Экзаменационные билеты по инвестициям

Экзаменационные билеты по инвестициям

Б1 1 понятие инв. Инв. новый для нашей экономики термин. В отечеств.

Экономике инв. Употреблялись как синоним капитал. вложений, под, которыми

понимались все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов

направленных на воспроизводство основных фондов. Использовалось следующее

понятие капитал. Вложений – это финансовые средства которые затрачиваются

на строительство новых, реконструкцию расширение и техническое

перевооружение действующего предприятия(это производственнное капитал.

вложение)На жилищное коммунальное и культурное строительство(

непроизводственное капитал. вложение).Инвестиции- это денежные средства,

целевые банковские вклады, акции, и др. ценные бумаги, технологии, машины и

оборудование лицензии, товар. знаки, кредиты, любое др. имущество или

имуществ. права, интеллектуал. ценности, вкладываемые в объекты

предпринимат. деятельности или др. виды деятельности в целях получения

прибыли .Наиболее общим и распространенным в рыночной экономике считается

понимание средств в любой форме для получения дохода или какого- либо др.

эффекта. В повседневном языке слово инв. Не всегда имеет то же значение

какое ему придается в экономич. дискуссиях , где чистым инвестирование или

капиталообразованием наз-ся то , что представляет собой чистый прирост

реального капитала общества (здания, оборудование и т. д.). В повседневной

жизни обыватель говорит об инвестировании, когда он покупает участок земли,

находившийся в обращении, ценные бумаги или др. ценную собственность.

Приведенные определения показывают различия в понимании сущности инв. в

плановой и рыночной системах. Определение, данное в плановой эк-ке сужает

область инвестирования и касается только вложений в увеличении и

совершенствовании основных фондов. В наст. дремя в эк-ке нашей страны

применяется оба термина как инв. так и капитал. вложения В рыночной

экономике по своей сущности инв. включают в себя 2 стороны инвест

деятельности: затраты ресурсов и результаты. Инв. осуществляются с целью

получения результата и явл-ся бесполезными, если они не принесли ожидаемого

результата. К общим характерным чертам инв. относятся реальные инв. как

правило носят долгосрочный характер( краткосрочные инв. осущ-ся в

финансовой сфере с быстро ликвидными ценными бумагами) инвест. Деятельность

и принимаемые инвест. Решения оказывают комплексное воздействие на все

стороны предпринимательской деятельности и соц.-экономич. Ситуацию в

регионе, поэтому нужна техническая информация и организац. обоснованность

принимаемых инвестиц решений.

2Общая схема оценки эффективности. Перед проведением оценки эффективности

экспериментно определяется общественная значимость проекта, т. е.

Крупномасштабные, народно-хозяйственные и глобальные проекты. Оценка

проводится в 2 этапа:1 этап: Рассчитываются показаиели эффективности

проекта в целом. Цель этого этапа- агрегированная экон-ая оценка проектных

решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных

проектов оцениваются только коммерческая эффективность и если она

оказалась приемлемой рекомендуется переходить ко 2 этапу оценки. Для

общественно-значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная

эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие

пректы не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на

государственную поддержку. Если же их обющественная эфективность

оказывается достаточной оценивается их коммерческая эффективность.2 этап

Осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе

уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и

эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая

эффективность, эффект-сть участия в проекте отдельных предприятий и

акционеров и др.) Для локальных проектов на этом этапе определяется

эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников,

эффективность инвестирования в акции таких предприятий и эффективность

участия бюджета в реализации проекта. При необходимости на этом этапе может

быть оценена также отраслевая эффективность проекта.

Б2 1. определение понятия инв.в соответствии с терией Кейнса и

охарактеризовать основные моменты механизма инвест. Процесса в Кейнсианской

теории. С макро экономич. Позиций( основоположник Кейнс) проблема

инвестирования рассматривается с позиции государственной инвестиционной

политики т. е. Политики доходов и занятости. В теории кейнса инвестиции

определялись как часть дохода которая не была использована на потребление в

текущем периоде инвестиции выступают здесь в качестве оборотной стороны

сбережений. Кейнс своей макроэконом. Теорией исследовал механизм

инвестиционного процесса обращая особое внимание на взаимосвязь между

инвестициями и сбережениями. Основные моменты инвест. Процесса заключаются

в следующем: В развитой экономич. Системе происходит отделение функции

сбережения и инвестирования. Определенная часть сбережений может

инвестироваться. Это основная часть мелких и средних предприятий,

фермерских и др. хозяйств.. Др. часть сберегается субъектами экономических

отношений для будущих расходов (потребительские или инвестиционные).

Движения от размеров сбережения и инвестиц решения принимаются субъектами

с учетом различных предпосылок сбережений, осуществляемые домашним

хозяйством регулируются потребительским предпочтением. Инвест. решения

принимаются предпринимателями и подвержены влиянию их субъективных оценок

спроса на производимые товары и имеют нестабильный характер. Ожидаемым

величинам инвестиций и сбережений предаётся большое значение. Фактические

объёмы сбережения и инвестиций всегда одна и та же величина , а ожидаемые

значения этих величин могут различаться. Их следует рассматривать как 2

вида предположений относительно будущего с точки зрения производителей и

потребителей благ совпадение которых может возникнуть случайно. При

расхождении этих величин возникает 2 ситуации: - если планируемые

сбережения больше, то равенство фактических значений этих величин

восстанавливается насильственно Путём вынужденных инв. в запасы

нереализованных благ. Происходит кризис перепроизводства. В этих условиях

госуд. Регулирование расширивает эфектив. Спрос собствен. Расходами.; - у

нас долгое время производство инвестировало больше, чем сберегало. В этом

случае насильственное выравнивание фактических инв и сбережений приводило к

возникновению у потребителей вынужденных сбережений неподкрепленных

товарной массой что послужило источником инфляции. Согласно классической

теории механизмом уравновешивающим эти величины явл-ся норма % которая

автоматически устанавливается на уровне когда инв и сбережения равны

Кейнсианская трактовка механизма инвестиц процесса с помощью управления

величиной ставки% бюджетной и налоговой политики гос-ва явл-ся средство

предотвращения кризисных ситуаций и приведения в соответствие планов и

ожиданий потребителей и производителей собственных благ.

2Основные принципы оценки эффективности инвест. Проекта. В основу оценок

эффект-сти и п положены след основные принципы применяемые к любым типам

проектов независимо от их технических технологических финансовых отраслевых

или регионал особенностей: а) рассмотрение проекта на протяжении его

жизненного цикла(расчетного периода) от проведения прединвестиц

исследований до прекращения проекта; б) моделирование денежных потоков

включающих все связанные с осуществлением проекта денеж поступлений и

расходов за расчетный период с учетом возможности использования разных

валют; в) сопоставимость условий сравнения разных проектов; Г)Принцип

положительности и максимизации эффекта. Для того чтобы и п с точки зрения

инвестора был признан эф-ым нужно чтобы эффект от реализации данного

проекта был положит-ым при сравнении альтернативных и п ; д) учет фактора

времени. При оценке эф-сти проекта должны учитываться различные

аспектыфактора времени в т ч динамичности(изменения во времени),

параметров проекта и его эконом окружения4 разрывы во времени (шаги) между

производством продукции ил поступлением рес-ов и их оплатой; е) учет

только предстоящих затрат и поступлений. При расчетахпок-лей эф-сти должны

учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и

поступления включая затраты связанные с привлечением ранее связанных

производств фондов, а также предстоящие потери непосредственно вызванные

осуществлением проекта; ж)Сравнение с проектом и без проекта. Оценка эф-сти

и п должна производиться сопоставлением ситуации не до «проекта»и после

«проекта» а без «проекта» и с»проектом»; з) учет всех наиболее существенных

последствий проекта. При определении эф-сти и п должны учитываться все

последствия его реализации как экономические так и внеэкономические. В тех

случаях когда их влияние на эф-сть допускают количественную оценку её

следует произвести, вдр случаях учет этого влияния должен осуществлятся

экспертно; и) учет наличия разных участников проекта, несовпадение их

интересов и различных оценок стоимости капитала выражающих в индивидульных

значениях нормы дисконта; к) Многоэтапность оценки. На разных стадиях

разработки и осуществления проекта его эф-сть определяется заново с

различной глубиной проработки; Л) учет влияния на эф-сть и п потребности в

оборотном капитале, необходимым для функционирования создаваемых в ходе

реализации проекта производственных фондов; М)Учет влияния инфляции (учет

изменения цен на различные виды продукци и ресурсов в период реализации

проектов) и возможности использования при реализации проекта нескольких

валют; н) Учет(в количественной форме) влияниянеопределенности и риска

сопровождающихреализацию проекта.

Б3. 1. Привести перечень рынков и групп на которые взаимодействие

инвестиц. Процессы. Система рыночных отношений центром которой явл-ся

механизм инвестиц процесса определенным образом структурирована. Среди

многообразия экономических отношений можно выделить структуры действия

которые агрегируются в отдельные, взаимосвязные сектры (рынки). На этих

рынках вступают в экономич отношения различные субъекты которые также

образуют группы, отличающиеся одинаковым поведением на отдельных рынках.

Выделяют 4 рынка и 4 группы:1)Товарный рынок, на котором обогачиваются все

произведенные в народном хозяйстве товары и услуги. 2) Рынок труда,

охватывающий производственный фактор труда. 3) Денежный рынок , который

включает вопросы спроса и предложения денежных средств . 4) Финансовый

рынок, на котором обращаются ценные бумаги. Группы:1) Домашнее хозяйство

2) предприниматели 3) Государство 4) заграница

2 Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и

осуществления инв проекта. Оценка эффективности и п должна осуществляться

на стадиях: 1) Разработки инв предложения и декларации о намерении (

экспресс оценка инвестиц предложения) 2) разработка обоснований инвестиций

3) Разработка проекта 4)Осуществление инв проекта ( экономический

мониторинг). Принципы оценки эффективности и п одинаковы на всех стадиях.

Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по

набору исходных данных и степени подробности их описания. На стадии

разработки инвестиц предложения можно ограничиться оценкой эффективности

в целом. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих

чертах (в том числе по аналогии на основании экспертных оценок). При

разработке обоснований инвестиций и проекта должны оцениваться все

приведенные выше виды эффективности. При этом: - на стадии разработки

обоснования инвестиции схема финансирования может быть ориентировочной. На

стадии разработки проекта должны использоваться реальные исходные данные,

в том числе и по схеме финансирования.

Б4 1. Охарактеризовать акселярационную теорию инвестиций и теорию

максимизации прибыли За всю историю развития современной экономической

мысли теория инвестиций претерпевала различные модификации. Проводилось

множество эмперических исследований с целью доказательства или

опровержения той или иной инвестиц теории. Все эти гипотезы стремились

дать ответ на след вопросы: в какой мере и при каких условиях инв

способствуют экономическому росту и какими факторами определяются

коньюктурные колебания инвестиции. К основным гипотезам относятся:1)

Акселярационная теория инвестиции. 2) Теории основанные на мотивах прибыли

3) Гипотеза определяющая теории ликвидности при принятии инвестиц решений

4) Теория рассматривающая взаимосвязь размеров инвестиции и величины нормы

процента (% это план заемщика кредитору за пользование ссудными деньгами)

5) Неоклассическая теория инвестиций. Целью производства в рамках

акселярационной теории служит рост объёма производства. Между тем рост

выпуска продукции рассматривается пред- ем лишь как средство получения

прибыли. Само по себе увеличение производства не реально в рыночной

экономике если оно не влечет за собой каких либо преимуществ для

инвесторов. Следовательно такая трактовка инвестиц процесса дает

одностороннюю зависимость между рассматриваемыми величинами и поэтому не

способно дать охватывающую характеристику инвестиц процессу. С точки зрения

теории максимизации прибыли инвестиции в частном секторе реализуются только

тогда, когда на ряду с ожиданиями повышения сбыта оправдываются ожидания

достаточной величины прибыли. Таким образом прибыль рассматривается как

исходный пункт для принятии инв решений это означает что вместе с

планированием размера сбыта продукции предприниматель должен учитывать цены

и производственные издержки.

2. Ден. Поток ИП.

Эффект-ть ИП оценивается в течение расчетного периода, охватывающего

временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Начало расчет. периода рекомендуется определять в задании на расчет

эффект-ти инвест. проекта, #, как дату начала вложений средств в проектно-

взыскательские работы.

Прекращение реализации прокта м/б следствием:

1. исчерпания сырьевых запасов и др. ресурсов;

2. прекращения производства в связи с изменеием требований ( норм,

стандартов) к производимой прод-ии, технологии производства или условий

труда на этом производстве;

3. прекращение потребности рынка в прод-ии в связи с ее моральным

устарением или потерей конкурентоспособности;

4. износа осн. части произв-венных фонднов;

5. др. причин установленных в заданиии на разраб-кыу проекта.

При необходимости, в конце расчетного периода предлагается ликвидация

сооруж. объектов.

При делении расчет. периода на шаги ( лаги), следует учитывать:

1. цель проекта;

2. продолж-ность различных фаз жизненного цикла проекта. В

частности целесообразно , чтобы моменты завершения строит-ва объектов,

моменты освоения вводимых производственных мощностей, моменты начала пр-ва

основного вида прод-ии, моменты замены основных ср-в совпадали с концами

соотв-ющих шагов, что позволит проверить фин. реализуемость проекта на

отдельных этапах его реализации;

3. неравномерность ден. постулений и затрат, в т.ч. сезонность

произв-ва;

4. периодичность финансир-я проекта. Итог расчета рекомендуется

выбрать таким, чтобы получение и возврат кредита и %-е платежи приходились

на его начало или конец;

5. оценка степени неопред-ти и риска;

6. условия финансирования (соотн-е собственных и заемных ср-в,

величину и переодичность выплат % за кредит и лизинг);

7. изм-е цен в течение шага вследствие инфляции и др. причин.

Шаги расчета опр-ются их номерами. Время в расчет. периоде измеряется в

годах или долях года и отчит-ся от момента , принимаемого за базовый.

Проект, как и любая фин. операция, т.е. операция, связанная с

получением доходов и осуществлением расходов, порождает ден. потоки.

На каждом шаге значение ден. потока хар-зуется:

1. притоком, равном размерам ден. поступлений (или рез-тов в

стоимостном выражении) на этом итоге.

2. оттоком равным платежам на этом шаге

3. эффектам, равным разности м/у притоком и оттоком.

Ден. поток обычно состот из частичных потоков от отдельных видов деят-и:

1. Ден. потока от инвест. деят-и

2. Ден. потока от операционной деят-и

3. Ден. потока от финанс. Деят-и

1. Для ден. потока от инвест. деят-и, к оттокам относят:

- кап. вложения;

- на пусконаладочные работы;

- ликвидационные затраты в конце проекта;

- затраты на увеличение оборот. кап-ла и ср-ва вложенные в

дополнительные фонды.

К притокам относят:

- продажа активов ( возможно условно) в течение и по окончании

проекта;

- поступл-я за счет уменьшения обортного кап-ла;

2. Для ден потока от операц-ой деят-и, к притокам относят:

- выручка от реализации а так же прочие и внереализационные доходы,

в т.ч. поступл-я от ср-в, вложенных в доп. Фонды.

К оттокам отнтсят:

- произв-ые издержки;

- налоги.

3. К финансовой деят-и относятся:

- операции со ср-вами, внешними по отн-ю к инвест. проекту, т.е.

поступающие не за счет осущ-я проекта. Они состоят из собст. (

акционерного) капитала фирмы и привлеченных ср-в.

Для ден. потока от финансовой деят-и, к притокам относят:

- вложения собств-го (акционерного) кап-ла и привлеченных ср-в,

субсидий и дотаций, заемных ср-в, в т.ч. за счет выпуска предпр-ем собств.

долговых ценных бумаг.

К оттокам относят:

- затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предпр-ем

долговых ценных бумаг, а так же при необходимости на выплату дивидендов по

акциям предпр-я.

Ден. потоки от фин. деят-и учитываются, как правило, только на этапе

оценки эффективности участия в проекте, соотв-щая информаци

разрабатывается и приводится в проектных материалах в соотв-ии с

разработкой схемы финансир-я проекта.

Ден. потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных

ценах в зависимости от того, в каких ценах выражается на каждом шаге их

притоки и оттоки.

Текущие цены - цены заложнные в проект без учета инфляции.

Прогнозные цены – цены, ожидаемые с учетом инфляции на будущих шагах

расчета.

Дефлированные цены - цены, приведенные к уровню цен фиксированного

момента времени, путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Ден. потоки могут выражаться в разл. Ваютах, рекомендуется учитывать

ден.потоки в тех валютах , в к-рых они реализуются. На яду с ден. потоком

при оценке ИП исп-ется так же накопл. ден.поток. Это поток, хар-ка кро-го:

накопленный приток, накопленный отток накопл. эф-кт. И определеяется на

каждом шаге рассматриваемого периода (кумулятивный).

Б5. 1. Охар-ть гипотезу ликвидности и неоклссическую теорию ликвидности.

Гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собств. ср-в для

возмож-ти самофин-ния кап. вложений рассм-ся как необходимая предпосылка

для инвест. расходов. Гипотеза ликвид-ти позволяет учитывать различия в

использ-ии собств. ср-в и заемного кап-ла. Размер ден. ср-в, находящихсяся

в распоряжении предпр-я для инвест. целей при собств. финанс-ии состоит из

сохранен. для этих целей прибыли и аморт-ии, а при внеш. финанс-ии из

кредитов и эмиссии долей из собств. кап-ла ( например, продажа акций ).

Гипотеза ликвид-ти исходит от того, что прежде всего изыскивается

возможн-ть для самост. финанс-я. Решения прибегнуть к внеш. источникам

финансир-я принимаются после того, как будут исчерпаны все внутр.

источники.

Как одна из важнейших причин для обоснования решения предпр-я

приводится зависимость роста размера долговых обязательств и увеличение

степени риска или зависимость положения предпр-я от краткосроч. колебаний

коньюнктуры.

Ликвидная гипотеза может дать хор. рез-ты, когда наблюд-ся ситуация

благоприятного развития спроса и ощущается необх-ть ср-в для инвест-ых

вложений в связи с ожиданием расширения спроса.

Ситуации, когда предприниматель преследует инвест. политику,

направленную на рост пр-ва возможность собств. финанс-я инвест проектов,

т.е. ликвид. ситуация предпр-ля становится решающим фактором, определяющим

величину инвестиций.

В циклич. фазе спада пр-ва, сопровожд. снижением спроса и падением

величины ожидаемой прибыли, ликвид. гипотеза теряет свое знач-е.

В целом, на осн-ии ликвид. гипотезы невозможно судить о динамике инвест.

деят-и на долгосроч. период, включая различ. фазы коньюнктур. колебаний.

Эта гипотеза может представлять при применеии вместе с другими как

дополнительный фактор, опред. склонность к инвестир-ю в зависимости от

наличия финанс. ср-в.

Как обобщающий показ-ль, размером ликвид. ср-в рассматривается прибыль,

остающаяся в распоряж-ии предпр-я после выплаты всех налогов.

Теория рассм. взаимосвязь размеров инвест-ий и величины нормы %.

Гипотизой, объясняющей взаимосвязь объема пр-ва и инвест. активности явл-ся

теория, определяющая агрегир. инвест. затраты ч/з рыночную норму %.

Неотъемлемой предпосылкой этой теории , носящей элемент нереал-ти, явл.

необх-ть рынка совершен. конкуренции.

Согласно этой теории кап-л представляет собой будущие доходы

продисконтированные на наст. момент.

Неокл. теория инвест. поведения хоз-ющих субъектов опред-ет оптим.

величину исп-емого кап-ла в зависимости от размеров пр-ва, цены проекта и

издержек использования кап-ла.

При условии, что известна чистая ст-ть фирмы, издержки использования кап-

ла можно расчитать величину ( оптимал. ) кап-ла с учетом коэф-та

эластичности кап-ла, объема пр-ва, индекса цен.

Т.о. неокл. инвест. теория основана на понятии стоимости фирмы. В

упрощенном виде ст-ть фирмы представляет собой продисконтированные в

начальный момент времени будущие доходы предприятия.

Для доказательств преимущества той или иной инвест. гипотезы проводятся

различ. эмпирические исследования. Процесс исследования в этой области не

завершен, т.к. в течение времени меняется условие рыночного взаимодействия,

накапливается большое кол-во статистич. Материала и эти изменения должны

учитываться при соврем. Инестировании.

2. Схема финансирования и финансовая реализуемость ИП.

Схема фин-ния подбирается в прогнозных ценах. Цели ее подбора –м

обеспечение финансовой реализуемости инвест. проекта, т.е.е при каждом шаге

расчета имеется достаточное кол-во денег. Если не учитывать

неопределенность и риск, то достаточным условием фин. Реал-ти ИП явл-ся

неотрицательность на каждом шаге величины накопленного эффекта.

При разработки схемы фин-ния определяется необх-ть в привлеченных

средствах.

Б6. 1. Правовое регулир-е инвест. деят-ти.

За последние 10 лет 20-го века в России была создана правовая база в

рыночной эк-ке. Появившийся в сер. 90-х гг. Гражданский Кодекс РФ сделал

важный шаг к систематизации правовых норм. Вместе с тем формирование

правового поля в рыночной эк-ке в России не завершено. Инвес. среда

остается наиболее проблемной, поэтому создание благоприятного инвест.

климата должно быть связано в первую очередь с совершенствованием

законодательства.

Тем не менее общие законодательные основы инвестирования существуют в

РФ, имеется закон «Об инвест. деят-ти РФ» от 26.06.91 №14-48-1; федер.

закон «Об иностранных инвестициях в РФ» от 9.07.99 №39-ФЗ.

Однако, в перечисленных законах определение и классификация не несут

смысловой нагрузки, на их основе сложно строить правовые нормы, кот.

обладали бы возможностью реального регулирования инвест. процесса. Осн.

недостатками системы законодательных актов в этой области явл-ся:

1.нормы этих законов в значительной мере дублируют друг друга;

2.правовые нормы регулируют только определенные виды инвестиций, в то

время, как необходимы нормы, относящиеся ко всем видам инвестиций; да и

самих нормах имеется противоречие.

Тем не менее можно выделить неск. направлений законодательного

регулирования инвест. деят-ти:

1.правовое регулирование инвестиций, финансируемых за счет средств Бюджета

РФ (закон «Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса в РСФСР»,

Бюджет. Кодекса РФ, федерал. законы «О бюджете на соответствующий год,

федерал. закон «О поставках продукции для федер. гос. Нужд» Постановление

правительства РФ от 26.06.94 №744 «О порядке размещения централизованных

инвест. ресурсов на конкурсной основе», ряд постановлений правительства,

регулирующих порядок проведения конкурсов по размещению федер. инвестиций в

отдельных отраслях, а также ряд указов президента РФ, относящихся к

организации гос. инвестирования.

2. прпавовое регул-е инвестиций фин-мых за счет средств бюджетов субъектов

РФ.

3.правовое регул-е гос. гарантир-я инвестиций: это создание институтов и

механизмов гарантир-я частных инвестиций, правовое регул-е,

предоставления гос. гарантий ( закон РФ от 26.12.94 № 76-ФЗ « о гос.

внешних заимствованиях РФ и гос. кредитах, преддоставляемых РФ иностранным

гос-вам и их юр. лицам и м/ународным организациям»)

4.правовые основы частных инвестиций: правовое регул-е прямых частных (

ГК РФ, федер-ые законы об АО и ООО, правовое регул-е портфельных частных

инвестиций, регул-е инвестиц-ых и паевых инвестиц-х фондов, регул-е негос-

ых пенсионных фондов, регул-е общих фондов банковского управления, регул-е

деятельности страховых компаний и ккредитных союзов)

5.документы, регламенир-ие проведение инвестиционных расчетов с целью

определения целесообразности реализации тех или иных инвест. проектов .

определение экон-ой эффективности кап-ых вложений ранее регламентировалось

2-мя методиками:

- типовой методикой определения экон-кой эффект-и кап. вложений ;

- методикой определения экон-кой эффект-ти использования в народном хоз-ве

новой техники, изобретений и рационализаторских предложений.

Несмотря на давность разраб-ки и некоторое несоответствие сегодняшней

экон-кой ситуации эти методики до сих пор имеют право на применение, они не

отмечены гос. постановлениями.

Важным этапом в развитии методики оценки экон-кой эффект-ти инвест-ых

решений явилось создание методической рекомендации по комплексной оценке

эффект-ти мероприятий, направленных на научно тех-кого прогресса,

утвержденных постановлением ГКНТ СССР и президиума АН СССР от 03.03.88 №

60/52, в которых была сделана попытка избавиться от недостатков

вышеперечисленных методик. Одним из последних док-тов, регламентирующих

определение эффект-ти инвест-ых проектов явл. Методические рекомендации по

оценке эффект-ти инвестиционных проектов 2000-го года.

2. Дисконтирование денежных потоков.

Диконтирование денеж. потоков – это приведение разновременных

(относящихся к разным шагам отчета) значений к их ценности на опред. момент

времени, кот. называется моментом приведения и обозначается t0.

Диск-ние применяется к ден. потокам, выражен. в текущих или в

деформированных ценах и единой валюте. Осн. эк. нормативом, используемым

при диск-нии явл-ся норма дисконта Е, выражаемая в долях единицы или %-тах

в год.

Диск-ние ден. потока на m шаге осуществляется путем умножения его

значений на ден. поток (Фm) на коэфф-т дисконтир-ния am, расчитывается по

формуле:

am=1/(1+E)tm-to, где tm – момент окончания шага.

Норма дисконта в общем случае отражает скорректированую с учетом

инфляции минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала

при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений.

В соврем. российских условиях таких направлений вложений практически

нет, поэтому норма дисконта обычно считается постоянной во времени и

определяется путем корректировки доступных альтернативных направлений

вложений капитала с учетом факторов инфляции капитала и риска.

Тем не менее из общих соображений можно утверждать наличие общей

тенденции к снижению нормы дисконта во времени.

Прежде всего фин. рынки страны усовершенствуются и гос. управление ими

становится все более эффективным, а ставка рефин-ния ЦБ снижается, что

ведет к сокращению сферы получения чрезмерно высоких доходов на вложенный

капитал, поэтлму, если сегодня инвестор будет вкладывать средства в проект

с годовой доходностью не менее 15%, то ч\з несколько лет согласится и на

10%.

По мере совершенствования законодательства снижается и полит. риск

долгосрочного инвестир-ния, что приводит к сближению нормы дисконта

российских комерч. стр-р с более низкими нормами в развитых странах.

Теоретически правильным явл-ся проведение расчетов эфф-ти ИП с учетом

постепенно снижающейся нормы дисконта.

Для оценки комерч. эффект-ти ИП зарубежные специалисты по управлению фин-

ми рекомендуют использовать комерч. норму дисконта, установленную на уровне

средневзвешанной ст-ти капитала (ССК). В этих целях на каждом шаге расчета

капитал фирмы делится по видам. Например, на три вида: собствен. кап-л, кап-

л в обыкновен. и привелегирован. акциях, заемный кап-л.

По каждому i-тому виду кап-ла определяется его доля di в общей рын. ст-

ти капитала и норма дисконта Ei. При этом норма дисконта для заемного кап-

ла принимается равной ставке %-та по займам, а для собств. кап-ла и

привелегированных акций устанавливается фирмой и общая норма дисконта для

фирмы расчитывается как средневзвешенная:

CCK=Сумма(di*Ei).

Различаются след. нормы дисконта: коммерческая, норма участника проекта,

социальная, бюджетная.

Коммерч. норма дисконта используется при оценке комерч. эффект-ти

проекта. Она опеделяется с учетом альтернативной эфф-ти использования кап-

ла.

Норма дисконта участника проекта отражает эфф-ть участия в проекте

предприятий и выбирается самими участниками.

Соц. норма используется при расчетах показателей общесв. эфф-ти и

характеризует минимальные требования общества к обществ. эфф-ти проектов.

Она считается нецелесообраз. параметром и должна устанавливаться централиз.

органами упр-ния.

Бюджетная норма норма дисконта использ-ся при расчетах показателей

бюджетной эфф-ти и отражает альтерн. ст-ть бюджетных средств. Она

устанавливается теми органами, по заданию которых оценивается бюджетная эфф-

ть ИП.

Т.о. выбор численного значения ставки дисконтирования зависит и от цели

инвестирования, темпов инфляции, величины комерч. риска и альтернативных

возможностей вложения кап-ла.

Для учета факторов предпринимат. риска рекомендуется вводить в ставку

диконт-ния поправочный коэфф-т, величина кот. возрастает с ростм риска

инвестир-ния. Для выбора величины премии за риск целесообразно

проведениепредварительной классиф-ции различ. инвест. альтернатив, что

позволяет с одной стороны, рассматривать каждый из выделенных классов кап.

вложений отдельно друг от друга, а с другой – использовать для каждого из

классов определен. Премии за риск, характериз-щие риск инвестиций в рамках

каждого класса.

Для этого взят за основу типичный для европейских и амер. Предприятий

пример разделения кап. вложений на 6 классов; для каждого из них экспертным

путем определяются приблизительные нормы прибыли (премии):

1.вынужденные кап. вложения, осуществляемые с целью повышения надежности

техники и безопасности в произв-ве, выполнение требований законодат. актов

или др. абсолютно обязател. предписаний. При этом требования к норме

прибыли отсутствуют.

2.кап. вложения направлены на сохранение позиций на рынке, защиту

завоеванного положения на нем. Норма прибыли –6%.

3.кап. вложения, имеющие целью обновление осн. производственных фондов для

повышения технич. уровня производства. Норма – 12%.

4.кап. вложения на осущ-ние мероприятий по экономии затрат, повышению

производ-ти труда и прибыльности предприятия. Норма- 15%.

5.кап. вложения, направленные на расширение традиционных областей деят-ти

предприятия. Норма- 20%.

6.кап. вложения, связанные со значит. Риском в рез-те диверсификации

предприятия. Например, путем захвата новых рынков или создание новых видов

продукции. Норма – 25%.

Другим примером, демонстрирующим взаимозависимость различных классо

инвестиций и степени риска явл-ся фин. инвестиции. Любое предприятие

вкладывает свои средства в различные доходные… , чтобы платить своим

вкладчикам %-ты и получать прибыль. При этом степень риска обычно

прямопропорц-на ожидаемой доход-ти вложений. Учитывая это обстоятельство,

расчит-ся оценка степени риска в виде коэф-та возможных потерь. В

частности, при покупке цен. бумаг правительства минимал. риск составляет

10%; при … гос. кап. вложений и покупке недвижемости риск составляет 25%,

риск по краткосрочным ссудам составляет 30%. Самый большой риск 70-80%

принимается при покупке ценных бумаг АО.

Б7. 1.Охаррактеризовать понятие управление проектом и осн. цели проекта.

Согласно америк. «Своду заний по упр-нию проектами»: упр-ние проектом

– это исскуство руководства координации людских и материал. рес-сов на

протяжении жизненного цикла проекта, путем применения соврем. методов и

техники упр-ния для достижения результатов по составу и объему работы, ст-

ти, времени и качеству.

Англ. Ассоциация «Проект менеджеров» : упр-ние пректом –

управленческая задача по завершению проекта во времени в рамках

установленного бюджета в соответствии с техническими спецификациями и

требованиями.

Упр-ние – это прежде всего процесс, направленный на достижение

поставленных целей.

Любое действие талантливых менеджеров могут оказаться

насостоятельными, если цель управления выбрана неудачно, а исполнители

сомневаются в успехе поставленной задачи. Для выбора цели необх-мо, в

первую очередь, разобраться в том, какие проблемы стоят перед

предприятием.

Цели проекта классифицируют по нескольким признакам.

По функц. паризнаку различают технич., организац., соц. и эк. цели.

По масштабу – локальные и комплексные. Орг цели связаны, как правило, с

совешенствованием взаимодействий системных объектов на уровне проекта

(проектир-ние – строит-но-монтаж. работы – установка технологич.

Оборудования – матем-технологич. Обеспечение (МТО) – реализация

продукции).

Соц. цели проекта связаны с улучшением или созданием условий труда и

быта работников.

К числу эк. целей относится получение макс. Прибыли, снижение издержек

производства и реал-ции продукции, быстрая окупаемость инвестиций.

Локальные цели чаще всего охватывают отдельные участки или процессы

производства и связаны обычно с совершенств-нием технологии и

организации, внедрением новой техники.

Комплексные цели распространяются на все пр-во, например, внедрение

автоматических систем, выпуска продукции на действующем или

реконструируемом предпр-тии.

Цели также делятся на внешние (создающие условия и предпосылки для

выхода фирмы на новые рынки) и внешние цели (поиск резервов снижения

себест-ти, совершенств-ние орг-ции пр-ва и труда, повышение квалификации

рабочих о служащих, освоение новой технологии пр-ва).

В условиях перехода к рынку успешное управление проектами в инвест.

деят-ти требует создание новых проектных орг-ций. При этом

первоочередными задачами в области упр-ния пректами явл-ся: изучение,

обощение, широкая пропоганда и разъяснение теории и практики упр-ния

проектами ч\з СМИ; совершенств-ние законодат. и нормативно-методич. базы

упр-ния проектами; создание и развитие нац-но-науч.-методич. обеспечения

и стандартов упр-ния пректами с учетом мирового опыта; совеш-ние

методологии технико-эк. обоснований, расчетов, оценки и упр-ния ст-тью

проектов и программ; формир-ние централиз. отеч. рынка программных

продуктов, отвечающим современным требованиям и учитывающих особ-ти нац.

эк-ки; расширение сети инвест. кампаний; создание технологич. центров,

технофактов, инновацион. фондов фирм и поощрения инновации.

2 Показатели эффективности ИП.

В качестве основных показ-лей экон-ко эффетивности ИП используются:

1. Чистый доход.

2. Чистый дисконтированный доход.

3. Внутр. Норма доходности.

4. Потребность в дополнительном финансир-ии.

5. доходности затрат и инвестиции.

6. Срок окупаемости.

Чистый доход (ЧД) – накопленный эффект (сальдо) ден. потока за

расчетный период:

ЧД=сумма Фm

Чистый дисконт. доход (ЧДД):

ЧДД=суммаФm*аm

ЧД и ЧДД хар-зуют повышение суммарных ден. поступлений , под суммарными

затратами для данного проекта соотв-но без учета и с учетомнеравноценности

эффектовотносящихся к разным моментам времени.

Разноть ЧД и ЧДД…………………………. Проект считается эффективным если ЧДД

положительно. При сравнеии альтернативных проектов, предпочтение отдается

проекту с большим значением ЧДД.

Внутренней нормой доходности (ВДОНХ-RR) наз-ся такое положительное

число (Е) при норме дисконта (Е) равной чистый дисконт. доход (ЧДД)

проекта обращается в нуль, при этом при всех больших значениях величины

Ев, то результат получается отрицательным. Если Ев1. если при каком либо из

рассматр-ых сценариев хотябы одно из указ-х условий не выполн-ся рекоменд-

ся провести более детальный анализ в пределах возможных колебаний. если и

после этого уточнения усл-я устойч-ти проекта не соблюд-ся рекоменд-ся

отклонить проект.

Б16. 1.Реальные инвест-и-долгосрочное вложение средств в отрасли мат.произ-

ва,т.е. это вложение капитала частных фирм или гос-ва в произ-во продукции

и предполагает образование реального капитала(здания сооруж-

я,запасы).Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно

зависит от того какого рода инвест-и,т.е.какую из стоящих перед фирмой

задач необходимо решить с их помощью.Сэтих позиций всевозможные

разновидности инвест-й сводятся в след.основные группы:1-Инвст-и в повыш-е

эффектив-ти.Их целью явл-ся созд-еусловий для снижения затрат фирмы за счет

замены оборудования,обучения персонала или пермещение произв-х мощностей в

регионы с более выгодными условиями произ-ва.2-Инвест-и в расширение произ-

ва.Задачей такого инвестирования явл-ся расширение возможностей выпуска

товаров для ранее сформировавшихся рынков уже существующих произ-в.3-

Инвестиции в созд-е новых произ-в.Такие инвест-ц обеспечат создание

совершенно новых предпр-й,кот-е будут выпускать ранее не изготовливающиеся

фирмой товары, либо позволяет фирме предпринять попытку выхода с ранее

выпускавшимися товарами на новые для нее рынки.4-Ионестиции ради

удовлетворения требований гос органов упр-я.Эта разновидностьинвест-й

становится необх-мой тогда,когда фирма оказывается перед необходимостью

удовлетворить требования властей в части либо экономич-х стандартов, либо

безопаности продукции,либо иных условий деят-ти, кот-е не могут быть

обеспечены за счет только совершенствования менеджмента.

Зависимость м\у типом инвест-й и уровнем их риска опред-ся степенью

опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов

работы фирмы после завершения инвест-й.С этих позиций орг-я нового произ-

ва, имеющего своей целью выпуск незнакомого рынку продукта сопрежена с

наибольшей степенью неопределенности,тогда как повышение эффектив-ти за

счет снижения затрат при произ-ве уже принятого рынком товара несет миним-ю

опасность негативных последствий инвестир-я.Аналогичным образом с низким

уровнем риска сопряжены инвест-и ради удовлетворения требований гос органов

управления.Реальн-е инвестиц-и делятсна виды:-направл-е на новое строит-во;-

направл-е на расширение произв-х мощностей;-направл-е на реконструкцию и

техническое перевооружение.

2.Оценка ожидаемого эффекта проекта сучетом количественных характеристик

неопределенности.Эта оценка производится при наличии более детальной

информации о различных сценариях реализации проекта.Расчеты произ-ся а

след.порядке:1-Описывается все множество возможных сценариев реализации

проекта2-По каж-му сценарию исследуется,ка будет действовать в

соответствующих условиях орг-но-эк-й механизм реализации проекта,как при

этом изменяются денеж-е потоки к участникам.3-Для каж-го сценария по каж-му

шагу расчетного периода опред-ся притоки и оттоки реальных денег и

обобщаются показатели эффек-ти.4-Проверяется финанс-я реализуемость

проекта.5-Исходная информация о факторах неопред-ти представляется в форме

вероятностей отдельных сценариев или интервалов изменения этих

вероятностей.6-Оценивается риск нереализуемости проекта.7-Определяется

суммарная вероят-ть сценариев, при кот-х нарушаются условия финанс-й

реализуемости проекта 8-Оценивается средний ущерб от реализации проекта в

случае его неэффек-ти.

Б17 1.Инвестиции в реконструкцию действующих предпр-й включает

перустройство существующих цехов и обьектов основного,подсобного и

обслуживающего назначения без расширения имеющихся зданий и сооружений сон-

го назначения и связное с совершенствованием произ-ва ,повышением его

технико-эк-го уровня на основе достижений НТП.Переустроцство осущ-ся по

комплексному проекту реконструкции предпр-я в целом и предусматривает

увеличение произ-х мощностей,улучшение условий труда и охраны окружающей

среды.При реконстркции дествующ-х предпр-й могут осущ-ся:1-расширение

отдельных зланий и сооружений основного,подсобного и обслуживающего

назначения,в случаях когда новое высокопроизводительное и более совершенное

по техноч-м показателям оборудование не может бытьразмещено в существующих

зданиях,когда предполагается строит-во новых и расширение действующих цехов

и обьектов в целях ликвидации и диспропорции внедрения малоотходных и

безотходных технологий гибких произ-в,сокращение числа раб. Мест,повышение

произ-ти труда,снижения материялоемкости произ-ва и себестоим-ти продукции

и улучшении др технико-эк-х показателей действующего предпр-я.Достоинство

реконструкции заключается в том,что капитальные затраты здесь направляются

в первую очередь на расширение активной части основных фондов.

2.Показатели доходности акции.Большую часть акций выпускаемые АО сост-ют

обыкновенные(простые) акции.Акция обыкновенная-это акция дающяя право

голоса на собрании акционеров, право на получение, всего срока существ-я

АО,дохода-дивидента величина кот-го устанавливается не реже чем 1 раз в год

и право на информацию о деятельности АО.Все права владельца обыкновенной

акции указываются в проспекте эмиссии.при ликвидации АО владельцы обыкнов-х

акций вправе получить средства вложенные в эти акции по их номинальной

цене, но только после удовлетворения прав владельцев облигаций и

привелигированных акций данногоАО.Акция привелигированная-это акция дающяя

право на получение фиксированных дивидендов не зависимо от прибыли редпр-

я(7-10%отноминальной цены)Привелигированные акции не дают право голоса их

владельцам т.е. они не участвуют путем голосования в управлении делами

предпр-я.Взависимости от длительности обращения ценных бумаг на рынке

устанавл-ся цены на акции: номинальная,эмиссионная,рыночная.На самой акции

указывается номинальная стоим-ть кот-я опред-ся делением размера уставного

капитала на кол-во выпущенных акций.Рн=Кц/Nна основе номин-й стоим-ти

устанавл-ся эмиссионная цена по кот осущ-ся первичное размещ-е акции .На

рынке цен-х бумаг акции реалиуются по рыночной цене зависящей от

соотношения спроса и предлож-я.Доходность акции опред-ся 2 факторами:1-

получение дивиденда под кот-м понимается часть чистой прибылиАо

распредиляемой пропорционально числу акций 2-дополнительным доходом т.е.

разницей м\у курсовой ценой и ценой приобретения.?Д=Рк-Рпр.Годовая ставка

дивиденда опред-ся по фориуле Iд=Д/Рн*100%Д-часть распред-й прибыли АО,Рн-

номинальная цена.Сумма годового дохода акции Да=Iд*Р/100.Доходность акции

при ее покупке по курсовой цене отличная от номинальной характеризуется

рендитомт.е. это процент прибыли от цены приобретения акции R=Д/Рпр*100,Рпр

процент прибыли от цены приобретения акции.Совокупная доходностьопред-ся

отношением совок-го дохода к цене приобретения.СД=Д+?Д-совок-й доход.

Совокупная доходность-Iст=СД/Рпр*100.

Б18 1.Инвестиц-и в новое строит-во. К новому строит-ву относится строит-во

комплекса обьектов основного, подсобного и обслуживающего назначения на

вновь создаваемых предпр-ях, зданий и сооруж-й, а так же филиалов и

отдельных произ-в, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на

самостоятельном балансе.Такое строит-во ведется на новых площадках в целях

создания новой производств-й мощности.Если намечается строит-во очередями,

то к новому строит-ву относятся первая и последующие очереди до ввода в

действие всех запроектированных мощностей на полное развитие предпр-я. К

новому строитву относится стоит-во новой площадки предпр-я такой же или

большей мощности взамен ликвидируемого предпр-я,дальнейшая эксплуатация кот-

го по технич-м и экономич-м условиям признана не целесообразной, а также в

связи с необходимостью,вызываемой производственно-технологическим или

санитероно-технич треюованиями.При новом строит-ве можно исполь-ть новейшие

достижения технич-го пргресса, комплексное проектирование,но оно требует

большего времени и значит-х средств на созд-е пассивной части основ-х

фондов.Новое строит-во следует осуществлять только в том случае если

исчерпаны возможности технич-го переаооружения по расширению произ-ва.

2.Вероятностная неопределенность.При этой ситуации по каж-му сценарию опред-

ся вероятность по реализации.Вероятностное описание условий реализации

проекта оправдано м приминимо,когда эффек-тьпроекта обусловлена прежде

всего неопределенностью природно-климатич-х условий или процессов

эксплуатации и износа основ-х средств.В ситуации,когда имеется конечное кол-

во сценариев и вероятности их заданы ,ожидаемый интегральный эффект проекта

рассчитывается по формуле математич-го ожидания.Эож=?эк*Рк,Эож-ожидаемый

интегр-й эффект,Эк-интегральныйэффект(ЧДД)при к сценарии,Рк-вероятность

реализации этого сценария.При этом риск неэффективности проекта и средний

ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности опред-ся по

формуле : Рэ=?Рк, Уэ=?Эк*Рк/Рэ Где суммирование ведется только по тем

сценариям,для которых интегральные эффекты (ЧДД)отрицательны.

Б19 1.Инвест-и в расшир-е дейст-х предпр-й. Под расширением пр-ва

действующих предприятий понимается строительство дополнительных производств

на действующем предприятии, а также строительство новых и расширение

существующих отдельных цехов и объектов основного, подсобного и

обслуживающего назначения на территории действующих пред-тий или

примыкающим к ним площадках в целях создания произв.дополнительных или

новых мощностей.

К расширению действующих пред-тий относится строительство филиалов и пр-в,

входящих в их состав, кот-е после ввода в эксплуатацию не будут находиться

на самостоятельном балансе.

Если в процессе проектной проработки выявилась необходимость и

эк.целесообразность, единовременно с расширением пред-тия осуществлять

реконструкцию действующих цехов и объектов основного, подсобного и

обслуживающего назначения, то соответствующие работы и затраты включаются в

состав проекта расширения пред-тия, но выделяются в сводном сметном

расчете отдельной строкой.

При расширении действ. пред-тия увеличение его произв. мощности

(производительности, пропускной способности, вместимости здания или

сооружения) должно осуществляться в более короткие сроки и при меньших

удельных затратах по сравнению с созданием аналогичных мощностей путем

нового строительства с одновременным повышением технического уровня и

улучшением технико-эк. показателей предприятия в целом.

2.Виды цен.бумаг. Наиболее распростр. видами ценных бумаг являются

облигации, акции и векселя, казначейские обязательства.

Облигация- единичная долговая цен. бумага, выпускаемая на один год и более,

свидетельствующая о том, что ее держатель представил эмитенту заем.

Владельцу облигации принадлежит право получать заранее установленный доход

в виде фиксированной ставки, как правило, равной номиналу, если иное не

предусмотрено условиями выпуска.

Акция- цен. бумага, кот. Удовлетворяет право владельца на долю

собственности АО.

Вексель- письм. долговое обяз-во в строго установленной законом форме,

дающая ее владельцу безусловное право при наступлении срока требовать от

должника (или акцентанта) уплаты оговоренной в ней денежной суммы.

Различают вексель простой и переводной.

Простой вексель выписывается заемщиком (векселедержателем) и содержит

обязательства платежа кредитору.

Переводной вексель(тратта) выписывается кредиторов (трассантом) и содержит

приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы третьему лицу

(ремитенту).

Введение вексельного обращения в РФ ставит целью уменьшение неплатежей

между предприятиями, ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных

средств.

Казначейские обяз-ва гос-ва – вид размещаемых на добровольной основе среди

населения гос. ценных бумаг, дающих право на получение фиксированного

дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. В процессе

первичного размещения казначейских обязательств в РФ с их помощью

производятся расчеты между пред-тиями и бюджетом. После использования

казначейских обяз-в несколько раз они поступают на вторичный рынок и

продаются с определенным дисконтом (скидка) цены.

Цена – основная колич. хар-ка цен. бумаги. Различают цену номинальную и

рыночную. Цена номинальная определяется эмитантом. Рыночные цены образуются

в ходе рыночных торгов. Важным показателем является кол-во ценных бумаг

данного вида в обращении.

Обобщающим показателем рынка ценных бумаг, характеризующим емкость рынка,

выступает произведение рыночной цены на количество ценных бумаг в

обращении.

Б.20 1. Инвест-ии в технич-е перевооруж-е. К техническому перевооружению

действ. пред-тий относится комплекс мероприятий по повышению технико-эк.

уровня отдельных производств, цехов и участков на основе внедрения

передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства,

модернизации и замены устаревшего и физ.-изношенного оборудования новым,

более производительным, а также по совершенствованию общезаводского хоз-ва

и вспомог. служб.

Технич. перевооружение действ. пред-тий осуществляется по проектам и

сметам на отдельные объекты или виды работ, разрабатываемых на основе

единого технико-эк. обоснования и в соответствии с планом повышения технико-

эк. уровня пред-тия, без расширения произв. площадей.

Целью технич. перевооружения действ. пред-тий является интенсификация

производства, увеличение произв. мощностей, улучшение качества продукции,

рост производительности труда и сокращение рабочих мест, снижение

материалоемкости и себестоимости продукции.

Технич. перевооружение является одной из важнейших форм кап. строит-ва,

средством совершенствования воспроизводственной структуры капиталовложений

и воспроизводства основных промышленно-производств. фондов путем

ускоренного обновления их активной части на базе внедрения новейших

достижений НТП.

2.Доход по облигациям – процент, кот. выплачивается эмитентом 1-2 раза в

год.

По окончании срока облигация выкупается эмитентом по номинальной

стоимости.

Если облигации продается ниже цены номинала, то доход по ней составляет

указанную разницу в ценах и называется дисконтом.

Доходность облигаций определяется 2-мя факторами:

-купонным. Купон. выплаты проводятся ежегодно.

-Приростом (убытком) капитала, кот. производится за весь срок займа и

представляет собой разницу между ценой погашения и приобретения бумаги

Годовой купонный доход опред-ся по формуле:

Дк=(iк*Рн)/100

Рн- номинальная стоимость облигации

iк – годовая купонная ставка в процентах

Прирост (убыток) капитала за весь срок займа опред-ся по ф-ле:

Д=Рпог – Рпр

Рпог – цена погашения облигации

Рпр – цена приобретения облигации

Если погашение производится по номиналу, а облигации куплены с дисконтом,

инвестор имеет прирост капитала.

При покупке облигации при цене с премии, владелец, погашая бумагу, терпит

убыток.

Облигации с премии имеют доходность ниже указанной на купоне.

Совокупный годовой доход по облигациям определяется по формуле и

представляет собой сумму купонных выплат и годового прироста (убытка)

капитала:

СД= Дк + Д

Совокупная годовая доходность облигаций представляет собой отношение

совокупного дохода к цене приобретения облигации:

Iсд =(СД/Рпр)*100

Б.21 По признаку направленности действия инвестиции представляются

след.группами:

-начальные инвестиции, т.е. осуществляемые на основании проекта при

созданни или покупке предприятия

-экстенсивные инвестиции, направлены на увеличение производ.потенциала

-реинвестиции – образовавшиеся свободные инвест.ресурсы, направляемые на

приобретение или изготовление новых средств производства с целью

поддержания рациональной структуры основных фондов предприятий и

выживания пред-тия в перспективе. Например, на замену имеющихся объектов

новыми; на рационализацию, диверсификацию, связанную с освоением новых

видов продукции и организации новых рынков сбыта.

С точки зрения субъекта инвестирования все инвестиции можно разделить на

гос. и частные, кот., в свою очередь, делятся между собой по

направлениям, целям и источникам финансирования.

Гос.инвестиции направляются на цели здравоохранения, культуры,

фундаментальные научные исследования, цели обороны и т.д.

Част.инвестиции направляются в те отрасли и на те пред-тия, где имеются

лучшие условия получения прибыли.

Источником финансирования част.инвестиций являются собств.средства пред-

тий в виде нераспределенной прибыли, амортиз.фонда, привлеченных средств,

и средства от реализации цен.бумаг, кредиты и займы.

Гос.инвестиции финансируются за счет налогов, налог.поступлений, прибыли

гос предприятий, за счет выпуска облигаций, внутренних и внешних

гос.займов.

Инвест.процесс на микроэк.уровне складывается из множества

инвест.решений, принимаемых отдельными пред-тиями. Важным становится

правильность выбора в каждом конкретном пред-тии. Это позволяет

рассматривать создание механизма формирования инвест.процесса на пред-

тии, как центр.проблему, стоящую перед эк.наукой и практикой.

По своей направленности инвестиции делятся на 2 основных типа:

Инвест.дея-ть пред-тия

Внутреннее развитие Внешнее развитие

1. Расширение производства 1. Приобретение компании

2. Техническое перевооружение и 2. Приобретение цен.бумаг

реконструкция

3. Увеличение объема выпуска

продукции

4. Создание нового вида продукции

2. Доходность векселя зависит от двух условий, связанных с датой

выставления его к оплате и датой погашения.

1.Если владелец векселя держит документы до даты его погашения, причем

вексель размещен по номинальной цене с доходом в виде процента, то

векселедержатель сверх номинала получает доход равный :

Д1 = (in – Рн*n)/(100*360)

in – годовая %-ная ставка

Рн – номинальная цена векселя

n – число дней от даты выставления до даты погашения

2. Если размещен с дисконтом, векселедержатель желает получить сумму

ранее даты погашения векселя, а погашение производится по номиналу, доход

владельца составит:

Д2 = Рн – Рдис

Рн – номинальная цена

Рдис – цена дисконта

Доходность векселя определяется по формуле:

iв = Д/Рн

Рн – цена номинальная или дисконтная, по которой произведено первичное

размещение векселя.

Разновидностью векселя является депозитный сертификат, который

представляет собой письменное свидетельство банка эмитента о вкладах

денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правоприемника

на получение, т.е. в течение установленного срока суммы вклада и процент

по нему.

Абсолютный размер дохода по сертификату опред-ся по ф-ле:

Да = (in*Pн*n)/(100*12)

in – годовой процент, годовая ставка по сертификату

n – число месяцев, на которое выпущен сертификат

Доходность сертификата определяется по след. ф-ле:

iсер = (Д/Pн)*100