед. изм. |01.01. |01.04. |01.07. |

|№1 | |2156905 |4004253 |6460614 |

|№2 | |1254114 |1238341 |1913987 |

|№1 | |3000641 |4407611 |8765337 |

|№2 | |893329 |1541770 |2026222 |

|3. | | | | |

|№1 | |0.719 |0.908 |0.737 |

|№2 | |1.404 |0.803 |0.945 |

Но коэффициент соотношения заемных и собственных средств имеет и

самостоятельное значение, т.к. на него воздействуют свои факторы, не

влияющие на другие показатели финансовой устойчивости.

На 01.01. по коэффициенту обеспеченности запасов предприятия располагаются

от худшего к лучшему в следующем порядке: №2,№1; по коэффициенту

соотношения заемных и собственных средств: №2,№1. На 01.04. соответственно:

№2,№1 и №1,№2. На коэффициент соотношения заемных и собственных средств

влияет креме факторов, влияющих на коэффициент обеспеченности запасов, еще

и общая величина источников собственных средств. Чем меньше доля

собственных оборотных средств в источниках собственных средств, тем в

большей степени формирование коэффициента соотношения заемных и собственных

средств будет независимо от коэффициента обеспеченности запасов.

Для ответа на вопрос - достаточен ли для предприятия сам уровень

коэффициента обеспеченности запасов, прежде всего необходимо знать,

является ли величина материальных оборотных средств необходимой для

бесперебойной деятельности предприятия, выше или ниже необходимой. Анализ

проводится в пределах информации, содержащейся в публичной отчетности

предприятия. В этих пределах состояние материальных запасов можно оценить

исходя из скорости их оборота.

Оборачиваемость материальных оборотных средств и средств в расчетах

|№1 | |7448920 |20108913 |

|№2 | |7252952 |15874984 |

|№1 | |2202542 |3227184 |

|№2 | |640439 |880743 |

|№1 | |2285907 |3583326 |

|№2 | |306924 |420682 |

|5. |число оборотов | | |

|№1 | |3.4 |6.2 |

|№2 | |11.3 |18.0 |

|6. | | | |

|№1 | |3.2 |5.6 |

|№2 | |23.6 |37.7 |

На предприятиях с ритмичным производством, где объективные причины для

спада производства в одних кварталах и нарастания его в других, скорость

оборота материальных запасов по кварталам должна быть одинаковой при прочих

равных условиях.

Предприятие №1: материальные запасы в 1 квартале обернулись 3.4 раза, а за

полугодие - 6.2 раза, т.е. во 2 квартале их оборачиваемость была медленнее,

чем в 1. Принимаем, что в 1 квартале излишних запасов не было. Тогда

излишние запасы в целом за полугодие равны:

3227184 - 20108913/6.8 = 269991 тыс.руб.

Предприятие №2: излишние запасы за полугодие равны:

880743 - 1587984/22.6 = 178310 тыс.руб.

Такой подход к оценке запасов содержит злемент условности. Считается, что

размер запасов в большей мере соответствует обоснованной потребности в них

в те периоды, в которых скорость их оборота выше.

Другая условность - не принимиается во внимание, что запасы в тот период,

когда мы считаем их нормальными, также могут быть выше нормальных. Эта

условность снижает уровень превышения запасов по сравнению с нормальными в

периоды, когда это превышение имеет место.

Таким образом, в соответствии с расчетами, на предприятии №1 в 1 полугодии

излишние запасы составили 8.4% фактических запасов

(269991/3227184)*100 = 8.4%

на предприятии №2 -т 20.2%.

В случаях, когда запасы выше необходимых, нормальный коэффициент

обеспеченности их собственными оборотными средствами должен определяться

исходя из того, что собственными источниками должны быть покрыты

необходимые размеры запасов, остальное можно покрывать заемными средствами.

Расчет нормального коэффициента обеспеченности собственными оборотными

средствами

| | |№1 |№2 |

|1.Собственные |тыс.руб. |5003708 |1180918 |

|2. Излишние |% |8.4 |20.2 |

|3. Фактические |тыс.руб. |5424020 |1419643 |

|4.Нормальный |единицы |0.922 |0.832 |

Проанализировав полученные данные можно сказать, что на обоих предприятиях

фактический коэффициент обеспеченности имеет уровень выше достаточного.

Нормальный для предприятия коэффициент обеспеченности запасов собственными

оборотными средствами - основа, позволяющая определить нормальный

коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Собственные источники средств должны покрывать материальные оборотные

средства в пределах необходимых запасов и всю стоимость основных средств и

внеоборотных активов. Остальную часть имущества предприятия допустимо

покрывать заемными средствами. Если расчитать, какую часть имущества

составляют суммарно основные средства и внеоборотные активы и необходимые

материальные запасы, то нетрудно определить нормальный для предприятия

коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Расчет нормального коэффициента соотношения заемных и собственных средств

| | |№1 |№2 |

|1. Стоимость |% |100 |100 |

|1.1. Основные |% |18.3 |16.5 |

|1.2. Собственные|% |32.8 |30.0 |

|2. Необходимый |% |51.1 |46.5 |

|3. Допустимый |% |48.9 |53.5 |

|4. Нормальный |единицы |0.957 |1.150 |

Подведем итоги оценки финансовой устойчивости предприятия на основе

коэффициентов обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и

соотношения заемных и собственных средств. Сделанные расчеты нормального

уровня коеффициентов позволяют дать сопоставимую количественную оценку

финансовой устойчивости предприятия по этим двум показателям.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами

показывает, сколько собственных оборотных средств предприятие имеет на

рубль материальных запасов, а нормальный коэффициент - сколько оно должно

иметь в качестве необходимого минимума. Отклонение фактического

коэффициента от нормального измеряет, какой суммы собственных оборотных

средств не хватает или сколько их сверх минимально необходимого размера.

Сопоставление дает ответ на вопрос, можно ли предприятию наращивать

материальные запасы или их необходимо снижать; если снижение по каким-либо

причинам невозмлжно или нежелательно, то у предприятия только один путь к

повышению финансовой устойчивости - увеличение размеров собственных

оборотных средств. Увеличить собственные оборотные средства можно

несколькими способами: ростом чистой прибыли и изменением направлений ее

использования (мы уже отмечали, что ни одно из двух предприятий в

анализируемом периоде не направляло прибыль наприрост оборотных средств);

ликвидацией ненужных основных средств и других внеоборотных активов, если

таковые есть; привлечением долгосрочных заемных средств на капитальные

вложения.

Если фактический коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными

средствами выше нормального, можно рассчитать, сколько материальных

оборотных средств предприятие может приобрести сверх фактически именющихся

без ущерба для финансового состояния.

Сопоставление нормального и фактического коэффициентов соотношения заемных

и собственных средств дает ответ на вопрос, сколько заемных средств

необходимо вернуть кредиторам немедленно, чтобы довести зависимость от них

до нормального уровня; или, наоборот, сколько заемных средств предприятие

может взять дополнительно к уже имеющимся без ущерба для своей финансовой

независимости.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6