Оценка инвестиционного климата в России

повышению уровня просроченной задолженности. Весьма вероятно, что многие

банки уже сталкиваются со значительным ростом проблемных долгов, но

вынуждены скрывать это при по мощи различных технических приемов. В данном

случае серьезную опасность представляет даже не сам факт сокрытия

просроченной задолженности, а не адекватность сформированных резервов.

По рассматриваемой группе банков доля просроченных (в соответствии с

балансовой отчетностью) кредитов в кредитном портфеле в 2000 г. составляла

1,8%, а в 2001 г. снизилась до 1,2%. Очевидно, что это не отражает реальной

ситуации с возвратностью кредитов.

2. Капитализация банков

Кредитование реального сектора – естественная экономическая потребность

рынка, однако в развитии этого вида активных операций банки по-прежнему

сталкиваются с серьезными преградами, которые носят не только

экономический, но и политический характер.

Реформы, которые были бы направлены на поощрение предоставления банками

кредитов реальной экономике, должны включать:

V меры по снижению кредитных рисков;

V совершенствование в интересах банков законодательной базы для гарантийных

инструментов и других видов обеспечения:

V разработку процедур взыскания долгов и реализации залогов.

При росте объемов кредитования банки принимают на себя больший риск, и

вполне естественно, что им необходим больший капитал как защита от

возможных финансовых потерь. Аналитики агентства «Рус-Рейтинг» и другие

специалисты банковского рынка отмечают, что значительная часть прироста

капитала во многих российских банках носит искусственный характер (в

некоторых случаях – только за счет технических и бухгалтерских приемов).

Часто деньги, внесенные в капитал банка его собственниками, как правило, с

целью выполнения нормативов ЦБР, тут же изымались ими (или связанными с

ними структурами) в виде кредитов либо других долговых инструментов.

Сейчас мы наблюдаем признаки того, что в банки, демонстрирующие

реальное развитие, вкладывается все больше «живых» денег. Активные банки,

развивающиеся в соответствии с долгосрочной стратегией, все чаще наращивают

свой капитал за счет реальных финансовых ресурсов.

Помимо взносов в капитал со стороны собственников и рефинансирования за

счет прибыли, одним из способов повышения капитализации банков в последнее

время все чаще становится слияние с другими банками. По информации, которой

располагает агентство «Рус-Рейтинг», многие небольшие банки серьезно

обсуждают вопросы возможного слияния с другими банками. С учетом

экономической потребности в увеличении капитала (в противоположность

необходимости формального соблюдения нормативных требований ЦБР) такие

слияния действительно могут иметь место.

Изменения, которые мы наблюдаем, пока очень не значительны, но они

показывают, что банковский сектор России движется по пути интеграции в

мировую финансовую систему и подвержен действию глобальных экономических

законов.

Позитивные изменения в банковском секторе России происходят вслед за

улучшением общей экономической ситуации в стране. Поэтому, на наш взгляд.

сейчас не столько необходима реформа банковской системы, сколько необходимы

реформы законодательства и преобразования, улучшающие экономический климат

в России.

2. Кредитная деятельность – метод интеграции промышленного и банковского

капиталов

К числу важнейших методов интеграции банковского и промышленного

капиталов относится долгосрочный кредит. По своей роли в развитии

интеграционных процессов на рынке капитала он существенно опережает

краткосрочные кредиты, которые способны лишь на короткое время соединить

интересы банкира и промышленника. Если краткосрочные кредиты конкретного

банка постоянно находятся в обороте промышленного предприятия, между

кредитором и ссудополучателем возникают определенные интеграционные связи.

Однако вряд ли можно говорить о реальной интеграции капиталов, поскольку

краткосрочные кредиты обслуживают потребности промышленника крайне

ограниченное время, авансируются ему на кратковременные нужды, а затем

возвращаются в банк. Даже при неоднократном возобновлении краткосрочного

кредитования ситуация, по нашему мнению, не меняется.

Иное дело долгосрочные кредиты. В случае их участия в

воспроизводственном процессе действительно формируются первичные

интеграционные связи между предприятием и банком, что обусловливается,

прежде всего, длительными сроками кредитования, но главное теми целями,

которые реализуются с их помощью. Как правило, это осуществление

инвестиционных проектов, когда банк фактически становится их финансовым

соисполнителем. Кроме того, сам факт заимствования на длительный период

времени, а также характер складывающихся отношений по поводу возврата ссуд

и уплаты по ним процентов позволяет партнерам лучше узнать и оценить друг

друга. В случае успешного выполнения сторонами кредитных обязательств может

быть заложена надежная экономическая основа для продолжения не только

подобного сотрудничества, но и для его осуществления на качественно новом

уровне. Например, в рамках таких организационных форм интеграции, как

финансово-промышленные группы, холдинги и т. п.

Если негативные тенденции в части банковских намерении по участию в

капитале акционерных обществ будут преодолены, то можно ожидать

относительного снижения потребности хозяйства в долгосрочных кредитных

ресурсах. В то же время следует учитывать, что подобная схема интеграции

банковского и промышленного капиталов будет приемлема не для каждого

предприятия. Опросы директоров ряда российских предприятии показали, что,

как правило, они не заинтересованы в изменении сложившегося состава

акционеров и крайне неохотно идут на выпуск дополнительных акции с целью

привлечения даже остро необходимых инвестиционных ресурсов, опасаясь

нежелательных последствии изменении в структуре собственности. Поэтому для

таких предприятий долгосрочный кредит предпочтительнее любых других внешних

источников финансирования инвестиции.

Решающим условием расширения банковского участия в кредитовании затрат

инвестиционного характера является реальное долговременное оздоровление

инвестиционного климата. Именно поэтому любые меры, направленные на

достижение более масштабного вовлечения банковских капиталов на

долговременной возвратной основе, должны реализовываться в тесной

взаимосвязи с усилиями по коренному улучшению положения дел в капитальном

строительстве, а также в отраслях промышленности, обеспечивающих его

материальными ресурсами.

1. Проблемы развития банковских кредитов

Назовем лишь некоторые, наиболее значимые причины, тормозившие в

последние годы реализацию потенциала долгосрочных кредитов как метода

интеграции промышленного и банковского капиталов. По нашему мнению, они

формировались не только в реальной экономике, но и в не меньшей степени за

ее пределами, включая банковскую сферу.

За годы проведения экономических преобразований существенно ухудшились

важнейшие качественные и количественные параметры, характеризующие

состояние инвестиционной сферы (технологическая воспроизводственная

структура инвестиций) что объективно исключает или лимитирует

использование долгосрочных кредитов. В 1999 г. впервые за годы

реформ, был отмечен рост инвестиции в основной капитал, что вселяет

некоторый оптимизм. По предварительным оценкам Госкомстата России они

увеличились по сравнению с предыдущим годом на 1%, но это одно из самых

скромных достижении в ряду основных макроэкономических показателей

развития страны за этот период. К тому же в 1999 г. по отношению к 1997 г

инвестиции даже уменьшились, составив 94,2%. Имея в виду крайнюю

инерционность инвестиционной сферы, нет оснований рассчитывать на

быстрые позитивные подвижки в этом сегменте кредитного рынка

Относительную инвестиционную устойчивость пока демонстрируют те отрасли

экономики (в первую очередь ТЭК) которые традиционно, в силу высокой

капиталоемкости и длительности окупаемости осуществленных инвестиций,

малопривлекательны для долгосрочного кредитования.

Неудовлетворительное финансовое положение большинства предприятии

обрабатывающего комплекса, которые ранее образовывали сферу

преимущественного долгосрочного кредитования (легкая пищевая

промышленность, машиностроение и некоторые другие), обусловливает у них

подавленную инвестиционную активность, а значит и незначительную

потребность в заимствованиях на длительные сроки Сложившаяся поляризация

отрасли промышленности по уровню общей инвестиционной

привлекательности сохраняет актуальность их ранжирования по этому

критерию для принятия обоснованных управленческих решении. Однако с

целью оценки перспектив интеграции банковского и промышленного

капиталов необходимо формирование групп отраслей в зависимости от степени

их привлекательности для долгосрочного кредитования, поскольку зачастую

проведенные оценки по двум указанным параметрам привлекательности не

только не совпадают, но могут оказаться прямо противоположными.

Подобная рекомендация имеет непреходящее значение в аспекте построения

дифференцированной модели регулирования процесса интеграции банковского и

промышленного капиталов

Не способствовали усилению интеграции банковского и промышленного

капиталов посредством долгосрочного кредитования проведение приватизации

распределение централизованных инвестиционных ресурсов, а также отсутствие

четких государственных приоритетов инвестиционно-структурной политики.

Между тем становится все более очевидным что государственное, включая

бюджетное, инвестирование, осуществляемое даже в незначительных объемах,

является весьма важным ориентиром для независимых инвесторов. Не составляют

исключения и банки. По расчетам специалистов, структура распределения

долгосрочных кредитов по субъектам Российской Федерации практически

идентична территориальной структуре централизованных капитальных вложений.

Что касается распространенного мнения об определяющем влиянии на

состояние интеграционных мотивации банков инфляционных процессов в

экономике, то оно представляется сильно преувеличенным Хорошо известно,

что в те годы, когда наблюдалось ослабление инфляционного пресса в сфере

капитального строительства (например, в 1994, 1996 гг.), не происходило

адекватного оживления не только долгосрочного кредитования, но и

инвестиционной активности в целом.

Активность банков в части финансовой интеграции с предприятиями

реального сектора экономики до последнего времени в значительной мере

формировалась под воздействием масштабного направления их активов на рынок

государственных ценных бумаг. Причем более трети всех вложении к ГКО

приходилось на долю крупнейших российских банков, в то время как именно они

могли стать наиболее значимыми операторами на рынке долгосрочных кредитов в

реальную экономику.

Однако влияние этого фактора на становление рынка таких кредитов не

следует переоценивать, поскольку рынок государственных ценных бумаг вплоть

до августовского (1998 г.) кризиса притягивал немногим более 16% банковских

активов.

Анализ политики банков, связанной с формированием пассивов и

размещением активов, по критерию срочности позволяет утверждать, что она

практически исключала возможность ориентации их деятельности на

долгосрочное кредитование предприятии реального сектора и по степени

воздействия на этот процесс нисколько не уступала ГКО. Проведенное

сопоставление взаимосвязанных важнейших статей активов и пассивов банков

показало, что наиболее ресурсообеспеченными в I998 г. были только короткие

кредиты. По мере увеличения сроков дисбаланс увеличивался, и по кредитам на

срок свыше трех лет разрыв между ними и привлеченными на тот же период

банковскими ресурсами достигал пятикратных размеров.

Развитие долгосрочной кредитной деятельности банков блокировалось в

связи с крайне неустойчивым, более того, постоянно ухудшающимся

финансовым положением многих российских банков. По нашим оценкам, в

1996 - 1997 г. примерно 40% общего числа российских банков отвечали

всем критериям финансовой устойчивости, а в настоящее время этот показатель

не превышает 20 %. Однако настораживает даже не это обстоятельство. Еще в

докризисный период проблемные банки аккумулировали и размещали на рынке

немалые финансовые ресурсы, в то же время финансово устойчивые кредитные

учреждения последовательно теряли свои позиции. Этот процесс резко

усилился после событии августа 1998 г. Так, с сентября по октябрь 1998 г

удельный вес финансово неустойчивых банков возрос всего на 5 процентных

пунктов, но их доля в совокупных банковских активах увеличилась в четыре

раза и превысила 70%. В результате подобные банки стали по существу

монополистами на рынке денежных ресурсов, но одновременно являются

аутсайдерами в любой долгосрочной деятельности по причине крайне

неустойчивого финансового положения. В результате их интеграционные

мотивации были объективно подавлены. Если ситуация кардинально не

изменится, то у большинства банков они вряд ли усилятся, поскольку только

стабильно функционирующие банковские структуры при прочих равных условиях

потенциально способны поддерживать длительные связи с предприятиями в

высоко рискованном реальном секторе российской экономики.

Финансовый кризис августа 1998 г. до предела обострил

пессимистические ожидания в части оживления долгосрочного кредитования

реального сектора экономики и по другим причинам. Существенно сузились

возможности банков по привлечению средств с помощью бесплатных

обязательств, впервые за последние годы уменьшилась доля их собственного

капитала в пассивах, с сентября 1998 г банковская система начала

функционировать с убытками, существенно возросла зависимость российских

банков от банков-нерезидентов на рынке МБК, заметно ухудшилось качество

совокупною кредитного портфеля банков. В то же время кризис создал

определенные предпосылки для укрепления позиции средних, в том числе

региональных, банков, которые уже в докризисный период сравнительно активно

работали с предприятиями, хотя в основном на краткосрочной основе По данным

некоторых экспертов (к сожалению, официальная статистика здесь

отсутствует), в 1997 г московские банки направили на кредитование хозяйства

и населения в среднем 30% своих активов, а по региональным банкам этот

показатель составил 50%.

Судя по данным Основных направлений государственной денежно-кредитной

политики на 2000 г, в 1999 г. наблюдалась постепенная адаптация банков к

условиям функционирования, сложившимся после кризиса. В то же время авторы

документа справедливо отмечают преждевременность вывода о полной

нормализации банковской системы и необратимости некоторых позитивных

тенденции в ее развитии. Добавим, что крайняя неустойчивость банковской

сферы будет продолжать оказывать отрицательное воздействие на динамику

интеграции банковских и промышленных капиталов причем, очевидно, не меньшее

чем в докризисный период.

2. Привлекательность отраслей для долгосрочного кредитования

Необходимо признать, что желаемое усиление интеграции банковского и

промышленного капиталов невозможно без определения и строгого

соблюдения приоритетов социально экономического развития страны, их

обязательного учета при составлении и реализации инвестиционных

программ любого уровня. Поскольку важнейшим критерием эффективности

банковского кредитования является высокая доходность вложении их

быстрая окупаемость и возврат ссуд в установленные сроки с уплатой

положенных процентов целесообразно определение отраслей приоритетных

именно с позиции привлечения на их развитие банковских кредитов.

Такой подход предполагает использование своеобразной иерархии

приоритетов. Следует четко определить те сферы экономики, в которые кредит

объективно не будет направлен и поэтому не сможет применяться в качестве

метода интеграции банковского и промышленного капиталов. Эти отрасли

целесообразно оставить исключительно в зоне безвозвратного

финансирования преимущественно инвестиционной поддержки со стороны

государства, а также – самофинансирования, предусмотрев соответствующие

рычаги воздействия

Одновременно необходимо очертить круг отраслей, в которых при

соответствующих условиях интеграционные процессы могут усилиться, так как

вложения ссудного капитала в них вполне реальны. Это позволяет отнести

такие отрасли к зоне смешанного или даже преимущественно кредитного

инвестирования Подобный подход к ранжированию отраслей по степени участия в

инвестиционном процессе различных финансовых источников носит достаточно

условный характер, а сформированные группы будут непостоянны по составу

прежде всею в силу сохраняющейся крайней неустойчивости социально-

экономического положения. Однако концептуально он может быть использован

при определении стратегических целей государственной инвестиционной и

кредитной политики, учитываться при разработке и реализации конкретных

инвестиционных программ любого уровня

Сформируем три условные группы отраслей, различающиеся по возможностям

интеграции банковского и промышленного капиталов посредством долгосрочного

кредитования

В первую группу входят те отрасли, стимулирование привлечения в

которые кредитных вложений банков нецелесообразно либо может носить сугубо

точечный и избирательный характер (на пример, большинство отраслей ТЭК) В

основном от подобных отраслей следует ожидать усиления банковских мотивации

по полному или преимущественному управлению корпоративными финансами

соответствующих предприятии путем непосредственного участия в акционерном

капитале с использованием организационных форм интеграции Удобство

акционерного финансирования обусловливается и тем, что оно возможно не

только в денежной форме, но и посредством поставок оборудования технологии,

ноу-хау и т д. Такая схема позволяет удлинить сроки погашения

задолженности, что чрезвычайно важно с учетом сравнительно медленной

окупаемости инвестиционных проектов в отраслях ТЭК

Вторую группу образуют отрасли обрабатывающей промышленности,

предприятия которых в основном используют импортное сырье и комплектующие.

Здесь интеграция банковского и промышленного капиталов существенно

лимитирована сложным финансовым положением предприятий вследствие

обесценения национальной валюты и сужением по этой причине возможностей

экспорта выпускаемой продукции. К тому же многие банки, которые ранее уже

кредитовали такие предприятия, оказались после кризиса в тяжелейшем

положении, в том числе из за резкого роста просроченном задолженности по

кредитам, и потребуется достаточно много времени для восстановления

утраченных капиталов. С учетом перечисленных обстоятельств интеграция

промышленного и банковского капиталов посредством долгосрочного

кредитования во второй группе отраслей будет осуществляться самыми

медленными темпами и ее следует считать наиболее проблемной

К третьей группе отраслей сейчас относятся наиболее конкурентоспособные

предприятия химической, фармацевтической промышленности машиностроения,

стройматериалов. Интеграционные процессы при помощи долгосрочного

кредитования здесь уже осуществляются, но имеют точечный избирательный, а

иногда и спекулятивный характер Главным образом оно происходит в рамках

акционерных предприятии с высокой долей участия в их капитале банков, а

также зарубежных фирм, поскольку именно такая схема является по существу

единственной гарантией сохранности средств. В этой связи в данной группе

отраслей более уместно говорить об одновременном применении методов и

организационных форм интеграции капиталов

К третьей группе также относятся те немногие предприятия, у которых

сложились экономические предпосылки как для заметного расширения

инвестиционной деятельности за счет собственных накоплении, так и для

участия в этом процессе банковского капитала Нередко такие предприятия

имеют эффективные высокой степени готовности инвестиционные проекты, но не

могут их реализовать самостоятельно, в том числе в силу того, что до конца

не отлажен организационно-правовой механизм взаимодействия по линии «банк —

предприятие» Очевидно, для ускорения процесса и ликвидации имеющихся

недостатков необходимы усилия самих банков в поиске подобных клиентов при

одновременной поддержке (главным образом информационной, консультационной)

государственных органов и Банка России.

Реализации мер по стимулированию долгосрочного кредитования с целью

усиления его роли как метода интеграции банковских и промышленных капиталов

должна предшествовать разработка целостной концепции инвестиционного

процесса с целью использования громадных внутренних ресурсов национальной

экономики. Пока в целях инвестирования не созданы условия для мобилизации

собственных финансовых средств, имеющихся в экономике, но обращающихся вне

реального производства, любые стимулирующие меры по активизации

инвестиционной деятельности окажутся безрезультатными. Одновременно следует

учитывать, что при всей актуальности проблемы оживления инвестиционной

деятельности действительно значимых и перспективных направлении ее решения

не так много. Тем не менее, потребуется четкая инвестиционная стратегия по

отбору соответствующих проектов, их надежному сопровождению, а также

комплекс мер по упорядочению социально-экономического и политического

развития страны.

3. Инвестиционно-кредитная деятельность Сберегательного Банка России

Кредитная деятельность. После августовского кризиса 1998 г. Сбербанк

под воздействием и при поддержке Центробанка России активизировал

кредитование реального сектора экономики, увеличив его объемы в 4 раза, и,

но существу, стал главным кредитовом производства. При этом его средства

размещались в разных сферах: от судостроения и нефтехимии до алмазодобычи и

сельхозпроизводства, – кредитованием которых Сбербанк прежде не занимался.

Сбербанк является практически единственным финансовым институтом

страны, способным направить крупные денежные средства на развитие

производства. Банку России законодательно запрещено прямое кредитование

хозяйственных субъектов. Большинство выживших после августа 1998 г.

коммерческих банков еще не восстановило свою ликвидность. Действующие

инвестиционные фонды пока не располагают достаточными финансовыми

ресурсами. В федеральном бюджете сокращены ассигнования на поддержку и

развитие производственных отраслей (если в 1998 г, на эти цели

предусматривалось выделять 40, 9 млрд. руб., те в 1999 г. - лишь 24, 8

млрд. руб. и в 2000 г. - 33, 2 млрд. руб.). Российский Банк развития до сих

пор не приступил к работе, из-за того что не сформирован его уставной

капитал.

Вследствие активизации кредитной деятельности Сбербанка его доля в

совокупной ссудной задолженности юридических лиц по стране в целом

существенно увеличилась. Если в 1998-1999 гг. она составила 13-14%, то

теперь – около 30%. В кредитовании Сбербанком реального сектора экономики

преобладают краткосрочные (до одного года) ссуды, их удельный вес в общем

объеме кредитного портфеля банка составлял 79-82%. Остальная часть -

долгосрочные, включая инвестиционное кредитование и проектное

финансирование.

Структура кредитного обслуживания Сбербанком экономики формируется под

влиянием ряда обстоятельств. Предприятиям не хватает оборотного капитала,

поэтому они обращаются в Сбербанк, чтобы поддержать бесперебойность

производства. Кредитование оборотных средств предприятий тем более важно,

поскольку почти половина расчетов в сфере производства осуществляется

посредством бартера и зачетных схем. В составе кредитных ресурсов Сбербанка

(это в основном клиентские средства) преобладают краткосрочные

корпоративные и частные депозиты со сроком 1-6 месяцев. Они составляют

примерно 75-85% аккумулированных банком денежных средств. Эта часть

пассивов экономически не приемлема для инвестиционного долгосрочного

кредитования, которое может поставить банк в трудное положение.

В последние годы кредитные вложения Сбербанка направлялись во многие

секторы экономики, но приоритет отдавался промышленности. Из всей ссудной

задолженности хозяйствующих субъектов Сбербанку на инвестиции в реальный

сектор приходилось 67%. Доля промышленности в кредитном портфеле банка

составляла до 40%, что существенно превышало кредитование других отраслей

(строительная индустрия - 10%; в таких же пределах - торгово-посредническая

деятельность, коммерческие банки; кредитование субъектов Федерации - 8%,

частных лиц - 4, сельского хозяйства - 2%). Промышленность как объект

кредитных вложений привлекает Сбербанк, во-первых, наличием высокого спроса

на денежные средства (как оборотный капитал, так и инвестиции), во-вторых,

меньшими рисками в силу своего производственного, неспекулятивного

характера.

При больших масштабах кредитования промышленности процентная политика

Сбербанка оказывает заметное влияние на доступность кредитов предприятиям,

понижая стоимость ссудных средств, предлагаемых остальными коммерческими

банками. В нынешней экономической ситуации Сбербанк учитывает изменение

правительственного курса в сторону финансирования реального сектора

экономики. Очевидно также, что процентные ставки, по которым Сбербанк

кредитует отечественную промышленность, сегодня под силу лишь немногим

предприятиям, ибо средняя рентабельность промышленного производства

составляет около 16-18%.

Сбербанк проводит свою селективную политику в отношении корпоративных

заемщиков, характеризующуюся двумя факторами: во-первых, располагая большим

портфелем кредитных заявок, Сбербанк отдаст предпочтение крупным и

устойчиво работающим предприятиям, способным выполнять его условия

кредитования, в том числе по размерам процентных ставок и срокам погашения

кредита; во-вторых, учитывая ситуацию неплатежей, руководство Сбербанка

придерживается в своей кредитной практике повышенных залоговых требований.

Обычно в залог берется весомый пакет акций заемщика. Предусматривается

также ввод в советы директоров предприятий-клиентов представителей банка.

Крупные кредитные сделки банка страхуются в известных мировых страховых

компаниях.

Формируя ссудный портфель с наименьшим риском потери выданных кредитов,

Сбербанк укрепляет позиции государства на денежном рынке. Средства,

свободные от вложений в кредиты корпоративным клиентам, банк размещает на

корсчете в Банке России. Так, на начало октября 2000 г. на долю Сбербанка

приходилось около 70% из 125-миллиардных остатков рублевых средств

коммерческих банков на корсчетах в ЦБ. Располагая такими крупными и

устойчивыми денежными ресурсами, Центробанк способен предлагать

долгосрочные и менее дорогие кредиты другим коммерческим банкам, тем самым

ограничивая эмиссию для нужд экономики. Долгосрочные и краткосрочные ссуды,

предоставляемые фирмам и банкам, вступая в хозяйственный оборот, укрощают

инфляцию.

Одним из признаков углубления взаимодействия Сбербанка с реальным

сектором экономики стал рост его долгосрочного ссудного портфеля. В 1998-

1999 гг. объем предоставленных им долгосрочных кредитов увеличился в 2, 3

раза. Доля долгосрочных кредитов, выданных корпоративным заемщикам, в общем

объеме ссудной задолженности клиентами банка повысилась с 18, 3% на конец

1993 г. до 20, 7% к началу 2000 г. На 1 мая 2000 г. портфель заявок на

инвестиционные ссуды Сбербанка превысил в пересчете на конвертируемую

валюту 1, 3 млрд. долларов.

Структура инвестиционного кредитования Сбербанка близка к распределению

иностранных инвестиций в российскую экономику. При выдаче долгосрочных ссуд

банк отдавал предпочтение проектам, реализуемым в металлургии, нефтедобыча

к транспортировке нефтепродуктов, пищевой промышленности, отраслях связи я

телекоммуникаций, транспортной инфраструктуре, внешнеторговой сфере. Такое

положение можно объяснить двояко. Либо специалисты Сбербанка при

определении объектов долгосрочного кредитования не имеют собственных

подходов к оценке рыночных рисков финансовых вложений в отдельных отраслях

экономики и ориентируются на действия иностранных инвесторов. Либо

Сбербанк, как наиболее близкий к властям банк, проводит государственную

линию в кредитовании реального сектора: содействует повышению

конкурентоспособности отечественных производителей на внутреннем и внешнем

рынках, сдерживает экспансию зарубежного капитала в определенных сферах

национального хозяйства, способствует структурной перестройке экономики

страны. Вероятно, в кредитной практике Сбербанка одновременно реализуются

оба подхода.

В подходе Сбербанка к выбору объектов инвестиционного кредитования,

особенно с позиции обеспечения возвратности выданных ссуд, привлекают

внимание факты предоставления им средств для финансирования

крупномасштабных долгосрочных проектов в непрофильных для него отраслях. В

частности, в 1999-2000 гг. банк выдал многомиллиардные суммы, кредитуя

следующие инвестиционные проекты: постройку эсминцев для китайского флота и

фрегатов для индийских ВМФ на судостроительных предприятиях Санкт-

Петербурга, организацию выпуска нового автомобиля на Горьковском

автозаводе, увеличение добычи и переработки нефти в компании «ЛУКойл» и

Тюменской нефтяной компании, запуск всероссийской программы лизинга

сельхозтехники и зарубежных автомобилей, развитие золотодобычи, программу

восстановления российского ледокольного флота, мероприятия по

реструктуризации РАО «ЕЭС России». В апреле 2000 г. Сбербанк согласился на

отсрочку долга КамАЗа по ранее выданному кредиту на сумму 1,1 млрд. руб. По

всем указанным кредитам Сбербанк предоставил заемщикам лучшие условия, чем

предлагали зарубежные банки (меньшие кредитные ставки, на более длительные

сроки).

Кредитование Сбербанком подобных инвестиционных проектов не может быть

объяснено лишь его выбором. Такие решения принимались под влиянием и при

гарантиях правительства и Банка России. В отмеченных случаях льготные

кредиты Сбербанка замещали прямые бюджетные ассигнования на государственные

инвестиционные программы, предотвращая эмиссионное кредитование

Центробанком российского правительства на эти цели. Такая практика

активного инвестиционного кредитования Сбербанком различных отраслей

экономики вызывает беспокойство частных вкладчиков относительно сохранности

их сбережений. Эта тревога усиливается из-за непрозрачности финансовой

отчетности Сбербанка, в том числе, структуры клиентских депозитов и вкладов

по срокам их хранения.

Более половины всех кредитов, в том числе инвестиционных, Сбербанк

предоставляет в иностранной валюте. В 1998 г. его валютные кредиты

составили 26, 8 млрд. долл. и в 1999 г. - 20, 0 млрд. долл., что примерно в

11 и 8 раз превышало среднемесячные остатки средств на валютных счетах

частных вкладчиков в банке за соответствующий год. Очевидно, что за счет

привлеченных клиентских средств в иностранной валюте Сбербанк не мог

осуществить столь масштабное валютное кредитование. Для этих целей банк

активно действовал на внутреннем валютном рынке (операции по конвертации

валют) и заимствовал валюту на международных кредитных рынках.

Итак, кредитная деятельность Сбербанка основывается на его явно

нерыночной привилегии по сравнению с другими банковскими организациями

страны. Будучи единственным кредитным учреждением, имеющим государственную

гарантию по вкладам населения и финансовую поддержку Банка России, Сбербанк

занимает практически монопольное положение на розничном банковском рынке.

Это позволяет ему привлекать самые дешевые заемные ресурсы и, используя это

преимущество, активно кредитовать корпоративный бизнес.

Направления и цели кредитной политики Сбербанка формируются под

влиянием установок правительства и Центробанка. Если в период 1995-1998 гг.

его кредитные ресурсы обслуживали в основном государство, Пенсионный фонд и

администрации регионов, то, начиная с 1999 г. сделали поворот к

кредитованию реального сектора экономики. Хотя Сбербанк практикует

достаточно жесткую схему обеспечения возвратности выдаваемых ссуд, его

инвестиционная активность вызывает озабоченность в отношении финансовой

устойчивости банка, в котором сосредоточено около 90% вкладов населения в

банках страны. Привлеченные банком средства граждан практически не

обслуживают расширение потребительского спроса населения. До сих пор во

взаимоотношениях учреждений Сбербанка с физическими лицами преобладают

функции простых сберегательных касс. Цели и механизмы кредитной

деятельности Сбербанка тесно переплетаются с задачами и методами его

монопольного присутствия на фондовом, валютном и денежных рынках страны,

что сочетается с непрозрачностью финансовой отчетности банка.

4. Финансово-промышленные группы

Одним из наиболее вероятных и реально возможных направлений

использования банковского капитала в производственном секторе является

участие в капитала промышленных компаний, обеспечивающее в той или иной

мере также участие в управлении и контроль над их деятельностью. Именно

этот путь привлечения финансовых ресурсов банковской системы в реальный

сектор экономики реализуется в настоящее время через финансово-промышленные

группы (ФПГ). При этом фактические масштабы этого процесса значительно

шире, чем показывает число официально зарегистрированных ФПГ.

В условиях переходной экономики создание финансово-промышленных групп

оказывает, несомненно, позитивное воздействие как на процесс

макроэкономической стабилизации и формирование потенциала для

экономического роста, так и на повышение устойчивости самой банковской

системы. Дли макроэкономической динамики имеет значение, достигаемое в этом

случае повышение степени концентрации финансовых ресурсов в сфере

производства. В то же время производственный сектор потенциально является

самой устойчивой базой для вложения в различных формах капиталов финансовых

структур.

В мировой практике связи банков и промышленных компаний б рамках

финансово-промышленных групп осуществляются по четырем основным

направлениям: владение акциями, предоставление кредитов, командирование

банковских служащих на работу в компании, размещение банком облигаций,

выпускаемых компанией. Соотношение этих направлений зависит от общей

экономической ситуации, состояния производственного и финансового секторов.

В России в настоящее время имеются условия для использования второй и

третьей формы: владения акциями и, как правило, тесно связанного с этим

участия банковских служащих в управлении компанией. Эти направления связей

между финансовыми и производственными структурами преобладают в сложившихся

«де-факто» под эгидой крупных банков, но не всегда зарегистрированных

официально ФПГ, и они должны получить нормативно-правовую поддержку, так

как могут дать весомые позитивные результаты.

До окончания активного периода приватизации, когда происходит массовое

поступление на рынок крупных пакетов акций предприятий по ценам, на порядок

ниже их реальной цены, покупка акций, безусловно, будет оставаться более

привлекательным способом инвестирования капитала банками, чем

предоставление кредита. Такой путь инвестирования средств связан с меньшим

риском, он дает возможность участия в управлении предприятиями либо

получения прибыли за счет спекулятивных операций с этими акциями на

фондовом рынке.

Владение акциями, создавая банку более прочную основу для контроля над

производственными предприятиями, способствует таким образом снижению

кредитных рисков, являясь в нынешних условиях самой надежной гарантией

возврата кредита. Поэтому по мере создания макроэкономических предпосылок,

обеспечивающих эффективность долгосрочного кредитования производства,

владение акциями будет способствовать и активизации кредитных вложений

банков, в первую очередь в контролируемые предприятия. Одновременно будет

развиваться вложение капитала в предприятия «своей» системы связанных с

головными банками страховых компаний, инвестиционных фондов и других

финансовых структур.

Заинтересованность в росте курсовой стоимости акций промышленных

предприятий группы стимулирует банки к повышению уровня их менеджмента, что

в условиях реформирования экономических отношений является особенно важным

фактором роста объемов и эффективности производства. Крупные банки

располагают для этого значительно более развитыми и квалифицированными

маркетинговыми, инвестиционными, информационно-аналитическими службами. При

этом возможность влияния этих служб на принятие управленческих решений в

отношении входящих в группу промышленных компаний, в том числе и через

командирование на предприятия банковских служащих, зависит от величины

принадлежащего банку пакета акций.

Повышая ликвидность акций предприятий группы, ФПГ данного типа

способствуют развитию рынка корпоративных ценных бумаг, а за счет этого

создаются условия для усиления мобильности капиталов и их привлечения в

реальный сектор экономики. Кроне того, организуемые таким образом финансово-

промышленные группы способствуют решению проблемы формирования денежных

ресурсов головных банков по следующим основным направлениям:

V операции с акциями контролируемых предприятий на рынке ценных бумаг;

V обслуживание их счетов и расширение клиентуры за счет предприятий, не

входящих в группу, но связанных с контролируемыми по линии поставок сырья

и сбыта производимой продукции, рост депозитных ресурсов банка;

V управление консолидированным капиталом группы, возможности которого

оговариваются в договоре о создании ФПГ;

V получение дохода от размещения облигаций, выпускаемых производственными

предприятиями группы.

Значение последнего направления будет возрастать по мере развития

устойчивого рынка корпоративных ценных бумаг. При этом наиболее эффективное

размещение облигаций предприятий могут обеспечить либо специализированные

финансовые структуры, либо банки, которые способны стать гарантами ценных

бумаг, выпускаемых контролируемыми предприятиями своей группы, причем для

российской экономики в современных условиях последнее представляется более

вероятным. При этом доверительные соглашения о гарантированном размещении

выпускаемых облигаций еще больше укрепляют связи между банками и

предприятиями по линии кредитования.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7