Управление портфелем ценных бумаг

Управление портфелем ценных бумаг

|КОМИ РЕСПУБЛИКАНСКАЯ АКАДЕМИЯ |

|ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ И УПРАВЛЕНИЯ ПРИ |

|ГЛАВЕ РЕСПУБЛИКИ КОМИ |

| |

|Санкт - Петербургский университет экономики и финансов |

| |

|ВЫСШАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ШКОЛА |

| |

| |

| |

|Специальность 06.11.00 “Менеджмент” |

|Специализация “Финансовый менеджмент” |

| |

| |

| |

| |

| |

| |

| |

| |

| |

|Управление портфелем ценных бумаг |

| |

| |

|ДИПЛОМНАЯ РАБОТА |

| |

| |

| |

| |

| |

|Научный руководитель |

|к.э.н., доцент ______________ |

|_____________________________ |

|Подпись студента |

|_____________________________ |

|Дата _________________________ |

| |

СОДЕРЖАНИЕ

|Введение | |3 |

|Глава |1. |Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг |5 |

| |1.1. |Инвестиции в рыночные ценные бумаги |5 |

| |1.2. |Модели портфельного инвестирования |6 |

| |1.3. |Типы портфелей |8 |

| |1.4. |Фундаментальный анализ |14 |

| |1.5. |Технический анализ |16 |

| |1.6. |Сопоставление технического и фундаментального анализа|17 |

|Глава |2. |Технический анализ |19 |

| |2.1. |Разновидности методов технического анализа |19 |

| |2.2. |Классификация методов технического анализа |21 |

| |2.3. |Тенденция и её основные характеристики |21 |

| |2.4. |Модели перелома |23 |

| |2.5. |Модели продолжения тенденции |24 |

| |2.6. |Японские свечи (Japanese Candlesticks Charting) |26 |

| |2.7. |Метод скользящих средних |36 |

| |2.8. |Осцилляторы |37 |

|Глава |3. |Практическое применение методов технического анализа |41 |

| | |при управлении портфелем ценных бумаг | |

| |3.1. |Формирование портфеля ценных бумаг |41 |

| |3.2. |Примеры принятия решения покупки-продажи ценных бумаг|42 |

|Заключение | |46 |

| | |Список использованной литературы |51 |

Введение

Способность предприятий гибко использовать рыночную ситуацию и меры

регулирования имеют важнейшее значение в повышении эффективности

производства в условиях рыночной экономики. Руководство предприятия должно

стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых

ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

Ценные бумаги - необходимый атрибут развития рыночного оборота.

Эффективное управление движением капитала в рамках фирмы предполагает

вложение временно свободных средств в ценные бумаги для извлечения

дополнительной прибыли от роста курсовой стоимости ценной бумаги.

Безусловно, в настоящее время, вложения денежных средств в российские

ценные бумаги являются достаточно рискованным способом приращения капитала,

в связи с неразвитостью фондового рынка России, который характеризуется:

. неустойчивостью, зависящий в достаточно большой степени не от

экономических показателей российских эмитентов, а политической

ситуации в стране;

. отсутствием полной законодательной базы, регулирующей рынок ценных

бумаг, которая, необходимо отметить, появляется;

. неликвидностью большинства ценных бумаг российских эмитентов;

. большим спрэдом (разницей между ценой покупки и ценой продажи);

. отсутствием на рынке открытой информации о производственных

результатах предприятий, чьи акции обращаются на вторичном рынке.

Многолетняя статистическая база по каждому из интересующих эмитентов и

широкая выборка объектов инвестирования, отвечающих типовым требованиям, -

два необходимых условия для создания классического портфеля. Период

цивилизованного функционирования российского фондового рынка существует

чуть больше двух лет, да и количество действительно ликвидных корпоративных

ценных бумаг пока не позволяет моделировать принципиально различающиеся

варианты портфеля.

Тем не менее портфельный подход к управлению инвестициями уже сегодня

целесообразен.

Существуют различные теории портфельного инвестирования.

Цель данной работы - показать возможность управления портфелем ценных

бумаг с помощью технического анализа.

В соответствии с поставленной целью в работе рассмотрены основные

методы технического анализа, применяемые отделом ценных бумаг предприятия

при управлении портфелем ценных бумаг:

1. Метод японских свеч (Japanese Candlesticks Charting).

2. Метод “Скользящих средних” (Moving Averege).

3. Осциллятор Индекс Относительной Силы (Relative Strength Index).

В настоящей работе описываются разновидности методов технического

анализа, их классификация, основные термины.

Рассматриваемый способ управления портфелем ценных бумаг методом

технического анализа показывает, что он является одним из самых наглядных и

при умелой интерпретации индикаторов и графиков, построенных на

статистической базе, помогает принимать правильное решение в покупке-

продаже ценных бумаг.

Глава 1. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

1.1. Инвестиции в рыночные ценные бумаги

Избыточная наличность, т.е. объём наличных средств фирмы, превышающая

некоторый запланированный уровень, необходимых для совершения сделок или

поддержания компенсационных остатков, инвестируются в рыночные ценные

бумаги.

Решение об инвестировании избытка наличности в рыночные ценные бумаги

включает в себя не только определение объёма инвестиций, но и типа ценной

бумаги - объекта инвестиций. В какой-то степени эти 2 компонента решения

взаимозависимы. Оба они должны быть основаны на оценке ожидаемых чистых

потоков наличности и доли неопределённости, связанной с этими потоками.

Если будущие потоки наличности известны с достаточной степенью

определенности, а кривая доходности возрастает, т.е. долгосрочные ценные

бумаги имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, то у компании

может возникнуть стремление организовать свой портфель таким образом, чтобы

срок погашения ценных бумаг примерно соответствовал тому моменту, когда

понадобятся денежные средства. Модель потока наличности предоставляет фирме

большие возможности в плане максимизации средней доходности всего портфеля,

так как вероятность неожиданной продажи значительного количества ценных

бумаг невелика.

Ключевым фактором является степень точности предсказаний потоков

наличности. Если точность высока, наиболее важной характеристикой

становится срок погашения ценных бумаг. Если будущие потоки наличности

фирмы совершенно непредсказуемы, то самые важные характеристики ценной

бумаги - это степень ее ликвидности и риск в отношении колебаний её

рыночной стоимости. Инвестируя средства в долгосрочные менее ликвидные

ценные бумаги с более высоким риском невыполнения обязательств, можно

однако, достичь более высокой доходности вложений. Кроме риска и недостатка

ликвидности, будут иметь место трансакционные издержки, сокращающие чистую

выручку. Таким образом фирма сталкивается с уже знакомой проблемой выбора

между риском и прибыльностью.

Чем больше объём портфеля ценных бумаг, тем больше возможностей для

специализации и экономии на затратах труда по его обслуживанию [7, с. 41].

1.2. Модели портфельного инвестирования

Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику

своих действий и определить:

. основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его

характер);

. состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

. качество бумаги, диверсификацию портфеля и т.д.

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных

бумаг. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным

соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления может быть улучшено

[4, c. 237].

Что привлекательного в осуществлении портфельного инвестирования?

Прежде всего то, что оно позволяет планировать, оценивать,

контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в

различных секторах фондового рынка.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций,

облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с

фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным

риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия

инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные

характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной

бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое

инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом,

портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого

инвестору обеспечивается требуемая устойчивость при минимальном риске.

Балансовая стоимость характеризует издержки на приобретение данного

портфеля и рассчитывается нарастающим итогом путём прибавления к балансовой

стоимости имеющегося портфеля основной суммы сделки при покупке ценных

бумаг и при продаже путём списания средневзвешенной цены на количество

проданных ценных бумаг.

Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по

всей совокупности бумаг, включённых в тот или иной портфель с учётом риска.

Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском,

которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования

структуры уже сформированных портфелей и формирования новых в соответствии

с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к

числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую сумму

решения, но которые практически не решаются до конца.

Другим преимуществом портфельного инвестирования является возможность

выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

| |Источники дохода | |

|Рост курсовой стоимости | |Текущие выплаты |

|Портфель роста | |Портфель роста| |Портфель дохода |

| | |и дохода | | |

| | | | | |

|Консервативного | |Сбалансированн| |Регулярного дохода |

|роста | |ого | | |

| | | | | |

|Среднего роста | |Двойного | |Доходных бумаг |

| | |назначения | | |

| | | | | |

|Агрессивного | | | | |

|роста | | | | |

Рис. 1

Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из

которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для

владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определённый период

времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля

ценных бумаг. Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика,

основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при

классификации типа портфеля является то, каким способом и за счёт какого

источника данный доход получен: за счёт роста курсовой стоимости или за

счёт текущих выплат - дивидендов, процентов (рис. 1).

1.3. Типы портфелей

Было бы упрощённым понимание портфеля как некой однородной

совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на

акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой

стоимости.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость

которых растёт. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости

портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты

производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости

совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей,

входящие в данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В

состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстро растущих

компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно

рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди

портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо

известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми

темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в

течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных

свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип

портфеля включаются наряду с надёжными ценными бумагами, приобретаемыми на

длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых

периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала

и умеренная степень риска вложений. Надёжность обеспечивается ценными

бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами

агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной

моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не

склонных к высокому риску.

Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого

текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода

составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом

курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг,

инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты.

Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания -

получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала

бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора.

Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадёжные

инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого

процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг

и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций,

ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля

осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от

падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных

выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля,

приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход. Потеря одной

части может компенсироваться возрастанием другой.

Охарактеризуем виды данного портфеля.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются

бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного

капитала. В данном случае речь идёт о ценных бумагах инвестиционных фондов

двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые

приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. Инвестиционные

характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг

в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только

доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и

поэтому в определённой пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей

курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля

могут включаться и высокорискованные ценные бумаги. Как правило, в состав

данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также

облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые

инструменты, включённые в данный портфель, вкладывается большая часть

средств.

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска,

который приемлет инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию,

согласно которой они делились на консервативные, умеренно-консервативные,

агрессивные и нерациональные. Ясно, что каждому типу инвестора будет

соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадёжный, но

низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный,

бессистемный (см. табл. 1)

табл.1

|Тип |Цель |Степень|Тип ценной бумаги |Тип портфеля |

|инвестора|инвестиров|риска | | |

| |ания | | | |

|Консерват|Защита от |Низкая |Государственные ценные |Высоконадёжный, |

|ивный |инфляции | |бумаги, акции и |но низкодоходный |

| | | |облигации крупных | |

| | | |стабильных эмитентов | |

|Умеренно-|Длитель-но|Средняя|Малая доля |Диверсифициро-ван|

|агрессив-|е вложение| |государственных ценных |ный |

|ный |капитала и| |бумаг, большая доля | |

| |его рост | |ценных бумаг крупных и | |

| | | |средних, но надёжных | |

| | | |эмитентов с длительной | |

| | | |рыночной историей | |

|Агрессив-|Спекулятив|Высокая|Высокая доля |Рискованный, но |

|ный |ная игра, | |высокодоходных ценных |высокодоходный |

| |возмож-нос| |бумаг небольших | |

| |ть | |эмитентов, венчурных | |

| |быстрого | |компаний и т.д. | |

| |роста | | | |

| |вложенных | | | |

| |средств | | | |

|Нераци-он|Нет чётких|Низкая |Произвольно подобранные|Бессистемный |

|альный |целей | |ценные бумаги | |

При дальнейшей классификации портфеля структурообразующими признаками

могут выступать те инвестиционные качества, которые приобретают

совокупность ценных бумаг, помещённая в данный портфель. При всём их

многообразии из них можно выделить некоторые основные: ликвидность или

освобождение от налогов, отраслевая региональная принадлежность.

Такое инвестиционное качество портфеля, как ликвидность, как известно,

означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность

без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить

портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка. Эта разновидность портфелей ставит своей

целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включается

преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Следует отметить, что одно из “золотых” правил работы с ценными

бумагами гласит: НЕЛЬЗЯ ВКЛАДЫВАТЬ ВСЕ СРЕДСТВА В ЦЕННЫЕ БУМАГИ -

НЕОБХОДИМО ИМЕТЬ РЕЗЕРВ СВОБОДНОЙ ДЕНЕЖНОЙ НАЛИЧНОСТИ ДЛЯ РЕШЕНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАДАЧ, ВОЗНИКАЮЩИХ НЕОЖИДАННО [4, c. 243].

Данные экономического анализа подтверждают, что при определённых

допущениях желаемый размер денежных средств, предназначенный на

непредвиденные цели, так же, как и желаемый размер денежных средств на

трансакционные нужды зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор,

вкладывая часть средств в денежную форму, обеспечивает требуемую

устойчивость портфеля. Денежная наличность может быть конвертируема в

иностранную валюту, если курс национальной валюты ниже, чем иностранной.

Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного

капитала за счёт курсовой разницы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они

формируются из краткосрочных ценных бумаг, т.е. инструментов, обращающихся

на денежном рынке.

Портфель ценных бумаг, освобождённых от налога, содержит, в основном,

государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала

при высокой степени ликвидности. Портфель государственных ценных бумаг -

наиболее распространённая разновидность портфеля.

Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур. Эта

разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных

ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты

обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене

приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов.

Немаловажное значение имеет и то, что и центральные, и местные органы

власти предоставляют налоговые льготы.

Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит

к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг различных сторон;

ценных бумаг эмитентов, находящихся в одном регионе; различных иностранных

ценных бумаг.

Портфель, состоящий из корпоративных ценных бумаг. Портфель данной

разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями

различных отраслей промышленности.

Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии:

агрессивной, направленной на максимальное использование возможностей рынка

или пассивной.

Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение

инвестиций между выпусками разной срочности (метод “лестницы”). Используя

метод “лестницы” портфельный менеджер покупает ценные бумаги различной

срочности с распределением по срокам до окончания периода существования

портфеля. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг - это продукт,

который продаётся и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма

важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление.

Поэтому особую важность приобретает вопрос о количественном составе

портфеля.

Вопрос о количественном составе портфеля можно решать как с позиции

теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения современной практики.

Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация, т.е.

распределение средств портфеля по принципу - “не клади все яйца в одну

корзину” - ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и

т.д. Кроме того, увеличение различных активов, т.е. видов ценных бумаг,

находящихся в портфеле, до восьми и более не даёт значительного уменьшения

портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в

портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение

состава портфеля нецелесообразно, т.е. возникает эффект излишней

диверсификации, чего следует избегать. Излишняя диверсификация может

привести к таким отрицательным результатам, как:

. невозможность качественного портфельного управления;

. покупка недостаточно надёжных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

. рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на

предварительный анализ и т.д.);

. высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и

т.д.

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут

желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать

более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение

совокупности различных методов и технологических возможностей, которые

позволяют:

1) сохранить первоначальные инвестированные средства;

2) достигнуть максимального уровня дохода;

3) обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного

инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали

интересам его держателя.

Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе

мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях

портфеля.

Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей

представляет способ управления, который может быть охарактеризован как

“активный” и “пассивный”.

1.4 Фундаментальный анализ

На практике широко распространены два способа изучения динамики цен на

рынках ценных бумаг. Первый - это фундаментальный анализ. Это анализ

экономических факторов данной системы, которые так или иначе влияют на

цену. При фундаментальном подходе пытаются найти действительную стоимость

объекта исходя исключительно из законов спроса и предложения.

Полный фундаментальный анализ проводится на трёх уровнях. Первоначально

в его рамках рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом.

Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для

инвестирования и дает возможность определить основные факторы,

детерминирующие указанную ситуацию. После изучения конъюнктуры в целом

осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления

тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее

благоприятны для помещения средств с точки зрения выбранных инвестиционных

целей и приоритетов. При этом рассматривается состояние отраслей и

подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее

предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в

их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы

наиболее полное выполнение инвестиционных задач. Поэтому на третьем уровне

анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи

долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает

возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются

привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо

продать.

Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано

на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень

экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных

процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются

попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в

экономике важнейших политических и социальных событий. Выявление факторов,

детерминирующих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно

отражающихся на фондовом рынке, позволяет определить общие условия, на фоне

которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы

относительно перспектив их изменения. Поскольку макроэкономическая

обстановка является предметом пристального внимания со стороны широких

кругов экономистов, при проведении её фундаментального анализа имеется

возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые

делаются ведущими экспертами в данной области.

Общеэкономическая ситуация отражает состояние в большинстве сфер

хозяйства, однако каждая из этих сфер подчиняется не только общим, но и

своим частным, внутренним закономерностям, и, соответственно, выводы,

сделанные на макроэкономическом уровне, нуждаются по отношению к ним в

конкретизации и корректировке. Даже если анализ обстановки в целом

показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, это отнюдь не

означает, что нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой

помещать деньги.

Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям

которые выражены определенным образом в динамике отраслевых индексов или

отдельных эмитентов. Начальные этапы их становления, связанные с подъёмом и

быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее

продолжительными периодами относительно устойчивого развития. С течением

времени в ряде отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них

просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются

выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных

инвестиционных приоритетов дает лучшие по сравнению с остальными

возможности лучшего размещения средств.

После того, как определены наиболее подходящие отрасли для помещения

средств, из всего многообразия входящих в них компаний надо выбрать те, чьи

ценные бумаги позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели.

Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой-

либо компании, являются её текущее финансово - хозяйственное положение и

перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей

стадии концентрируется прежде всего на изучении положения дел у эмитента. В

качестве основных источников информации для этого используются:

. данные годовых и квартальных отчётов о деятельности компании;

. материалы, которые компания публикует о себе;

. сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства

акционерного общества;

. данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;

. результаты исследований, выполненных специализированными

организациями и другими участниками фондового рынка.

Как следует из вышеприведённого этот подход носит долгосрочный характер

и для правильного определения текущей ценовой динамики не очень пригоден.

1.5. Технический анализ

Второй способ изучения динамики цен на рынках ценных бумаг (

технический анализ.

Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего

посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения

цен. Термин “динамика рынка” включает в себя три основных источника

информации: цена, объём и открытый интерес (объём открытых позиций в случае

анализа рынка срочных контрактов).

Существует три постулата, на которых стоит технический анализ:

1. Рынок учитывает всё. Всё то, что каким-либо образом влияет на

рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится.

2. Движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции или тренда

(trend) - одно из основополагающих в техническом анализе.

Из данного положения проистекают два следствия.

Следствие первое: действующая тенденция, по всей вероятности , будет

развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность. Это

следствие есть не что иное, как перефраз первого ньютоновского закона

движения.

Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор,

пока не начнется движение в обратном направлении, т.е. начнется тенденция

обратная существовавшей тенденции.

3. История повторяется. Будущее - это всего лишь повторение прошлого.

Либо сформулировать другими словами: ключ к пониманию будущего

кроется в изучении прошлого.

1.6. Сопоставление технического и фундаментального анализа

Если технический анализ в основном занимается изучением динамики рынка,

то предметом исследований фундаментального анализа являются экономические

силы спроса и предложения, которые вызывают колебания цен. При

фундаментальном подходе анализируются все факторы, которые так или иначе

влияют на цену товара.

Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются решить одну

ту же проблему, а именно: определить, в каком же направлении будут

двигаться цены. Но к этой проблеме они подходят с разных концов. Если

фундаментальный аналитик пытается разобраться в причине движения рынка,

технического аналитика интересует только факт этого движения. Всё, что ему

нужно знать, это то, что такое движение или динамика рынка имеет место, а

что именно её вызвало - не так уж важно. Фундаментальный аналитик будет

пытаться выяснить, почему это произошло.

Часто эти два метода анализа вступают в противоречие друг с другом.

Обычно в самом зародыше каких-то важных подвижек поведение рынка не

вписывается в рамки фундаментального анализа и не может быть объяснено на

основе только экономических факторов. Именно в эти моменты, моменты для

общей тенденции наиболее критические, два вида анализа - технический и

фундаментальный - и расходятся больше всего.

Одним из объяснений этого кажущегося противоречия является следующее:

рыночная цена опережает все известные фундаментальные данные. Другими

словами, рыночная цена служит опережающим индикатором фундаментальных

данных или соображений здравого смысла [5, с. 5].

Рассматривая два метода анализа необходимо отметить гибкость и

адаптационные способности технического анализа.

1. Технический анализ можно использовать практически для любого средства

торговли и в любом временном интервале. Нет такой области в операциях

на фондовой и товарной бирже, где бы не применялись методы

технического анализа.

2. Принципы технического анализа применимы и на фондовом и на финансовом

рынках. Они могут с успехом найти себе применение при операциях с

опционами и спрэдами. Поскольку прогнозирование цен является одним из

факторов, который обязательно учитывается хеджером, использование

технических принципов при хеджировании имеет неоспоримые

преимущества.

3. Еще одной сильной стороной технического анализа является возможность

его применения на любом отрезке времени. И совершенно не важно,

играете ли вы на колебаниях в пределах одного дня торгов, когда важен

каждый ценовой тик, или анализируете среднесрочную тенденцию, в любом

случае используются одни и те же принципы. Иногда полагают, что для

долгосрочных прогнозов более подходит фундаментальный анализ, а удел

технических факторов - лишь краткосрочный анализ с целью определения

моментов входа и выхода из рынка. В то же время, использование

недельных и месячных графиков, охватывающих динамику рынка за

несколько лет, для долгосрочного прогнозирования оказывается

достаточно плодотворным.

Глава 2. Технический анализ

В данной работе мы более подробно остановимся на техническом анализе,

являющимся основным при принятии решения о покупке-продаже ценных бумаг на

предприятии.

2.1. Разновидности методов технического анализа

Современный технический анализ включает в себя большое количество

прикладных методов анализа ценовой динамики. Многие из них изобретены были

на заре становления рынков ценных бумаг и имеют долгую историю развития.

Другие появились и развились совсем недавно, одновременно с процессом

появления мощных компьютеров, развитием сетевых технологий,

усовершенствованием рыночной инфраструктуры. Этапы появления различных

методов технического анализа применительно к развитому рынку связаны с

этапами их популяризации на зарубежных рынках ценных бумаг. Сначала

популярным был графический анализ (Chart analysis) - анализ различных

рыночных моделей образующихся на графиках.

Затем популярность перешла к методу анализа динамики с помощью японских

свечек (Candlestick analysis), который является разновидностью графического

технического анализа, но из-за своей оригинальности и самобытности

выделяется как отдельная ветвь. Анализ рынка, где ценовая динамика

представлена в виде фигур, называемых свечами, считается самым древним по

происхождению, а также самым неизведанным. С помощью фигур образованных

совокупностью свечей можно с достаточной долей вероятности предсказать куда

двинется рынок.

С появлением компьютеров интересным стало построение различных

индикаторов технического анализа основанных на статистическом анализе

динамики. Одно время пользовалась большим успехом волновая теория Эллиота

(Elliot Wave Theory). Основные постулаты этой теории утверждают что ценовая

динамика любого рынка развивается волнообразно и существуют определенные

закономерности в образовании рыночных волн. Среди современных аналитиков

можно встретить большое количество последователей этой теории, которая

иногда на практике показывает необыкновенные результаты, хотя до сих пор

возникает много вопросов по обоснованию её основных положений. С развитием

возможностей компьютеров появились различные методы построения

трендоследящих механических торговых систем (Trendfollowing Tradesystems),

В настоящее время начался бум на применение в техническом анализе

возможностей нейронных сетей - сетей эмулирующих процесс деятельности

нейронов, нервных клеток человеческого мозга. Сейчас за рубежом и в России

быстрыми темпами развивается индустрия программ предназначенных для решения

прикладных задач технического анализа.

Существуют более сотни различных компьютерных программ и разработок,

Страницы: 1, 2